葛春暉

　　財(cái)政部11日就今年第15期記賬式國(guó)債進(jìn)行了第二次續(xù)發(fā)行招標(biāo)。因其為目前國(guó)債期貨活躍的最便宜可交割債券（CTD）而備受市場(chǎng)矚目。然而，在市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒作用下，本期國(guó)債招標(biāo)遇冷，中標(biāo)利率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。

　　資料顯示，13國(guó)債15為7年期固息國(guó)債，從今年7月11日開(kāi)始計(jì)息，票面利率3.46%。9月10日，13國(guó)債15在銀行間市場(chǎng)的加權(quán)成交收益率為4.0490%。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，本次續(xù)發(fā)行招標(biāo)利率或落在4.09%附近。來(lái)自中債網(wǎng)信息則顯示，本期國(guó)債最終發(fā)行價(jià)格為96.76元，對(duì)應(yīng)中標(biāo)收益率4.1219%，遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)預(yù)期水平，邊際中標(biāo)收益率亦達(dá)到4.1640%；此外，本次招標(biāo)首場(chǎng)投標(biāo)倍數(shù)為2.02倍，之后獲得了1.5億元的追加發(fā)行，實(shí)際發(fā)行301.5億元。

　　市場(chǎng)人士表示，本周一級(jí)市場(chǎng)供給壓力巨大，加上跨季資金價(jià)格上升較快，導(dǎo)致一級(jí)市場(chǎng)新債發(fā)行仍舊疲弱。此外，有分析人士指出，雖然本期國(guó)債目前是國(guó)債期貨最活躍的CTD券，但是四季度仍有三次7年期國(guó)債的發(fā)行，屆時(shí)CTD可能轉(zhuǎn)換為新發(fā)的7年期國(guó)債，因此CTD券性質(zhì)并未給本期國(guó)債續(xù)招標(biāo)帶來(lái)提振，相反，其發(fā)行結(jié)果反而給現(xiàn)券市場(chǎng)和國(guó)債期貨市場(chǎng)帶來(lái)了新的做空壓力。