上周恰逢圣誕周，在年底機(jī)構(gòu)維穩(wěn)的預(yù)期下，上期有色金屬指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)明顯縮量，表明市場觀望氛圍加重。通過觀察有色金屬指數(shù)六個(gè)成分品種的技術(shù)形態(tài)表現(xiàn)，我們總結(jié)出三個(gè)特點(diǎn)：倉穩(wěn)、分化、振蕩尚平穩(wěn)。

　　倉穩(wěn)，體現(xiàn)在?、п、鎳、?四個(gè)品種上。一般來說，以銅為代表的金屬市場，在下跌加速之后，低位將大幅增倉，特別是接近歷史峰值的增倉，是現(xiàn)貨空頭開始鎖定利潤的表現(xiàn)，而其后的反彈修復(fù)比價(jià)或修復(fù)價(jià)差，都是以減空反彈為主。在減空反彈之后，如果持倉重新增加并伴隨著現(xiàn)貨貼水持續(xù)，則是行情將遇阻重新回落振蕩的信號。滬銅目前增倉平穩(wěn)，后市或以溫和振蕩為主。

　　金屬品種的反彈波動往往以品種輪動方式展開，這主要與投機(jī)資金介入深度差異有關(guān)，同時(shí)也與比價(jià)差異的牽制有關(guān)。滬鎳上周橫盤回壓主要是內(nèi)外比價(jià)套利窗口打開所致，部分隱性庫存借機(jī)保值鎖定，滬錫減倉回落是前期反彈資金兌現(xiàn)的體現(xiàn)。目前，從開始領(lǐng)先分化的鎳、錫品種形態(tài)對比來看，兩品種回測區(qū)間技術(shù)位，都有維穩(wěn)的跡象。

　　振蕩尚平穩(wěn)，體現(xiàn)在反彈時(shí)間窗和六個(gè)品種的形態(tài)變異仍不統(tǒng)一。自11月24日開始，上期有色金屬指數(shù)開始反彈，在日線級別的時(shí)間序列上，我們發(fā)現(xiàn)在3、8、13、21這幾個(gè)主要時(shí)間點(diǎn)，都呈現(xiàn)出維護(hù)反彈的走勢。六個(gè)品種的反彈形態(tài)變化不統(tǒng)一，最終的定奪可能仍然在滬銅上。滬銅期價(jià)目前在價(jià)差結(jié)構(gòu)偏弱下，上方面臨60日線的反壓，也面臨11月中旬增倉跳空缺口的反壓，同時(shí)下方也對應(yīng)12月11日、12月18日這兩根中陽線的形態(tài)守護(hù)鞏固，所以在接下來的兩周內(nèi)，這兩根中陽線的實(shí)體半分位35300元/噸一線，仍可以階段性振蕩平穩(wěn)對待。由此來看，有色金屬指數(shù)振蕩尚平穩(wěn)的基調(diào)初步統(tǒng)一。

　　操作上，上期有色金屬指數(shù)依托60日線反壓逐步平多并試日內(nèi)短空，依托20日線振蕩平穩(wěn)預(yù)期下暫不追空。

　　（作者單位：倍特期貨）