2015年11月24日，?價短期見低，3萬3的低位令許多人難以想象，但從長期趨勢線來看，銅價還是處于下行通道之內(nèi)，只是略微超出，所以雖然說有些難以置信，但本著存在即合理的原則，銅價出現(xiàn)33000這樣的價位，也不足為奇。

　　近期，銅價出現(xiàn)了明顯的反彈，主力合約1602一度上沖至36590，接近60日均線，但也在高位受到壓制，迅速回落。從量能上來看，快速的反彈并未能帶動持倉量和成交量的上漲，在缺少了量能的配合下，銅價的反彈顯得有心無力，后市難以掀起大波浪，預(yù)期回歸震蕩行情的可能性較大。

　　隨著人民幣的不斷貶值，一路從6.1升至6.48，滬銅與LME銅的比值也不斷的變大，已經(jīng)從前期的常值7.5附近，升至7.71。去除掉匯率的變化，目前的比價略微偏高，但仍處于無套利區(qū)間范圍之內(nèi)，短期不會出現(xiàn)跨市場套利的機(jī)會，對于國內(nèi)銅價的影響較小。

　　CRB延續(xù)指數(shù)能夠有效的反映出大宗商品的總體趨勢，從長期角度來看，在大的走勢上，大宗商品商品仍然處于下行格局之中，沒有任何的反彈跡象，中長格局仍然非?？吹?，商品的筑底之路還很漫長。　　從今年的市場來看，銅的供需面情況變化不大，銅價的變化又重新回到受國際宏觀因素影響較大的局面中來，美元的漲跌， 以及中國股市的變動，成為影響銅價的重要因素。

　　一直以來，美元與滬銅都是處于負(fù)相關(guān)性的狀態(tài)，但是在2014年中，兩者一度走出了同漲同跌的行情，主要是由于基本面因素的主導(dǎo)性過強(qiáng)，掩蓋了銅價的金融屬性，一般來說，這樣的情況不會維持太久，在今年年初，由于美國經(jīng)濟(jì)向好，且美聯(lián)儲退出QE，并不斷有加息的傳聞出現(xiàn)，致使美元指數(shù)一路飆升。在美元快速上漲的格局中，銅與美元的反比關(guān)系再度出現(xiàn)，對于銅價出現(xiàn)了強(qiáng)烈的壓制，不過從幅度上比較，銅價下跌的幅度略小，還是表現(xiàn)出了一定的抗跌性。目前一直吵的轟轟烈烈的美元加息事件終于塵埃落定，美元指數(shù)也一度上沖超過100點，可以說美元的利多消息暫時告一段落，在年前不會再對銅價造成較大的影響。不過從長期來看，2017年美國還將繼續(xù)加息，這一舉動會導(dǎo)致美元價格的連續(xù)上漲，不利于銅價的反彈。

　　國內(nèi)方面，實體企業(yè)一直處于不景氣的狀態(tài)，人工成本不斷增高，加工利潤卻在日益削減，再加之銅的逐步過剩，對于實體企業(yè)來說，可謂舉步維艱，很多加工企業(yè)已經(jīng)難以持續(xù)盈利。實體企業(yè)遲遲難以有所緩解，導(dǎo)致國內(nèi)對于銅的需求量也一直沒有得到回升，國內(nèi)市場目前呈現(xiàn)出供需兩不旺的狀態(tài)。唯一勉強(qiáng)可算利好的就是國內(nèi)股市已經(jīng)漸漸好轉(zhuǎn)，且有短期反彈的跡象，對于銅價的影響越來越小，銅價可以按照自身的供需規(guī)律進(jìn)行漲跌，不必再看股市的臉色。

　　上圖是LME銅全球庫存量和國內(nèi)陰極銅的庫存量變化圖，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，LME的全球庫存在逐步減少，目前最新庫存量為23萬噸，相較于前期的35萬噸，有不小的減少，其中很大一部分轉(zhuǎn)移到了國內(nèi)市場。上海庫存量從10萬噸不到，增加到現(xiàn)在的14萬噸左右，已經(jīng)是一個相對較高的存量，加之年底一般是企業(yè)的用銅淡季，預(yù)期進(jìn)口量會有所減少，對于銅價反彈有所不利。

　　中國是全球最大的銅消費國，每年銅需求量占全球需求總量的40%，因此中國銅進(jìn)口指標(biāo)對于銅價來說，是一個極為重要的數(shù)據(jù)。從長期數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)對于銅的進(jìn)口數(shù)量已經(jīng)度過了金融危機(jī)時期的低靡，開始逐步的回升，11月份廢銅進(jìn)口303477噸、銅材進(jìn)口45983噸、精煉銅進(jìn)口358727噸?；旧隙甲兓淮?。

　　電力行業(yè)是國內(nèi)最大的用銅部門，最近幾年占國內(nèi)精銅消費的比例在46-48%左右；空調(diào)制冷是第二大用銅行業(yè)，高峰時期接近20%，不過隨著國內(nèi)外需求的疲軟，該行業(yè)銅需求占比減少，目前在15%左右；其他的主要行業(yè)有建筑、電子、交通運輸?shù)取?/p>

　　上圖中是中國國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量圖和電力電纜產(chǎn)量，兩者都呈現(xiàn)出絕對數(shù)值在增長，但是同比增速卻在不斷縮窄的格局。其中電力電纜的同比增速比去年降低了一半還多，在中國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度放緩，電纜企業(yè)再進(jìn)行行業(yè)擴(kuò)張，加大生產(chǎn)力度顯然是不切實際的。空調(diào)企業(yè)近年來也進(jìn)入了一個幾乎飽和的狀態(tài)，供需接近平衡，在連續(xù)3年產(chǎn)量基本相近的情況下，2015的下半年產(chǎn)量增速想必也不會太高。

　　雖然傳統(tǒng)的銅需求大戶的用銅增速在放緩，甚至有部分的涉銅部件被其他更便宜的材料所取代，但是在電子產(chǎn)業(yè)上，卻為銅需求添加了新的增長點。隨著自動化生活的深入人心，越來越多的電子產(chǎn)品走進(jìn)了人們的生活，平板電腦的產(chǎn)量逐漸增加，其他的電子化產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢。

　　結(jié)合銅目前的基本面以及宏觀面來看，年末兩個月不太可能會出現(xiàn)較大的行情，預(yù)計在35000元/噸到37000元/噸這個大區(qū)間內(nèi)震蕩調(diào)整的可能性較大，中長期來看，有向下的趨勢，可考慮在37000元/噸附近擇機(jī)沽空，建倉后中長期持有，風(fēng)險較小，利潤風(fēng)險比也較好。

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