美聯(lián)儲(chǔ)的二號(hào)人物、副主席斯坦利・費(fèi)希爾周日公開(kāi)演講時(shí)表示，如果金融市場(chǎng)過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)就有必要加息。

　　上周日，費(fèi)希爾在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)年會(huì)的演講稱(chēng)：“如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)（將所有的金融市場(chǎng)考慮在內(nèi)）中的資產(chǎn)價(jià)格被視作過(guò)高，提高利率可能是合適的做法。”不過(guò)費(fèi)希爾也表示：“用于解決資產(chǎn)泡沫的第一道防線應(yīng)該是宏觀審慎貨幣政策而非調(diào)整短期利率?！?/p>

　　去年12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)，結(jié)束長(zhǎng)達(dá)7年的零利率，完成近10年來(lái)美國(guó)首次加息。美聯(lián)儲(chǔ)聲明中還表示，此次加息之后貨幣政策仍然保持寬松，實(shí)際利率路徑將取決于經(jīng)濟(jì)前景和數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息節(jié)奏的判斷依舊是“漸進(jìn)的”（gradual adjustments）。

　　均衡利率下降 加大美聯(lián)儲(chǔ)回復(fù)零利率可能性

　　費(fèi)舍爾在周日的演講里稱(chēng)，由于均衡利率下降了，利率可能最終會(huì)低于上個(gè)周期。而均衡利率下降的原因包括了較緩慢的產(chǎn)量增長(zhǎng)意即新興市場(chǎng)國(guó)家的儲(chǔ)蓄過(guò)度。費(fèi)舍爾稱(chēng)：“多種模型和統(tǒng)計(jì)防范顯示目前的短期均衡利率可能接近于零。更重要的是，較長(zhǎng)期均衡利率似乎依然低于歷史標(biāo)準(zhǔn)，而短期均衡利率會(huì)逐漸達(dá)到這一水平?！?/p>

　　低均衡利率會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)不得不將其目標(biāo)利率降至零的可能性。如果利率只能維持于零時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)寬松貨幣政策來(lái)達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的。例如，通過(guò)增加借款來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)和提升均衡利率；還有美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)較短期國(guó)債或是擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的方式來(lái)降低長(zhǎng)期利率。

　　利率散點(diǎn)圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期可能通過(guò)四次加息使得2016年底利率達(dá)到1.375%， 部分分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本次加息顯得“鷹派“。不過(guò)，此次的預(yù)期利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上一加息周期結(jié)束時(shí)的利率。在2004年到2006年的加息周期里，聯(lián)邦基金利率達(dá)到了5.25%。

　　新金融工具已現(xiàn)成效

　　費(fèi)舍爾在演講中還表示，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)上月歷史性升息決定的新金融工具已經(jīng)在上月顯示出成效。

　　華爾街見(jiàn)聞此前，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣工具“隔夜逆回購(gòu)”在上個(gè)月顯示出其效果。2015年的最后一天，美聯(lián)儲(chǔ)的抽水機(jī)――隔夜逆回購(gòu)――“大顯神威”，創(chuàng)紀(jì)錄地吸金4750億美元。這是最新一個(gè)跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)“排出”金融系統(tǒng)多余流動(dòng)性的主要工具正在起效。

　　華爾街見(jiàn)聞此前介紹過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)于12月16日如期宣布，提高聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至0.25-0.5%。同時(shí)，為了將市場(chǎng)利率“趕入”目標(biāo)區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用了一系列新的工具，其中就包括將隔夜逆回購(gòu)利率（O/N RRP）提高20個(gè)基點(diǎn)至0.25%。

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