12月初美聯(lián)儲如外界預(yù)期啟動加息，標(biāo)志著全球貨幣政策正式進(jìn)入分化階段。雖然金融市場參與者在美聯(lián)儲宣布加息之前，已經(jīng)做好了足夠的心理準(zhǔn)備，但大類資產(chǎn)表現(xiàn)依然有些出乎意料，體現(xiàn)為市場波動比較劇烈。在過去的幾周，中國人民銀行、歐洲央行、日本央行等主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策隨之做出了調(diào)整。自金融危機(jī)以來的全球貨幣政策同步時(shí)代已經(jīng)宣告結(jié)束，那么，全球金融市場已經(jīng)做好準(zhǔn)備為正在分化的貨幣政策做出定價(jià)了嗎？

　　要回答這個問題，不妨將視線轉(zhuǎn)移到主要金融市場上。美聯(lián)儲會議結(jié)果對加息路徑做出了定調(diào)，市場認(rèn)為對于加息路徑的觀點(diǎn)表明美聯(lián)儲態(tài)度較為激進(jìn)，隨后美國短期國債市場出現(xiàn)下跌，兩年期國債利率一度向上突破1%，美股也出現(xiàn)回落，美元小幅走升。其他主要經(jīng)濟(jì)體央行立即就國內(nèi)貨幣政策做出相應(yīng)調(diào)整。日本央行隨后推出新一輪QE，宣布計(jì)劃買進(jìn)長期限國債，同時(shí)每年購入約3000億日元股票，日本股市上行之后又回吐漲幅，波動率較大，短期方向不明確，而VIX指數(shù)飆升體現(xiàn)出市場心態(tài)略顯焦慮。

　　大宗商品方面，原油表現(xiàn)最弱，因受制于其疲弱的基本面。上周美國正式宣布解除長達(dá)40年的原油出口禁令，而OPEC依然沒有減產(chǎn)跡象，庫欣的庫存保持高位。由于供需矛盾較大，原油價(jià)格創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)以來的新低。美元并沒有跟隨美聯(lián)儲升息步伐創(chuàng)新高，反而對歐元、日元出現(xiàn)下滑跡象，黃金先是暴跌而后暴漲，交易員驚呼看不懂。

　　工業(yè)金屬方面，在宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子較為確定的前提下，產(chǎn)業(yè)矛盾成為短期價(jià)格波動的主要驅(qū)動力。有色金屬行業(yè)近期頻頻召開會議，協(xié)會聲明表示絕不步鋼廠后塵，要齊心協(xié)力維護(hù)行業(yè)景氣度。煉廠再次調(diào)高目標(biāo)減產(chǎn)量，并宣布將根據(jù)市場價(jià)格來決定下一步減產(chǎn)力度。以?為例，某大型銅冶煉廠高管對媒體放風(fēng)：每隔兩周將召開一次會，追蹤每家公司的減產(chǎn)情況。同時(shí)銅生產(chǎn)商被禁止將銅銷售給持有大量期銅空倉的買家。如此較為強(qiáng)力的產(chǎn)業(yè)聯(lián)合保價(jià)，確實(shí)嚇跑了不少投機(jī)資金。

　　年底大宗商品市場，節(jié)假日較多，市場參與熱情普遍較低。工業(yè)金屬方面，產(chǎn)業(yè)矛盾還將在短期內(nèi)繼續(xù)驅(qū)動價(jià)格走勢，調(diào)研情況顯示，年底碼頭、橋梁等施工建設(shè)項(xiàng)目逐漸增多，市場大概率迎來底部；黃金則受到通脹預(yù)期和美元走勢的雙重驅(qū)動，短期之內(nèi)振蕩方向難以判斷；原油可能迎來超跌之后空頭回補(bǔ)拉動的反彈。 （作者單位：海證期貨）