國(guó)債期貨的應(yīng)用范圍十分廣泛，除了可以通過(guò)套期保值來(lái)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)以外，還在資產(chǎn)配置方面有其特有的優(yōu)勢(shì)，可以構(gòu)建與國(guó)債現(xiàn)貨表現(xiàn)非常相似的資產(chǎn)頭寸，從而可以代替其他的即期或遠(yuǎn)期的債券交易來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置，因此對(duì)于資產(chǎn)組合管理者來(lái)說(shuō)是一種強(qiáng)大的工具。

　　運(yùn)用國(guó)債期貨管理

　　資產(chǎn)組合具三大優(yōu)點(diǎn)

　　首先，在國(guó)外市場(chǎng)上包括美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本等，除了新發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債之外，期貨的交易成本都要低于現(xiàn)貨，期貨合約的買賣價(jià)差均低于現(xiàn)券市場(chǎng)的買賣價(jià)差，因此國(guó)債期貨的交易成本較低。此外國(guó)債期貨的保證金制度也可以使機(jī)構(gòu)通過(guò)杠桿交易來(lái)大大提高資金的使用效率。

　　其次，資產(chǎn)組合的管理者可能會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性、稅務(wù)問(wèn)題或者其他原因無(wú)法順利的買賣現(xiàn)貨。而國(guó)債期貨流動(dòng)性較好，且引入了做空的機(jī)制，在不能賣掉現(xiàn)券時(shí)可以選擇賣出國(guó)債期貨來(lái)代替，不會(huì)破壞現(xiàn)有的組合持倉(cāng)，因此利用國(guó)債期貨可以在保持核心資產(chǎn)組合不變的情況下，更好的管理流動(dòng)性，降低調(diào)倉(cāng)成本，提高交易效率。

　　最后，國(guó)債期貨交易的信用風(fēng)險(xiǎn)更低，交易所作為中央對(duì)手方，提供了一整套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制可以有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)債期貨四大應(yīng)用

　　首先，國(guó)債期貨可以調(diào)整資產(chǎn)組合的久期。如果一個(gè)債券投資組合的管理者想讓該組合的價(jià)值不受利率波動(dòng)的影響，他可以通過(guò)免疫策略將組合的久期調(diào)整到零，這樣當(dāng)利率發(fā)生波動(dòng)時(shí)，組合價(jià)值就不會(huì)隨利率的變化而變化了。然而，當(dāng)他預(yù)期利率會(huì)上升時(shí)，他就會(huì)希望降低組合的久期，以期在利率上升時(shí)能減少組合價(jià)值的損失。假設(shè)組合久期為6年，希望調(diào)節(jié)至3年，此時(shí)可以通過(guò)賣出5年期國(guó)債期貨來(lái)降低組合久期。

　　當(dāng)然，管理者也可以通過(guò)賣出組合中的部分資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)久期調(diào)整的目標(biāo)。但是，國(guó)債期貨市場(chǎng)比現(xiàn)券市場(chǎng)更具流動(dòng)性，且手續(xù)費(fèi)及沖擊成本低。管理者還保持了債券組合中的原有頭寸，可以滿足某些監(jiān)管的要求。

　　其次，國(guó)債期貨還可以用來(lái)規(guī)避收益率曲線形狀改變的風(fēng)險(xiǎn)。如果當(dāng)收益率曲線的形狀發(fā)生改變時(shí)，僅僅通過(guò)久期的調(diào)節(jié)是不能夠完全對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的，假設(shè)管理者預(yù)期收益率曲線會(huì)變陡峭，即短端收益率下降，長(zhǎng)端收益率上升，那么此時(shí)就應(yīng)該在保持資產(chǎn)組合整體久期不變的前提下，增加短期債券的頭寸或減少長(zhǎng)期債券的頭寸，通過(guò)買入短期國(guó)債期貨賣出長(zhǎng)期國(guó)債期貨就可以實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。

　　此外，國(guó)債期貨還可以起到一個(gè)復(fù)制指數(shù)的功能。當(dāng)我們確定了一個(gè)指數(shù)的時(shí)候，要去改變他的倉(cāng)位是有困難的，尤其是資金量很大的時(shí)候。如果此時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)一些不可抗力導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)的話，可以通過(guò)國(guó)債期貨快速?gòu)?fù)制倉(cāng)位。

　　最后，通過(guò)國(guó)債期貨還可以實(shí)現(xiàn)權(quán)益類資產(chǎn)和固收類資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。假設(shè)一個(gè)基金管理人想將手中的股票資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為國(guó)債資產(chǎn)，他可以賣出股指期貨，買入國(guó)債期貨，以此來(lái)代替賣出股票資產(chǎn)和買入國(guó)債，從而實(shí)現(xiàn)組合資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)換。