價格疲軟、貿易難做、收購謹慎、購銷活躍度下降是當下小麥市場的普遍表現(xiàn)，普麥炒作空間的壓縮令優(yōu)質強筋小麥逐漸被市場關注，從而支撐其期現(xiàn)價格持續(xù)堅挺。

　　通過對優(yōu)質強筋小麥主產區(qū)的市場調研，我們將其市場特點總結如下：

　　一方面，優(yōu)質強筋小麥供需形勢變化大，存在階段性、區(qū)域性炒作題材。國內小麥市場整體供需形勢寬松，政策性庫存數量進一步增加，年度存在結余，口糧消費略減，飼用消費量出現(xiàn)大幅縮減。但由于托市收購政策是小麥的普遍性政策，優(yōu)質強筋小麥并無政策的特殊照顧，優(yōu)質強筋小麥的價格優(yōu)勢不明顯，導致其種植面積增長緩慢。

　　從需求方面來看，優(yōu)質強筋小麥的主要需求端是制粉企業(yè)，而當前除了幾家大型制粉企業(yè)還能勉強盈利外，大部分制粉企業(yè)虧損，開機率較差，部分中小型制粉企業(yè)倒閉，行業(yè)洗牌進程加快。受此影響，面粉消費逐漸由數量轉為質量，產品也由中低端向高端、專用轉變，優(yōu)質小麥需求將有所提升。由于制粉企業(yè)優(yōu)質強筋小麥庫存普遍偏低，短期供給與市場需求間的博弈將為市場迎來炒作機會。

　　另一方面，優(yōu)質優(yōu)價為市場帶來投資機會。近年來，普通小麥價格在托市政策影響下逐年走高，普通小麥與優(yōu)質強筋小麥的價差2012年幾乎縮減為零。不過，隨著政策市向市場化的轉變，政策支持逐漸弱化，同時優(yōu)質強筋小麥需求不斷增加。2015年以來，普通小麥與優(yōu)質強筋小麥兩者價差已擴大到240―400元/噸，處于高位。

　　2015年，受小麥收獲期間陰雨天氣影響，河南、江蘇、安徽、湖北等部分區(qū)域小麥受災損及品質，受制于面粉加工企業(yè)小麥采購成本、數量及質量控制較為嚴格，國內小麥價格因品質差異分化較為明顯。然而，優(yōu)質強筋小麥則因優(yōu)質糧源偏少、專用粉需求旺盛等因素影響，價格堅挺，尤其在上市初期短時間內漲幅較大。

　　綜合以上分析，雖然當前小麥市場旺季效應并不明顯，但仍將迎來春節(jié)需求小高峰，春節(jié)前優(yōu)質強筋小麥價格或繼續(xù)堅挺。由于優(yōu)質強筋小麥品種間價差較大，需要具體品種具體分析。然而，隨著鄭州強麥期貨價格的走高，2016年伊始，短短幾個交易日強麥期貨倉單數量已增加1447張，預計后期價格上行空間有限，3000點壓力較大。

　　我們認為，強麥階段性行情機會需關注期貨倉單變化、臨儲糧源拍賣政策變化（投放力度及底價調整）、短期市場供給（臨儲進口小麥拍賣情況、儲備輪換力度及進度）、進口配額分配、越冬期天氣以及周邊市場價格波動等影響。

　　（作者單位：中華糧網易達研究院）