[轉(zhuǎn)] 700倍市盈率 中青寶7倍漲幅笑中帶淚
9月9日是中青寶所有股東的“豐收日”，因為就在當(dāng)天所有股東收到了中青寶半年報10轉(zhuǎn)贈10股的“大禮包”。中青寶當(dāng)天以漲停（復(fù)權(quán)收盤價90.48元）來慶祝這個歡樂的日子。這意味著從今年1月4日的開盤價11.32元，到9月9日中青寶漲停價90.48元收盤，中青寶今年漲幅高達(dá)699%。
而來自于同花順的數(shù)據(jù)也顯示，其漲幅名列行業(yè)第一，強于行業(yè)指數(shù)，強于上證指數(shù)。差不多三個季度股價翻了近7倍，不過讓人好奇的是，市場為何會如此看好中青寶？
也許我們能從中青寶9月10日的一則風(fēng)險提示公告看出端倪，在該則公告里，中青寶委婉承認(rèn)公司股價瘋漲源于其并購手游市場業(yè)務(wù)，但中青寶也提示投資者注意手游業(yè)務(wù)整合的風(fēng)險和手游業(yè)務(wù)及其收入占比較低的風(fēng)險。
由于其中報凈利潤僅為1751.3萬元，中青寶甚至提醒投資者要注意公司市盈率風(fēng)險，根據(jù)9月9日的股價測算，中青寶靜態(tài)市盈率734.4倍，動態(tài)市盈率350.
“其實不管從手游研發(fā)商目前的生存狀態(tài)，還是從手游產(chǎn)品的生命周期來看，手游公司的前景都堪憂。中青寶身處其中也不例外，不管是業(yè)績，還是產(chǎn)品，都難以支撐其7倍的漲幅，這種瘋炒風(fēng)險太大?！蹦澈腺Y基金公司的基金經(jīng)理表示。
1751.3萬元的凈利潤難以支撐7倍的市場漲幅
從中青寶網(wǎng)站顯示的內(nèi)容來看，去年底中青寶啟動了所謂的“四橫一縱”企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，即打造端游、頁游、手游、社交這“四橫”，并開拓海外運營業(yè)務(wù)為“一縱”。
只是從前期剛剛披露的中青寶2013年中報顯示，中青寶上半年實現(xiàn)凈利潤僅為1751.3萬元，同比增長66.49%，每股收益0.13元。
半年報數(shù)據(jù)同時顯示，中青寶業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來看，MMO游戲、網(wǎng)頁游戲、手機(jī)游戲均呈現(xiàn)較大幅度增長，營收分別增長40%、30%以及146%。不難看出，手機(jī)游戲增長尤為迅猛。
只是這種大幅增長也只是相對的，中青寶在9月10日發(fā)布的一般風(fēng)險提示性公告里也承認(rèn)，由于2012年公司利潤規(guī)模較低，致使2013年的中報數(shù)據(jù)看起來相對好了許多。
而翻看中青寶歷年的財務(wù)報表也可發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績從上市至今表現(xiàn)很是一般，2010年、2011年、2012年，中青寶分別實現(xiàn)凈利潤3551.64萬元、1221.21萬元、1669.20萬元，同比分別增長-13.65%、-64.12%、31.92%。其今年第一季度的營收只有4342.76萬元。
“兩相比較歷年來的凈利潤，2013年中報1751.3萬元的凈利潤其實和往年相比差距不大，甚至都要低于2010年的凈利潤，按這個收益根本無法支撐其近7倍的漲幅。”上海某合資基金公司的基金經(jīng)理表示。
事實上中青寶在2013年前股價唯一輝煌的階段，是在上市之初的兩個月里猛漲了一把，隨后便跌回到10多元，幾年時間里并無任何起色。
而就在9月10日中青寶發(fā)布的一般風(fēng)險提示性公告里也承認(rèn)，自2013年4月底以來股票價格漲幅較大，由于中青寶2012 年及2013年上半年利潤規(guī)模較低，按照9月9日公司收盤價計算，中青寶目前市盈率較高，靜態(tài)市盈率734.4倍，動態(tài)市盈率350。“目前行業(yè)平均動態(tài)市盈率也不過65倍，其350倍的動態(tài)市盈率實在是有點太高了?！蹦橙萄芯繂T表示。
既然其中報業(yè)績無法支撐不到一年7倍的漲幅，那到底是什么在吸引市場資金一路追捧中青寶呢？
也許最能解釋的是中青寶8月7日發(fā)布的“重大事項停牌公告”。這個重大事項很快在8月14日發(fā)布的公告里找到了答案，中青寶再次發(fā)布公告稱，將斥資4.4億元收購上海美峰及深圳蘇摩國內(nèi)兩家游戲公司各51%的股份，收購價格分別為3.57億元和8746.5萬元。
此前，中青寶已停牌多日。受此消息刺激，中青寶股票14日盤中漲停，股價報收45.64元。
“其實中青寶從上市至今，從財報來看業(yè)績并無太大起色，所以市場資金是‘項莊舞劍意在其收購業(yè)務(wù)’，這也是中青寶一路瘋漲的原因。”上述基金經(jīng)理表示。
手游產(chǎn)品周期短渠道商盤剝已成手游公司的致命傷
上述基金經(jīng)理的猜測也得到了中青寶的官方承認(rèn)，在9月10日發(fā)布的一般風(fēng)險提示性公告里，中青寶也委婉承認(rèn)股價異動源于其手游業(yè)務(wù)的整合。也居于該原因，中青寶在公告里提示投資者注意手游業(yè)務(wù)整合的風(fēng)險和手游業(yè)務(wù)及其收入占比較低的風(fēng)險。
公告里中青寶表示，目前已收購標(biāo)的“上海美峰”和“深圳蘇摩”其業(yè)務(wù)狀況穩(wěn)定，并按照預(yù)定計劃付諸于實施，其與中青寶的協(xié)調(diào)發(fā)展效應(yīng)如何，尚存在一定不確定性。
中青寶同時表示，由于智能手機(jī)技術(shù)和市場的飛速發(fā)展，手機(jī)游戲市場也在急劇擴(kuò)大。中青寶在全力提升自身業(yè)務(wù)表現(xiàn)的同時，會持續(xù)進(jìn)行外延式拓展。目前仍與業(yè)內(nèi)優(yōu)秀合作伙伴廣泛保持緊密接觸與互動，探討并購整合可行性，但均處于非常初期的狀態(tài)，未有明確的合作模式，不確定因素依然很大，請廣大投資者注意投資風(fēng)險，謹(jǐn)慎決策。
另外中青寶也提醒投資者不要無限擴(kuò)大手游業(yè)務(wù)給中青寶帶來的收益。中青寶在公告里表示，自2012年下半年，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開始出現(xiàn)爆發(fā)性增長，其中當(dāng)以手游業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為突出。為了順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，同時考慮到企業(yè)自身的業(yè)務(wù)需求，中青寶啟動了手游業(yè)務(wù)線。但手游行業(yè)整體目前還處于自身發(fā)展的初級階段，針對“用戶需求的理解”、“發(fā)行渠道的管理”、“產(chǎn)品質(zhì)量的把控”等諸多行業(yè)性因素均無成熟的運營體系作為標(biāo)準(zhǔn)化支撐，影響產(chǎn)品運營成功與否的偶然性因素。
只是中青寶在公告里輕描淡寫提到的發(fā)行渠道、產(chǎn)品質(zhì)量和用戶需求等因素，目前已成為困擾手游市場的重大因素。
盡管手游市場想象中很大，但并非人人都賺錢。根據(jù)艾瑞咨詢的不完全統(tǒng)計，去年僅僅蘋果的IOS平臺，就有3883家公司推出的10400款手機(jī)游戲，如果考慮到安卓平臺那就更是不計其數(shù)了。在這么多的游戲當(dāng)中，月流水過千萬的卻屈指可數(shù)。
而現(xiàn)在更讓市場擔(dān)憂的是，目前手游開發(fā)商已淪為渠道商的打工者。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2013年初，手游研發(fā)商與渠道商合同收益分成為6:4，隨后出現(xiàn)了五五分成，到如今已有3:7甚至2:8的分成。
這也直接導(dǎo)致了渠道的急功近利，據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)每天有數(shù)百款手游出現(xiàn)，每天上線的游戲多達(dá)十幾款，基本上一個渠道每天都有6-10款游戲提交，一般游戲上線后，只要三天內(nèi)游戲數(shù)據(jù)不行，就會被下線。
南方基金投資總監(jiān)邱國璐談到手游市場時也認(rèn)為：“絕大多數(shù)的手機(jī)游戲目前僅是單機(jī)游戲，單機(jī)游戲的特點就是生命力短。即使推出一款火爆的游戲，產(chǎn)品的生命周期一般也就三到六個月，之后你必須能夠推出另一款火爆的游戲。而事實上，數(shù)千家手機(jī)游戲開發(fā)商中，能夠連續(xù)推出兩款火爆游戲的真是鳳毛麟角?！?/p>
而中青寶此次收購的以手游業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)小有名氣的上海美峰，其2013年上半年凈利潤只有1000萬元左右，值得注意的是美峰有60%的收入來自《君王2》這款游戲，但《君王2》能持續(xù)維持一個高收入水平達(dá)到多久，以及老游戲衰退后，新游戲是否能起來目前還是未知數(shù)。
不得不承認(rèn)，手游并不像端游那樣有較好的用戶黏度，即使社交游戲也不能保證一定持續(xù)火，就像Facebook上曾經(jīng)一統(tǒng)江湖的Zynga，過去這一年多股價照樣暴跌80%。
“其實不管從手游研發(fā)商目前的生存狀態(tài)，還是從手游產(chǎn)品的生命周期來看，手游公司的前景都堪憂。中青寶身處其中也不例外，不管是業(yè)績，還是產(chǎn)品未來的前景，都難以支撐其7倍的漲幅，這種瘋炒風(fēng)險太大。”上述合資基金公司的基金經(jīng)理表示。
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