生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)玉米收購報價

　　11月開始，受臨儲收購政策支撐，玉米價格企穩(wěn)反彈。以山東淀粉企業(yè)為例，玉米收購報價由11月初的1900元/噸最高反彈至1980元/噸。原料價格上漲，玉米淀粉現(xiàn)貨報價隨之上行，一度攀升至2550元/噸。在利潤好轉(zhuǎn)的刺激下，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)開工率回升。

　　11月中旬以后，由于玉米淀粉價格上漲，其出口優(yōu)勢喪失，對木薯淀粉的消費替代也逐漸萎縮，而生產(chǎn)企業(yè)開工率回升，玉米淀粉供應(yīng)階段性放大，部分企業(yè)不得不下調(diào)產(chǎn)品銷售報價，最低至2300元/噸。玉米淀粉行業(yè)競爭更為激烈。

　　12月，臨儲收購玉米仍在繼續(xù)，收購動向及陳玉米拋售政策是市場關(guān)注焦點。調(diào)研當(dāng)周，東北三省臨儲收購玉米超過4000萬噸。按照這樣的進(jìn)度，到春節(jié)前，玉米收儲總量將達(dá)到8000萬噸。

　　對于臨儲玉米收購總量超預(yù)期的情況，某玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，東北三省臨儲收購玉米價格基準(zhǔn)在2000元/噸，按照目前河北玉米1700―1800元/噸的價格推算，臨儲收購的價格優(yōu)勢會刺激山東、河北玉米倒流至東北市場。

　　不過，該負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，山東、河北玉米水分偏高，除去降水、運輸費用后，上述兩地的玉米運到東北，基本就沒有價格優(yōu)勢了。

　　在調(diào)研中我們發(fā)現(xiàn)，12月影響山東、河北玉米價格的短期因素是天氣。12月初，山東氣溫回暖，農(nóng)戶賣糧熱情增強，每天，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)門前的賣糧車都會排起長隊。同時，企業(yè)也會根據(jù)當(dāng)?shù)赜衩咨鲜辛縿討B(tài)調(diào)整原料收購報價?？疾旖Y(jié)束后的一周，我們持續(xù)跟蹤了淀粉生產(chǎn)企業(yè)的玉米收購報價，發(fā)現(xiàn)其仍在不斷下調(diào)。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，山東壽光巨能金玉米自2015年12月23日8：20起，對于水分在18%以內(nèi)（含18%）的玉米，收購報價下調(diào)至0.96元/斤；水分在18%以上的玉米，收購報價下調(diào)至0.91元/斤。企業(yè)在新玉米集中上市期對水分、霉變要求更為嚴(yán)格。

　　上述企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，春節(jié)前還需要關(guān)注東北嚴(yán)控臨儲玉米質(zhì)量對收購總量的影響。目前，東北地區(qū)受質(zhì)量、庫容等問題限制，玉米收儲進(jìn)度有放緩跡象。如果臨儲玉米收購總量在春節(jié)前達(dá)不到6000萬噸，那么收儲政策對山東玉米價格的影響力度將減弱。　　此外，東北1.3億噸的陳玉米庫存何時流向市場值得關(guān)注。市場調(diào)研顯示，東北臨儲陳玉米中，霉變2%以內(nèi)的玉米接近6000萬噸。臨儲陳玉米在2016年4月31日以前流向市場的話，必將對飼料及玉米深加工行業(yè)造成沖擊，陳玉米集中銷售的壓力也將在玉米和玉米淀粉5月合約上體現(xiàn)出來。

　　農(nóng)戶新糧銷售進(jìn)度普遍緩慢

　　對于2015年全國玉米銷售進(jìn)度我們進(jìn)行了跟蹤統(tǒng)計。數(shù)據(jù)顯示，受臨儲收購政策支撐，東北玉米銷售進(jìn)度快于預(yù)期，而山東、河北玉米水分高，外流少，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶賣糧不積極。具體來說，黑龍江玉米銷售進(jìn)度同比偏快一成以上，山東、河北玉米銷售進(jìn)度較往年慢一兩成。

　　東北玉米銷售進(jìn)度快于預(yù)期的原因，可以概括為以下幾條：其一，黑龍江部分地區(qū)受存儲條件限制，地趴糧被陸續(xù)出售，臨儲入庫數(shù)量持續(xù)增加；其二，臨近年底，黑龍江、吉林、遼寧等地基層農(nóng)戶變現(xiàn)意愿提升，且近期無明顯降雪，利于上量；其三，東北玉米糧質(zhì)好于往年，粗略估計，目前高霉變糧源占比不超過兩成，東北玉米糧質(zhì)好、霉變低，在符合臨儲收購條件的情況下，東北玉米多流入臨儲庫存。這樣分析下來，可以發(fā)現(xiàn)，東北玉米臨儲數(shù)量超預(yù)期，貿(mào)易糧源較少，深加工企業(yè)庫存偏低，玉米價格持續(xù)堅挺。目前，東北深加工企業(yè)多根據(jù)玉米到貨量調(diào)整掛價，并等待新年度收購補貼政策的出臺及春節(jié)前農(nóng)戶的集中售糧。

　　山東、河北的玉米并不在國家臨儲范圍之內(nèi)，與東北三省及港口玉米收購價格堅挺表現(xiàn)不同的是，山東、河北新玉米受到集中上市打壓，價格持續(xù)疲軟。

　　截至12月中旬，山東、河北玉米供應(yīng)依舊充裕。由于當(dāng)?shù)赜衩姿制?，新玉米銷售進(jìn)度慢于預(yù)期。貿(mào)易價差的存在使得9月末10月初山東玉米外流，通過濰坊、壽光等港口流入東北，參與臨儲收購，進(jìn)而導(dǎo)致山東省內(nèi)玉米供應(yīng)階段性減少。10月，山東降雨頻繁且無風(fēng)，不利于玉米露天晾曬，玉米上市進(jìn)度放緩，刺激價格上行，收購價格最高達(dá)到1.05元/斤。11月，天氣轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨上量，山東玉米價格回落至0.85元/斤。整體來看，10―11月，山東、河北新玉米外流及上市量有限。截至12月18日，河北玉米僅銷售兩成，山東玉米銷售三四成。與往年相比，兩地玉米后市供應(yīng)充裕，價格壓力增加。

　　山東壽光巨能金玉米負(fù)責(zé)人表示，受天氣影響，今年山東玉米上市較往年晚10―15天。河北與山東氣候條件相似，目前河北部分地區(qū)玉米還沒有脫粒。12月，山東、河北玉米價格持續(xù)低迷，最新數(shù)據(jù)顯示，河北玉米折干價格在0.83―0.88元/斤，山東西部玉米價格在0.9元/斤。河北玉米憑借價格優(yōu)勢可以運往山東，這對市場心理構(gòu)成壓力。

　　與去年相比，今年山東、河北10―11月氣溫偏低，并伴有降雨，而當(dāng)?shù)赜譀]有烘干習(xí)慣，導(dǎo)致玉米水分偏高。受質(zhì)量限制，河北、山東玉米外流量減少。后市需繼續(xù)關(guān)注新玉米集中上量對市場產(chǎn)生的沖擊。

　　下游看空預(yù)期阻礙終端備貨

　　2012―2015年上半年，淀粉行業(yè)經(jīng)歷了漫長的虧損周期。其間，東北淀粉生產(chǎn)企業(yè)因玉米價格持續(xù)高位而階段性限產(chǎn)、停產(chǎn)。不過，2015年下半年，淀粉行業(yè)加工利潤轉(zhuǎn)好，淀粉生產(chǎn)企業(yè)開工率提升，一度攀升至80%。諸城興貿(mào)負(fù)責(zé)人表示，2015年下半年河北玉峰實業(yè)、山東壽光巨能金玉米都有擴(kuò)產(chǎn)增量的表現(xiàn)，預(yù)計全年玉米淀粉總產(chǎn)量與去年相比小幅增加。

　　市場曾預(yù)計2015年玉米淀粉行業(yè)將進(jìn)入洗牌階段，但2015年年中行業(yè)開工率一度達(dá)到80%，洗牌預(yù)期并未出現(xiàn)。分析原因，可以發(fā)現(xiàn)，玉米收儲政策發(fā)生變化，新玉米上市價格大幅下降，玉米淀粉相比木薯淀粉替代優(yōu)勢明顯，加之出口量增加，緩解了玉米淀粉行業(yè)的供應(yīng)壓力。

　　玉米淀粉下游消費集中在造紙、食品等行業(yè)。食品行業(yè)春節(jié)前會有集中備貨，這或?qū)τ衩椎矸郜F(xiàn)貨構(gòu)成階段性利多。此外，食品行業(yè)中淀粉糖消費將穩(wěn)步增加。隨著健康飲食消費觀念的普及，淀粉糖替代白砂糖的跡象明顯。造紙行業(yè)仍處于整合過程中，大企業(yè)吞并小企業(yè)后，造紙行業(yè)的總體需求基本穩(wěn)定。

　　消費企業(yè)庫存方面，與11月初表現(xiàn)相似的是，12月中旬山東、河北淀粉生產(chǎn)企業(yè)及下游消費企業(yè)庫存依舊偏低。淀粉生產(chǎn)企業(yè)多在執(zhí)行前期訂單，產(chǎn)品庫存維持在2―3天的采購需求水平。與淀粉生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品庫存有限相呼應(yīng)，山東、河北淀粉生產(chǎn)企業(yè)玉米原料庫存也有限。濰坊盛泰藥業(yè)負(fù)責(zé)人表示，山東、河北玉米水分高，部分地區(qū)水分在28%左右，進(jìn)而導(dǎo)致深加工企業(yè)難以留存玉米原料，企業(yè)收購玉米只能采取隨用隨買策略，產(chǎn)品――玉米淀粉庫存也相對偏低。　　現(xiàn)階段，玉米淀粉消費主體造紙及食品加工企業(yè)因為看跌玉米原料，進(jìn)而對玉米淀粉的采購也極為謹(jǐn)慎。目前，下游消費企業(yè)隨用隨采，以規(guī)避價格下行風(fēng)險。在玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)和下游消費企業(yè)庫存偏低的情況下，山東當(dāng)?shù)赜衩椎矸垆N售價格卻在不斷下降。12月15―18日調(diào)研期間，山東玉米淀粉成交價格較前一周下滑約50元/噸，山東壽光巨能金玉米、諸城興貿(mào)玉米淀粉現(xiàn)貨銷售報價跌至2300元/噸。濰坊盛泰藥業(yè)負(fù)責(zé)人感慨，11月初，玉米淀粉價格在2400―2500元/噸，現(xiàn)貨成交有限，由于企業(yè)沒有長單合同，降低價格就成了促銷的一種手段。

　　加工企業(yè)翹首以待補貼政策

　　2015年是中國玉米市場變革之年，在臨儲收購價格下調(diào)之后，市場對新年度收購總量衍生出各種猜想。12月16―20日，臨儲收購玉米533.72萬噸；收儲開啟以來，累計收購4261.72萬噸。按這一收購進(jìn)度計算，春節(jié)前，臨儲收購總量將達(dá)到8000萬噸。

　　期貨市場中，玉米5月合約12初開始的反彈主要反映了東北收儲超預(yù)期的市場現(xiàn)狀。玉米市場更容易受政策因素的影響。短期來看，玉米期貨及港口現(xiàn)貨報價較為堅挺。

　　10月中旬，玉米淀粉市場出臺了新的價格補貼政策，具體內(nèi)容是每競拍一噸臨儲玉米補貼350元，其中國家補貼100元，省補貼250元，每自購及轉(zhuǎn)化一噸玉米補貼250元。政策的執(zhí)行期自2015年10月1日至12月31日。政策出臺后，國家鼓勵陳玉米消耗的決心更為明確。價格補貼政策的執(zhí)行相當(dāng)于變相降價銷售陳玉米，這對玉米后市形成利空，也將拖累玉米淀粉價格。

　　10月吉林玉米深加工補貼政策出臺后，市場對于黑龍江、內(nèi)蒙古等地補貼政策的猜想不斷豐富。在玉米深加工補貼政策傳言不斷流出的過程中，玉米淀粉期貨價格不跌反漲。

　　對此，諸城興貿(mào)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，市場傳言的玉米深加工補貼由350元/噸提高到500元/噸的可能性不大，玉米淀粉大幅上漲的根基不牢。

　　吉林深加工補貼政策將在12月31日叫停，2016年收購補貼能否延續(xù)還未明確。玉米淀粉期貨市場中投機多頭12月10日開始集中炒作1月合約，其背后的邏輯是吉林玉米深加工補貼政策暫停后，深加工企業(yè)開工率將下降，東北玉米淀粉現(xiàn)貨供應(yīng)將階段性緊張。

　　而山東淀粉生產(chǎn)企業(yè)普遍認(rèn)為，即便吉林的補貼政策叫停，以中糧、嘉吉為代表的東北玉米深加工企業(yè)也會繼續(xù)維持生產(chǎn)。同時，考慮到山東、河北玉米深加工效益良好，企業(yè)加大開工力度，玉米淀粉供應(yīng)預(yù)期充裕。

　　玉米淀粉后市不容樂觀

　　目前，對于后市，企業(yè)普遍悲觀，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)及消費企業(yè)庫存均偏低，消費企業(yè)基本上是隨用隨采。也有少數(shù)企業(yè)看漲后市。他們認(rèn)為，臨儲玉米收購進(jìn)度超出預(yù)期，春節(jié)前收購量超過8000萬噸的話，意味著東北三省優(yōu)質(zhì)糧源主要流入國儲庫存，現(xiàn)貨市場玉米流通的量就會不足，這樣一來，黑龍江、吉林玉米深加工企業(yè)的成本就會提高，進(jìn)而對山東、河北玉米及玉米淀粉價格構(gòu)成階段性利多。不過，這個過程中，需要警惕臨儲陳玉米流入市場后的表現(xiàn)。

　　淀粉消費市場上，短期關(guān)注2016年1月上、中旬的節(jié)日備貨，若貿(mào)易商集中采購，則將對玉米淀粉價格形成階段性利好。按照企業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性規(guī)律，每年臘月二十三到次年二月初二 ，以造紙、食品為代表的玉米淀粉下游消費企業(yè)集中放假，而生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)開機。待備貨結(jié)束，玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)庫存將不斷增加，一直持續(xù)到3月中旬。玉米淀粉近、遠(yuǎn)月合約都將承壓。

　　結(jié)合盤面，12月18日玉米淀粉1月合約結(jié)算價格達(dá)到2299元/噸，企業(yè)賣出保值利潤良好。按照10月23日山東玉米現(xiàn)貨收購1800元/噸的報價計算，廠庫生產(chǎn)玉米淀粉的成本在2200元/噸?？紤]到山東玉米升水盤面95元/噸，玉米淀粉1月合約進(jìn)入交割月后，價格下行區(qū)間將在2000―2100元/噸。春節(jié)過后，5月合約面臨更大的供應(yīng)壓力，預(yù)計價格下行區(qū)間在1800―1900元/噸。

　　（作者單位：光大期貨）