1987年10月19日，華爾街股市出現(xiàn)了崩盤式下跌。在這次股災(zāi)發(fā)生的一年后，CFTC與SEC批準(zhǔn)了紐交所（NYSE）和芝商所（CME）的熔斷機(jī)制。

　　1988年10月19日，紐交所啟動了熔斷制度：當(dāng)?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)下跌超過250點，暫停交易一小時；當(dāng)?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)下跌超過400點，暫停交易兩小時。熔斷制度屬于價格限制制度的一種，常見的價格限制制度還有漲跌停制度。有的交易所實行的熔斷制度僅針對價格下跌，當(dāng)價格達(dá)到一定下跌幅度時，暫停交易。當(dāng)然還有一些交易所實行的熔斷制度不僅針對價格下跌，也針對價格上漲，例如新加坡期貨交易所和我國三大交易所均實行的是雙向熔斷制度。

　　從境外成熟交易所的經(jīng)驗來看，大部分都實施了熔斷機(jī)制。2008年世界交易所聯(lián)合會（WFE）曾進(jìn)行了一項調(diào)查，在被調(diào)查的全世界40家交易所中，就有24家實行了熔斷機(jī)制。

　　2012年5月31日，CFTC修改了指數(shù)熔斷機(jī)制，修改內(nèi)容主要包括以下幾個方面：一是取代道瓊斯工業(yè)指數(shù)設(shè)置標(biāo)普500指數(shù)為熔斷基準(zhǔn)指數(shù)；二是將熔斷閾值修改為7%、13%和20%三檔，新的熔斷機(jī)制自2013年2月4日起實施。

　　紐交所不僅股票市場引入熔斷制度，為了控制市場風(fēng)險，股指期貨市場也引入了相應(yīng)的制度。具體實施辦法與股票市場類似，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)下跌到一定程度，股票市場暫停交易時，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨交易也隨之暫停交易。對于美股交易時段以外的股指期貨交易，標(biāo)準(zhǔn)略有不同。當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)股指期貨上漲超過5%或者下跌超過5%時，暫停股指期貨交易。

　　韓國證券交易所熔斷機(jī)制

　　韓國證券交易所采用的熔斷機(jī)制也分為三檔，其熔斷基準(zhǔn)指數(shù)為韓國KOSPI指數(shù)，當(dāng)KOSPI指數(shù)較前一交易日的收盤價下跌幅度達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)時，則觸發(fā)熔斷。具體如下：一是當(dāng)KOSPI下跌幅度超過8%時，如果發(fā)生在09:30至14:20，則暫停交易20分鐘，包括暫停證券市場和股指期貨期權(quán)市場，債券市場不受影響；如果發(fā)生在距離收市40分鐘內(nèi)(即14:20之后)時，則不觸發(fā)熔斷。二是當(dāng)KOSPI下跌幅度超過15%，同時繼續(xù)下跌1%時，如果發(fā)生在09:30至14:20，則暫停交易20分鐘，包括暫停證券市場和股指期貨期權(quán)市場，債券市場不受影響；如果發(fā)生在距離收市40分鐘內(nèi)(即14:20之后)時，則不會觸發(fā)熔斷。三是當(dāng)KOSPI下跌幅度超過20%，同時繼續(xù)下跌1%時，無論發(fā)生在何時，則當(dāng)天暫停交易至收市。

　　在熔斷第一階段和第二階段期間，投資者不允許申報下單，但可以撤銷之前的下單。在熔斷第三個階段，投資者既不可以下單，也不可以撤單。第一階段和第二階段的熔斷一天最多只能各生效一次。

　　新加坡交易所

　　新加坡交易所對股票市場并沒有實行熔斷機(jī)制，但在股指期貨市場針對一些合約實行了熔斷機(jī)制。新加坡交易所對本國期貨合同、SiMSCI和STI期貨合同都設(shè)置了15%的熔斷機(jī)制觸發(fā)閾值，只要該兩種合約相對于前一交易日價格上漲或者下跌超過15%，熔斷機(jī)制就會被觸發(fā)。

　　針對非本國期貨合約，例如Nikkei股指期貨合約設(shè)置了漲跌2000點的臨界點，對MSCI臺灣股指期貨合約設(shè)置了±7%、±10%、±15%三檔臨界點，對印度Nifty股指期貨合約設(shè)置了±10%、±15%、±%20三檔臨界點。當(dāng)熔斷機(jī)制被觸發(fā)時，交易將會進(jìn)入冷卻期，并且每個合約的冷卻期時間長短不一，例如MSCI臺灣股指期貨合約的冷卻期為10分鐘，Nifty股指期貨合約的冷卻期為5分鐘，SiMSCI和STI股指期貨合約的冷卻期為10分鐘。

　　上交所、深交所以及中金所

　　我國交易所實行的熔斷機(jī)制分為兩檔，分別是±5%和±7%，熔斷基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)，當(dāng)滬深300指數(shù)較前一交易日的收盤價上漲或下跌幅度達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)時，則觸發(fā)熔斷。具體如下：一是當(dāng)滬深300指數(shù)漲跌幅超過5%時，如果發(fā)生在09:30至14:45，則暫停交易15分鐘，包括暫停股票市場、股票期權(quán)和股指期貨市場；如果發(fā)生在距離收市15分鐘內(nèi)(即14:45之后)時，則不觸發(fā)熔斷。二是當(dāng)滬深300指數(shù)漲跌幅超過7%時，無論何時發(fā)生，則暫停當(dāng)日交易直至收市。三是在股指期貨交割日當(dāng)天下午，不實行熔斷機(jī)制。

　　首先，全球大部分國家的交易所都采用了熔斷機(jī)制，熔斷機(jī)制對金融市場的穩(wěn)定起到了非常重要的積極作用，我國正式引入熔斷機(jī)制具有一定的現(xiàn)實意義。一方面，熔斷機(jī)制給了投資者一個冷靜的機(jī)會。在2015年6月以來的股市大幅下跌中，投資者瘋狂賣出手中個股造成了“踩踏事件”。此時金融市場的不穩(wěn)定，往往是投資者過度恐慌情緒造成的。熔斷機(jī)制提供給投資者的冷靜期可以起到提醒作用，使投資者更加理性地參與市場交易。另一方面，熔斷機(jī)制更有助于投資者了解市場信息。在現(xiàn)如今金融市場交易量大幅增長的前提下，大量的買賣盤會延遲行情的更新顯示，而熔斷機(jī)制的運用有利于更新滯后的信息，使投資者更清楚地了解到最新的資訊。

　　其次，美國和韓國的交易所采取的都是下跌熔斷，而新加坡和我國的交易所采取的是雙向熔斷。雙向熔斷機(jī)制有利于抑制過度交易，控制市場異常波動。我國的證券市場投資者結(jié)構(gòu)常年以散戶為主，崇尚追漲殺跌，導(dǎo)致市場時常出現(xiàn)恐慌性暴跌或者快速上漲等價格雙向波動的異?，F(xiàn)象。因此，當(dāng)市場“暴漲”時，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時間來進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價格是否合理。

　　最后，從境外成熟市場的經(jīng)驗來看，引入熔斷機(jī)制并不是一步到位的理想化過程，美國的熔斷機(jī)制也經(jīng)過了多次修正，因此，從長遠(yuǎn)來看，我國也需要在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整適合我國的熔斷機(jī)制。