長(zhǎng)期來看，出口將促進(jìn)其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資和發(fā)展

　　A 對(duì)油價(jià)短期影響相對(duì)較小

　　美國(guó)已經(jīng)實(shí)施40多年的原油出口禁令要追溯到上世紀(jì)70年代。1973年，石油輸出國(guó)組織（OPEC）宣布石油禁運(yùn)，這使美國(guó)遭受沉重的打擊。而當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)內(nèi)原油需求高漲，原油產(chǎn)量從1970年達(dá)到峰值后持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)也面臨著嚴(yán)重的通脹。為了滿足國(guó)內(nèi)工業(yè)需求，保障原油的供應(yīng)安全，并擺脫對(duì)進(jìn)口原油的依賴，美國(guó)連續(xù)推出了多項(xiàng)法規(guī)來限制本國(guó)的原油出口并控制價(jià)格。

　　1974年，美國(guó)政府通過了《緊急石油分配法案》，成為第一個(gè)限制原油出口的政府法規(guī)；將原油加入《出口管理法案》中的商品控制名單，原油出口開始被嚴(yán)格限制。1975年，美國(guó)《能源政策和節(jié)能法》成為又一部禁止原油出口的法案。1979年，美國(guó)原油出口禁令被編纂進(jìn)《能源管理法案》。但該出口禁令主要只是針對(duì)從地下開采出來沒有經(jīng)過任何提煉的原油進(jìn)行限制，對(duì)于經(jīng)提煉過后石油制成品仍然可以申請(qǐng)出口。

　　事實(shí)上，經(jīng)過多年的總統(tǒng)行動(dòng)和其他相關(guān)規(guī)則的變動(dòng)，出口禁令已經(jīng)不再如當(dāng)初那般嚴(yán)格。美國(guó)這些年來的原油出口貿(mào)易一直沒停過，而且出口量還呈逐年上升的趨勢(shì)。EIA數(shù)據(jù)顯示，2015年前5個(gè)月，美國(guó)原油出口量為平均49萬桶/天。因此，取消禁令對(duì)油價(jià)和原油生產(chǎn)的短期影響相對(duì)較小。盡管如此，這一舉措將極大消除自由貿(mào)易的摩擦和阻礙，使得市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程更加穩(wěn)健，提升資本配置效率。因此，出口禁令解除將對(duì)美國(guó)原油（西德克薩斯中質(zhì)原油，即WTI）成為國(guó)際基準(zhǔn)原油產(chǎn)生積極的影響。

　　與1975年的狀況相比，美國(guó)目前國(guó)內(nèi)的原油市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)質(zhì)的變化。一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能極度充足，以2014年為例，美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)全面超過沙特阿拉伯，成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，相比2013年的產(chǎn)量上升了13.6%。二是國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，2014年美國(guó)國(guó)內(nèi)的原油消耗量?jī)H比2013年增加0.004%。在此情況下，可以想見，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油生產(chǎn)廠商希望開放原油出口禁令的心情有多迫切。

　　B 預(yù)計(jì)2016年美國(guó)的原油產(chǎn)量將出現(xiàn)下降

　　在舊法律規(guī)定下，只有成品油被允許自由出口，原油出口需要許可證。在獲得許可的情況下，源于國(guó)外的進(jìn)口原油可以再出口到加拿大和墨西哥，另有部分原油出口來自于加州和阿拉斯加。

　　此外，在過去幾年間，成品油的定義已經(jīng)大大放寬，其中也包括一些輕微提煉的原油產(chǎn)品（即輕凝析油）。因此，在禁令實(shí)施的數(shù)年間，對(duì)美國(guó)原油出口的限制實(shí)際上已經(jīng)大大放松。

　　隨著禁令解除，生產(chǎn)商們現(xiàn)在可以自由出口原油產(chǎn)品，但我們并不期望原油出口立即會(huì)有大幅度的增加。實(shí)際上，據(jù)預(yù)測(cè)，2016―2017年原油和成品油出口的總和很有可能還保持在當(dāng)前的趨勢(shì)上。

　　另外，BP公司2015年世界能源統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年委內(nèi)瑞拉、沙特阿拉伯、加拿大、伊朗和伊拉克等5個(gè)國(guó)家的原油儲(chǔ)量占全球的61.5%，而且除了沙特阿拉伯以外，儲(chǔ)采比都超過100年。

　　盡管美國(guó)開采頁(yè)巖油（實(shí)質(zhì)上是致密油）有所成功，但仍居全球第9位，僅占全球總量的2.9%。也就是說，美國(guó)盡管產(chǎn)量可以超過沙特阿拉伯和俄羅斯，但后勁并不足，原油出口不具備影響全球能源格局的能力。

　　始于2014年四季度的全球低油價(jià)環(huán)境仍在繼續(xù)，而對(duì)油價(jià)的長(zhǎng)期預(yù)期是未來生產(chǎn)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍舊在減速增長(zhǎng)，其他新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度也十分緩慢。歐洲的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率只有1%―2%，美國(guó)的增長(zhǎng)速度要稍快一點(diǎn)，而日本的狀況則要糟糕一些。

　　在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情形下，需求增長(zhǎng)十分緩慢。此外，原油也是重要的運(yùn)輸燃料。隨著交通運(yùn)輸更加節(jié)能化，對(duì)原油的需求也將大大減少。簡(jiǎn)而言之，目前的需求情況并不支持油價(jià)重回高位。

　　在供給方面，考慮到2015年在原油生產(chǎn)部門的投資較少，以及分析人士對(duì)低油價(jià)環(huán)境將持續(xù)數(shù)年的共識(shí)，可以預(yù)計(jì)2016年美國(guó)的原油產(chǎn)量將出現(xiàn)下降。而2016年年內(nèi)，美國(guó)和加拿大減少的原油產(chǎn)量將會(huì)被中東，包括將要到達(dá)全球市場(chǎng)的伊朗石油所彌補(bǔ)。盡管如此，對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)商來說，出口禁令解除仍會(huì)產(chǎn)生些許積極影響。

　　隨著禁令解除，巴肯油和WTI原油之間的價(jià)差將進(jìn)一步收緊，巴肯頁(yè)巖油和國(guó)內(nèi)其他低硫原油將有新的出口市場(chǎng)，這將帶來更高的收入。

　　C 有助于Brent原油和WTI原油價(jià)差進(jìn)一步收緊

　　如前所述，任何消除市場(chǎng)摩擦，使世界各地石油資源更有效地聯(lián)系起來的政策變動(dòng)都有助于提升全球原油價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程的穩(wěn)健性。因此，美國(guó)原油出口禁令的解除有助于Brent原油和WTI原油價(jià)差的進(jìn)一步收緊。實(shí)際上，2015年12月初，在有關(guān)出口禁令可能解除的消息的作用下，不同等級(jí)的原油已經(jīng)開始了價(jià)格調(diào)整。

　　1993―2006年間，Brent和WTI現(xiàn)貨之間的價(jià)差極窄，并且波動(dòng)并不劇烈。隨著原油產(chǎn)業(yè)的繁榮，增加的產(chǎn)量涌向油價(jià)更高的地區(qū)，在此期間，成品油出口尚未開啟。在2011―2012年間，Brent原油價(jià)格一直高出WTI原油20美元以上，其中，在2011年9月，價(jià)差達(dá)到峰值29.7美元。

　　2013和2014年，美國(guó)的原油交割和存儲(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本趕上了持續(xù)增加的產(chǎn)量，Brent原油和WTI原油的價(jià)差大幅度縮小。

　　美國(guó)出口禁令的解除加強(qiáng)了對(duì)原油資源的競(jìng)爭(zhēng)，這意味著未來幾年內(nèi)，Brent原油和WTI原油的價(jià)差將收緊至0的平均水平。盡管價(jià)差均值將會(huì)收斂到0，考慮到北?？赡艿木S護(hù)供應(yīng)中斷以及不可預(yù)測(cè)的天氣因素，其波動(dòng)程度仍將十分劇烈，基差風(fēng)險(xiǎn)有增加的趨勢(shì)。

　　D 對(duì)全球成品油市場(chǎng)的影響

　　出口禁令解除的另一個(gè)影響在于，美國(guó)出口的原油將涌向運(yùn)輸成本較低、且有煉油需求的地區(qū)。這可能意味著，美國(guó)對(duì)亞洲地區(qū)的原油出口將增加。

　　美國(guó)原油出口的方向取決于美國(guó)和世界其他地區(qū)煉油能力的發(fā)展程度以及在競(jìng)爭(zhēng)性原油資源地之間的運(yùn)輸成本。美國(guó)煉油廠具有極高的成本效率，它們不僅能夠在世界范圍內(nèi)有效地競(jìng)爭(zhēng)，而且使得世界各地的煉油廠都不得不更加重視運(yùn)輸和存儲(chǔ)成本。

　　在世界范圍內(nèi)，新建煉油廠都是很難獲得許可的，要建立一個(gè)新的煉油廠，需要數(shù)十億美元的投入、一個(gè)穩(wěn)定的可預(yù)見的需求來源、將原油從來源地運(yùn)送到新煉油廠的合理的運(yùn)輸成本，而相比之下，美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)則十分明顯。換句話說，全球煉油廠的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境意味著，在未來幾年內(nèi)，美國(guó)成品油出口可能會(huì)保持在相當(dāng)不錯(cuò)水平上，盡管原油出口也有可能會(huì)有小幅增加。

　?。ū疚木幾g自http://www.cmegroup.com/education）