楊柳晗

　　即將在上海期貨交易所上市交易的石油瀝青期貨將是全球首個(gè)瀝青期貨品種，與此同時(shí)，石油瀝青期貨也很有可能成為繼黃金和白銀連續(xù)交易之后的另一連續(xù)交易品種。

　　根據(jù)上期所石油瀝青期貨標(biāo)準(zhǔn)合約草案，石油瀝青期貨交易單位為10噸/手，最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸，最大波幅為±3%，最低交易保證金為合約價(jià)值的4%，交割單位為每一倉單10噸，交割以每一倉單的整倍數(shù)進(jìn)行，交割月份為24個(gè)月以內(nèi)，其中最近1~6個(gè)月為連續(xù)月份合約，6個(gè)月以后為季月合約。

　　交易時(shí)間除了在上午9:00~11:30和下午1:30~3:00之外，瀝青期貨標(biāo)準(zhǔn)合約草案還指出，連續(xù)交易時(shí)間由交易所另行發(fā)文規(guī)定。

　　合約草案規(guī)定，石油瀝青合約實(shí)物交割標(biāo)準(zhǔn)為70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青。石油瀝青期貨實(shí)行注冊(cè)品牌交割制度，每一倉單的石油瀝青，必須是交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)商品（交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)品牌或生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的符合質(zhì)量規(guī)定的石油瀝青），須附有質(zhì)量證明書。石油瀝青倉單應(yīng)當(dāng)由上期所指定交割倉庫或指定瀝青廠庫按規(guī)定驗(yàn)收后出具。

　　石油瀝青的消費(fèi)主要涉及公路、市政、機(jī)場(chǎng)及建筑防水等，其中公路建設(shè)是拉動(dòng)瀝青消費(fèi)量增長(zhǎng)的主要力量。

　　國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)、交通設(shè)施建設(shè)和季節(jié)因素是影響國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格的關(guān)鍵因素。歷史數(shù)據(jù)顯示，2006以來，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格波動(dòng)劇烈，尤其是受到季節(jié)性因素和國(guó)際石油價(jià)格大幅波動(dòng)影響。

　　由于瀝青期貨沿用小合約設(shè)計(jì)，瀝青期貨交易也有望非?；钴S。今年8月1日，上海期貨交易所石油瀝青期貨模擬交易首日順利完成，共有293個(gè)客戶參與首日測(cè)試，合計(jì)成交869080手，成交金額388.47億元。

　　除了瀝青期貨之外，此前上期所上市的能源化工類期貨品種有燃料油和天然橡膠。燃料油的交易單位為50噸，交易所保證金比例為8%；天然橡膠的交易單位為10噸，交易所保證金比例為8%。

　　由于合約設(shè)計(jì)相對(duì)較大，再加上現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，導(dǎo)致近年來上期所燃料油期貨交易異常不活躍。而相比之下，石油瀝青合約的保證金比例僅為4%，且交易單位為10噸/手，是很典型的小合約品種。

　　2012年我國(guó)瀝青產(chǎn)量達(dá)到1862萬噸左右，同比增長(zhǎng)16%。其中，中石油全年供應(yīng)量近668萬噸，占比36%；中石化總產(chǎn)量約584萬噸，占比31%。

　　一位期貨業(yè)研究人士告訴：“從瀝青產(chǎn)量來看，中石油和中石化占據(jù)的產(chǎn)量比重較大，因此瀝青期貨采用小合約涉及可以吸引更多的參與者，減少壟斷因素為期貨市場(chǎng)帶來的不利影響，也方便中小貿(mào)易商在期貨市場(chǎng)套期保值。”

　　“不僅如此，中國(guó)也是亞洲最大的瀝青消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，且終端消費(fèi)較為分散，瀝青市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格波動(dòng)較大，這也是推出瀝青期貨，發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的考慮所在。”上述研究人士還表示。

　　至于瀝青期貨的交割方式，合約交割草案顯示，到期瀝青期貨合約的實(shí)物交割按標(biāo)準(zhǔn)交割流程進(jìn)行，標(biāo)準(zhǔn)交割流程包括指定交割倉庫交割和指定瀝青廠庫交割，未到期瀝青期貨合約可以通過期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨的方式進(jìn)行實(shí)物交收。