受開(kāi)工負(fù)荷降低和運(yùn)輸不便等因素影響，甲醇期貨主力1605合約自12月9日以來(lái)開(kāi)啟了一波強(qiáng)勢(shì)反彈行情，由最低1586元/噸一度漲至1748元/噸的近一個(gè)月高點(diǎn)，上漲162元/噸，漲幅達(dá)到10.21%。后市來(lái)看，甲醇期貨重回弱勢(shì)的概率較大。

　　上漲動(dòng)能衰竭

　　12月中旬以來(lái)，甲醇強(qiáng)勢(shì)反彈，其原因在于多方面：首先，原油價(jià)格反彈，促使烯烴價(jià)格走高，延長(zhǎng)、神華等煤制烯烴裝置開(kāi)始采購(gòu)備貨，提振市場(chǎng)信心；其次，前期甲醇企業(yè)降價(jià)走量，企業(yè)庫(kù)存消化較多，加之部分甲醇裝置故障，導(dǎo)致了供給的階段性不足；最后，12月中上旬，西北地區(qū)大面積降雪，導(dǎo)致甲醇運(yùn)輸不便，造成了甲醇的結(jié)構(gòu)性供給不足。

　　目前來(lái)看，這三方面因素都有不同程度的衰竭。第一，進(jìn)入2016年，伊朗的石油禁運(yùn)將解除，原油供給過(guò)剩矛盾會(huì)加劇，因此近期原油走強(qiáng)更多的是超跌之后的反彈，不具有延續(xù)性。第二，孝義鵬飛60萬(wàn)噸的甲醇裝置近期開(kāi)火，前期停產(chǎn)的裝置也將重啟，階段性供給不足的問(wèn)題得到了緩解。第三，根據(jù)國(guó)家氣象局公布的未來(lái)15天的天氣狀況來(lái)看，除了陜西部分地區(qū)有少量降雪以外，內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)基本上以晴天為主，天氣狀況的好轉(zhuǎn)改善了運(yùn)輸條件，甲醇結(jié)構(gòu)性供給不足的問(wèn)題也將有所緩解。

　　下游依舊疲軟

　　從供給端來(lái)看，由于近期甲醇價(jià)格的反彈，甲醇行業(yè)開(kāi)工率有了一定程度的上升。而后期隨著前期停車裝置的重啟，開(kāi)工率將會(huì)進(jìn)一步提升。此外，雖然原油價(jià)格在反彈，但是進(jìn)口甲醇的價(jià)格仍然在持續(xù)下跌，廉價(jià)的進(jìn)口甲醇對(duì)于國(guó)內(nèi)的沖擊仍然存在。

　　而需求端的狀況遠(yuǎn)比供給端差。從傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域來(lái)看，冬季是甲醇的消費(fèi)淡季，目前國(guó)內(nèi)甲醛行業(yè)開(kāi)工率大致在43.3%，而12月初的開(kāi)工率為44.6%，隨著下游訂單的減少，開(kāi)工率有望繼續(xù)下降。二甲醚的開(kāi)工負(fù)荷處于33.2%的冰點(diǎn)水平。傳統(tǒng)消費(fèi)仍然疲弱不堪。煤制烯烴方面，烯烴價(jià)格上沖乏力，整體經(jīng)營(yíng)狀況仍然不容樂(lè)觀，沒(méi)有復(fù)產(chǎn)的企業(yè)將會(huì)謹(jǐn)慎開(kāi)工。因此，目前甲醇整體的供需格局仍然沒(méi)有改變。

　　總之，甲醇近期的上漲主要還是受短期利多因素的刺激，應(yīng)以反彈的思路來(lái)對(duì)待。而隨著前期利多因素的衰竭，加之技術(shù)上面臨布林通道上沿，甲醇的反彈或?qū)⒔Y(jié)束，投資者可以背靠布林通道上沿空單操作。 （作者單位：金石期貨）