最小變動(dòng)價(jià)位是指期貨合約價(jià)格變動(dòng)的最小單位。最小變動(dòng)價(jià)位是期貨合約微觀結(jié)構(gòu)的重要參數(shù)，對(duì)合約上市后的流動(dòng)性、客戶參與等方面都有重要的影響。

　?。ㄒ唬?年期國(guó)債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位

　　我國(guó)5年期國(guó)債期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為0.002元，即國(guó)債期貨每次報(bào)價(jià)時(shí)價(jià)格的變動(dòng)必須是0.002元的整數(shù)倍，也就是說，98.003、98.0025等不是0.002元整數(shù)倍的報(bào)價(jià)是無效的。最小變動(dòng)價(jià)位因合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和現(xiàn)貨市場(chǎng)商業(yè)規(guī)范等不同會(huì)有差異。滬深300股指期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位與5年期國(guó)債期貨合約就不相同，為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)。

　?。ǘ┲饕紤]因素

　　國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)為0.002元，主要考慮了以下幾方面因素：

　　1、最小變動(dòng)價(jià)位的設(shè)定應(yīng)當(dāng)充分考慮市場(chǎng)流動(dòng)性和客戶基礎(chǔ)。一般來說，較大的最小變動(dòng)價(jià)位有利于市場(chǎng)深度的增加，從而有利于降低大額訂單的交易風(fēng)險(xiǎn)，有利于機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行套保和套利，但最小變動(dòng)價(jià)位如果過大，可能增加除做市客戶外的其他策略客戶的交易成本，影響整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。境外多數(shù)期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位為0.005元或者0.01元，這與其普遍采用做市商制度相關(guān)，我國(guó)期貨市場(chǎng)目前還沒有做市商制度，國(guó)債期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性主要由散戶提供，因此，最小變動(dòng)價(jià)位應(yīng)當(dāng)比國(guó)際期貨市場(chǎng)小。

　　2、國(guó)債期現(xiàn)貨市場(chǎng)最小變動(dòng)價(jià)位的比較分析。從境外經(jīng)驗(yàn)來看，國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位一般與其現(xiàn)貨保持一致，或者期貨市場(chǎng)的最小變動(dòng)價(jià)位大于現(xiàn)貨市場(chǎng)最小變動(dòng)價(jià)位。就我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，場(chǎng)外銀行間市場(chǎng)國(guó)債交易最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元，上海證券交易所國(guó)債撮合競(jìng)價(jià)交易平臺(tái)、上海證券交易所大宗交易平臺(tái)和深圳證券交易所綜合協(xié)議平臺(tái)的最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元，上海證券交易所固定收益平臺(tái)債券價(jià)格的最小變動(dòng)價(jià)位為0.001元。綜合考慮現(xiàn)貨市場(chǎng)的最小變動(dòng)價(jià)位，國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位定在0.001~0.01元的區(qū)間較為合理。

　　3、從日間波動(dòng)幅度角度分析，國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)定在0.002元比較適合國(guó)債期貨波動(dòng)小的特征。一般來說，日間波動(dòng)幅度與最小變動(dòng)價(jià)位的比例可以用于衡量某合約對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的靈敏度，該靈敏度對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者的交易積極性都有著顯著的影響。參照2011年1月至2012年1月之間滬深300股指期貨合約日間平均指數(shù)波動(dòng)幅度與最小變動(dòng)價(jià)位的比例（140倍），以過去七年（2005年1月至2012年1月）銀行間國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)日間價(jià)格平均波動(dòng)幅度（0.20元）計(jì)算，國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)在0.002元較為合理。（普麗芬）