一、行情回顧。節(jié)前，現(xiàn)券成交清淡，收益率小幅上行，期債下跌。5年期主力合約TF1603開盤價(jià)100.790，最高100.895，最低100.660，收盤于100.680，漲跌幅為-0.12%，成交量為21041手，持倉(cāng)量為23198手。三張合約總成交21488手，總持倉(cāng)27614手。10年期主力合約T1603開盤價(jià)100.125，最高100.365，最低100.010，收盤于100.035，漲跌幅為-0.14%，成交19984手，持倉(cāng)25937手。

　　二、資金面。節(jié)前最后一天，資金慣例走緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行5.6BP至1.9910%，7天利率上行0.3BP至2.3550%，14天利率上行2.9BP至2.9470%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.08BP至1.9435%，14天利率下行22.39BP至3.0614%，21天利率下行16.36BP至3.1261%。

　　三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券150011.IB，IRR為-0.52%，該券當(dāng)日于101.8197，收益率較昨日上行3.75BP；T1603合約的CTD券為150026.IB，IRR為-1.70%，該券收于101.2441，收益率較昨日基本持平?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0BP、0.5BP至2.7014%、2.8212%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.02BP至167.45，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.02BP至167.84。

　　四、財(cái)經(jīng)資訊。

　　1、2015年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.7%，高于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)；2015年12月份，中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，升至今年以來(lái)的高點(diǎn)，擴(kuò)張動(dòng)力較為強(qiáng)勁。

　　2、本周（1月2日-8日）央行公開市場(chǎng)有100億逆回購(gòu)到期，無(wú)央票和正回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，當(dāng)周央行公開市場(chǎng)自然凈回籠100億元。

　　3、周小川新年致辭：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕。

　　五、結(jié)論及投資建議。12月制造業(yè)PMI小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，財(cái)政支出加快、乘用車購(gòu)車優(yōu)惠政策等刺激消費(fèi)進(jìn)而引起企業(yè)存貨回補(bǔ)，帶動(dòng)PMI的淡季反彈，終端需求恢復(fù)的可持續(xù)性仍有待觀察；社融和貸款余額增速小幅回落，信用投放平穩(wěn)；CPI同比漲幅連續(xù)三個(gè)月位于1%以下；中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)2016年更加注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極財(cái)政政策加大力度，同時(shí)貨幣政策靈活適度；本周公開市場(chǎng)有100億元到期，節(jié)后資金需求情況有所降溫，短期利率有下行需求；從央行干預(yù)匯市來(lái)看，高層有意愿人民幣出現(xiàn)漸近、可控的貶值幅度。節(jié)前現(xiàn)券成交清淡，期債小幅下跌，受PMI影響今日期債或仍會(huì)調(diào)整，但由于整體依舊疲軟，調(diào)整幅度可控，滾動(dòng)多單注意應(yīng)對(duì)?？傮w上利率下行拐點(diǎn)未現(xiàn)，利率低位波動(dòng)加大，建議控制好倉(cāng)位，維持多頭思路，留有底倉(cāng)的同時(shí)多單滾動(dòng)操作。

　　宏源期貨研究中心

　　研究員：郭志紅

　　來(lái)源：宏源期貨

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