[轉(zhuǎn)] 機(jī)會(huì)只屬于有準(zhǔn)備的你
⊙ 王誠(chéng)誠(chéng) ○編輯 張亦文
三年前,股指期貨推出伊始,去營(yíng)業(yè)部采訪,就聽說某港臺(tái)神秘大戶在大戶室“一擲千金”捕捉股指期貨和現(xiàn)貨之間的套利機(jī)會(huì)。那是筆者第一次聽說“期現(xiàn)套利”一詞。
后來在上金融衍生品課程時(shí)才知道,股指期貨剛推出來,期貨和現(xiàn)貨之間會(huì)存在一個(gè)價(jià)差,這個(gè)價(jià)差可以產(chǎn)生套利空間,并且?guī)缀鯖]有風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨在中國(guó)香港、臺(tái)灣推出時(shí),都產(chǎn)生了類似機(jī)會(huì)。后來在大陸被證明同樣有效,且套利空間最高達(dá)到年化30%。
只可惜,當(dāng)時(shí)知道這個(gè)原理時(shí),由于期貨定價(jià)趨于合理,套利機(jī)會(huì)已然消失。筆者心中不免黯然神傷,并深感機(jī)會(huì)是可以復(fù)制但需要耐心等待的。
三年之后,國(guó)債期貨的推出,市場(chǎng)再次出現(xiàn)了“撿錢”的機(jī)會(huì)。不同的機(jī)會(huì),卻留給了同樣有準(zhǔn)備的人。
9月6日,國(guó)債期貨在中國(guó)金融期貨交易所掛牌上市。據(jù),不少??、基金專戶此前都已開始積極籌備相關(guān)品種資管產(chǎn)品,希望盡早抓住價(jià)差套利機(jī)會(huì)。
據(jù)了解,上海耀之與中國(guó)國(guó)際期貨(,)公司合作推出的期貨專戶產(chǎn)品――中期主動(dòng)穩(wěn)健――債期1號(hào)已在證監(jiān)會(huì)完成報(bào)備。有望是中國(guó)第一只投資國(guó)債期貨的財(cái)富管理產(chǎn)品。
公募基金中,專注期貨專戶的財(cái)通公司也表示,套期保值、套利交易、投機(jī)交易、久期管理、資產(chǎn)配置都將是國(guó)債期貨運(yùn)用的方向,未來將發(fā)行一系列創(chuàng)新型的國(guó)債期貨專戶產(chǎn)品,進(jìn)一步豐富專戶產(chǎn)品線。
上海耀之資產(chǎn)管理公司投資交易總監(jiān)王影峰認(rèn)為,短期內(nèi)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)尚不能進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng),其國(guó)債的雙邊報(bào)價(jià)仍會(huì)按其原有定價(jià)模型計(jì)算,不可避免地會(huì)出現(xiàn)國(guó)債現(xiàn)貨與期貨價(jià)格偏離的可能,這就產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。
“與其他期現(xiàn)基差套利不同,銀行間國(guó)債的交易并非連續(xù)競(jìng)價(jià)。如果能從銀行間拿到較為有利的價(jià)格,套利的空間會(huì)更大?!彼硎?,在國(guó)債期貨仿真交易期間,未加杠桿時(shí)的套利年化收益可以達(dá)到7%-8%。
上海東證期貨資深國(guó)債研究員章國(guó)煜也向表示,和股指期貨相比,國(guó)債期貨期現(xiàn)套利空間可能更大,考慮到國(guó)債現(xiàn)貨端還可以加杠桿,而私募、專戶杠桿最高可放至5倍,收益更為可觀。
談及這種無風(fēng)險(xiǎn)套利可以持續(xù)的時(shí)間,他表示,當(dāng)時(shí)股指期貨套利機(jī)會(huì)存在6個(gè)月。由于大量現(xiàn)貨掌握在銀行手中,在銀行進(jìn)入市場(chǎng)之前,這種套利機(jī)會(huì)一直持續(xù)。
“基于銀行等大型持券機(jī)構(gòu)調(diào)整其交易策略較為緩慢,估計(jì)國(guó)債現(xiàn)貨與期貨之間的套利機(jī)會(huì)持續(xù)時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)?!必?cái)通基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
事實(shí)上,對(duì)于這一新生事物復(fù)制股指期貨的機(jī)會(huì),市場(chǎng)上也不乏質(zhì)疑之聲。首先,國(guó)債現(xiàn)貨不容易拿。其次,市場(chǎng)前期觀望氣氛較濃,交易量不足。
對(duì)此財(cái)通基金表示,國(guó)內(nèi)投資者的投機(jī)氣氛相對(duì)較濃,這使得類似國(guó)債期貨這種創(chuàng)新產(chǎn)品上市后不會(huì)感到交易冷清,它的波動(dòng)性與現(xiàn)券相比可能要大一點(diǎn)。而現(xiàn)券獲取對(duì)于市場(chǎng)資源比較豐富的機(jī)構(gòu)來說,也不是什么問題。
不過,作為收益率吸引力較高的品種,所謂的“無風(fēng)險(xiǎn)”機(jī)會(huì)也并非與風(fēng)險(xiǎn)絕緣。
了解到,與股指期貨一樣,首先是期貨價(jià)格波動(dòng)的保證金不足風(fēng)險(xiǎn),如果期間期貨價(jià)格波動(dòng)較大,需要及時(shí)輸入資金進(jìn)行補(bǔ)足。其次就是現(xiàn)貨到時(shí)能否順利交割風(fēng)險(xiǎn)。不過考慮到這么高的收益率,這點(diǎn)險(xiǎn)是否值得冒就得各位自己衡量啦。
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