2013年9月7日，習近平主席在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學發(fā)表演講，首次提出共同建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”的戰(zhàn)略構想。2015年3月28日，國家發(fā)改委、外交部、商務部聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，“一帶一路”戰(zhàn)略上升到國家戰(zhàn)略。

　　“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，對于我國拓展戰(zhàn)略機遇期、謀劃發(fā)展新格局，順利實現(xiàn)“兩個一百年”的奮斗目標和中華民族偉大復興的“中國夢”十分關鍵，對于我國優(yōu)化發(fā)展的內外部環(huán)境意義重大。

　　《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》將政策溝通、設施聯(lián)通、貿易暢通、資金融通、民心相通等內容列為五大合作重點，其中，設施聯(lián)通、貿易暢通、資金融通將大大促進我國和相關國家的投資和貿易活動，促進我國經(jīng)濟進一步對外開放。

　　一、推出人民幣匯率期貨，是對外開放和“一帶一路”戰(zhàn)略的需要，是推進人民幣匯率可兌換化的需要，是適應人民幣匯率結束單邊上漲，進入雙向窄幅波動新常態(tài)的需要

　　受國內外宏觀經(jīng)濟因素的影響，人民幣從2013年年底開始一改單向上升趨勢而進入了對美元窄幅波動的階段。人民幣的匯率波動對各行各業(yè)的影響越來越明顯。

　　從經(jīng)常項目看，盡管我國的經(jīng)常項目依然為順差，受到世界經(jīng)濟波動和我國經(jīng)濟下滑的影響，今年以來，貿易差額的同比連續(xù)出現(xiàn)11個月的負增長，這在歷史上比較罕見。今年11月，貿易差額的環(huán)比也出現(xiàn)負增長。

　　從資本項目看，外資流入的速度也出現(xiàn)下降的趨勢，實際使用外商直接投資的增速今年以來出現(xiàn)不穩(wěn)定增長，實際投資額總體出現(xiàn)下降。資本項目長期順差的格局近年來也出現(xiàn)根本的改變。

　　與此相對應的是，無論是境外人民幣遠期匯率（NDF）還是境內的人民幣匯率中間價均改變了單向波動的格局，出現(xiàn)了雙向波動。特別在今年三季度，央行大幅下調了人民幣中間價格。

　　從我國和美國的貨幣政策看，美國已經(jīng)結束量化寬松政策進入加息周期，而人民幣的利率隨著穩(wěn)健貨幣政策的進一步實施和中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，有望進一步下調。這也將對兩國之間的匯率產(chǎn)生深遠的影響。

　　受制于美國和我國的物價水平和利率水平，以及我國的國際收支情況，人民幣對美元等貨幣的雙向波動將是人民幣的新常態(tài)。人民幣兌俄羅斯盧布的實際有效匯率也會因此處于波動中。

　　在人民幣匯率雙向波動成為新常態(tài)的背景下，匯率波動會引發(fā)交易風險（transaction exposure)、經(jīng)濟風險（economic exposure)和會計轉換風險（translation exposure)。

　　二、推出人民幣匯率期貨，是促進我國和“一帶一路”相關國家貿易發(fā)展的需要

　　在“一帶一路”戰(zhàn)略的實施下，我國和相關國家的對外貿易將進一步上升，特別是和周邊國家的貿易比重將進一步提高，隨著人民幣國際化進程的推進，用人民幣進行雙邊結算和多邊結算的比重也將進一步上升。僅僅從人民幣跨境貿易結算看，人民幣跨境結算的地位近年來已經(jīng)得到迅速提高。

　　標志人民幣國際化程度的中國銀行(601988,股吧)人民幣跨境貿易指數(shù)是以2011年第四季度為即期的，目前，該指數(shù)已經(jīng)在今年三季度達到321點。

　　根據(jù)今年1月全球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）的統(tǒng)計，2014年12月，人民幣已經(jīng)成為第五大全球支付貨幣，擁有2.17%的市場份額。

　　由于人民幣匯率已經(jīng)改變了單向升值的趨勢，而進入了雙向窄幅波動的新常態(tài)，用人民幣進行多邊結算和雙邊的貿易結算對進出口雙方而言，將出現(xiàn)匯率交易風險，即因人民幣匯率的波動導致進出口雙方在貿易結算時發(fā)生的額外損失和收益。因此，匯率交易風險必須有相應的風險管理工具進行管理和防范，人民幣匯率期貨的推出將能有效地管理匯率交易風險。

　　三、推出人民幣匯率期貨，是促進我國和“一帶一路”相關國家發(fā)展相互投資的需要

　　在“一帶一路”戰(zhàn)略下，我國和相關國家的對外投資將出現(xiàn)快速發(fā)展，大量的中國企業(yè)將走出去到“一帶一路”的相關國家進行直接投資和其他形式的經(jīng)貿合作，同時，相關國家也將加大對華投資和開展其他形式的經(jīng)貿合作。2013年，亞洲國家對我國的直接投資已經(jīng)達到近950億美元，而2003年亞洲國家對我國的直接投資僅僅為341億美元。在對外投資方面，2013年我國對俄羅斯的直接投資額為10.22億美元，而2003年我國對俄羅斯的直接投資額僅為0.3億美元。

　　在人民幣進入雙向窄幅波動的新常態(tài)后，匯率波動有可能引發(fā)企業(yè)的會計轉換風險。如我國一家企業(yè)對俄羅斯進行直接投資，在俄羅斯設立子公司，該企業(yè)在年底做合并財務報表時，有可能因人民幣對俄羅斯盧布的升值，導致在以俄羅斯盧布計值的俄羅斯子公司的資產(chǎn)和負債，轉成母公司以人民幣計值報表時發(fā)生資產(chǎn)和負債減少，從而出現(xiàn)會計意義上的轉換風險。反之，俄羅斯企業(yè)在華進行直接投資，也會因匯率的波動，導致子母公司之間合并財務報表時，發(fā)生賬面上的損失或收益。

　　而人民幣匯率期貨是防范和管理匯率上會計轉換風險的有利工具，對促進我國和相關國家相互之間的直接投資和其他經(jīng)貿合作，將起到相當重要的積極作用。

　　四、推出人民幣匯率期貨，是促進我國和“一帶一路”相關國家發(fā)展資金融通的需要

　　資金融通是“一帶一路”戰(zhàn)略的重要組成部分，特別是亞洲開發(fā)銀行成立后，人民幣加入SDR一籃子貨幣，相信我國和相關國家之間的人民幣中長期和短期資金融通活動將日益踴躍，而人民幣匯率的波動必然會導致借貸成本和償債成本出現(xiàn)波動，引發(fā)匯率風險。推出人民幣匯率期貨，將為我國和相關國家資金融通方面的匯率風險管理提供有效工具。

　　五、推出人民幣匯率期貨，是促進我國企業(yè)和各類經(jīng)濟實體進一步融入世界經(jīng)濟的需要

　　“一帶一路”戰(zhàn)略的實施無疑將進一步推動我國經(jīng)濟的對外開放。和其他的市場風險相比，匯率風險不僅具有定向性，而且具有普遍性。從匯率風險的類別看，可以分成匯率經(jīng)濟風險、匯率交易風險和匯率轉換風險。其中，匯率交易風險和匯率轉換風險具有定向性，而匯率經(jīng)濟風險是指匯率波動后企業(yè)未來的現(xiàn)金流量有可能產(chǎn)生的損益。

　　和其他風險不同，匯率經(jīng)濟風險具有普遍性，在開放經(jīng)濟中，即使一家完全內向型企業(yè)也會受到此風險的影響。如一家完全內向型的企業(yè)，會因為本國貨幣的升值，導致國外同類產(chǎn)品在國內低價傾銷，從而使其產(chǎn)品失去市場，減少現(xiàn)金流量。

　　在“一帶一路”戰(zhàn)略下，推出人民幣匯率期貨，將為我國企業(yè)和各類經(jīng)濟實體防范和管理外匯經(jīng)濟風險提供有效工具。

　　六、推出人民幣匯率期貨，是增強人民幣定價權、維護獨立貨幣政策的需要

　　長期以來，由于境內人民幣匯率期貨缺失，而境外卻推出了NDF，NDF的走向對人民幣匯率產(chǎn)生了很大的預期作用，人民幣的市場定價權在一定程度上旁落。由于匯率政策在一定程度上對一國的貨幣政策會產(chǎn)生深遠的影響，因此，匯率市場定價權的旁落也間接影響到我國貨幣政策的獨立性。推出人民幣匯率期貨后，能增強人民幣匯率的市場定價權，從而維護獨立的貨幣政策，為國家的經(jīng)濟安全和政治安全提供有力的保障。

　　七、推出人民幣匯率期貨的條件已經(jīng)初步具備

　　從基本條件看，人民幣的國際化和可兌換化為人民幣匯率期貨提供了基礎。

　　從技術條件看，中金所自成立以來，積極穩(wěn)妥地推出了包括股指期貨、國債期貨在內的金融期貨品種，為各種金融風險管理提供了各種有效的工具。中金所在推出新品種方面已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗，這些經(jīng)驗正是新品種平穩(wěn)推出的可靠保證。

　　在外匯風險管理方面，中金所陸續(xù)推出了澳元兌美元、歐元兌美元的模擬交易，對加強投資者教育等起到了十分重要的作用，也為推出人民幣匯率期貨提供了十分有利的條件。一旦人民幣具備可兌換條件，推出人民幣匯率期貨將水到渠成。

　　總而言之，推出人民幣匯率期貨將對“一帶一路”戰(zhàn)略的實施起到保駕護航的作用，具有十分重要的戰(zhàn)略意義。 （作者單位：銀河期貨）