上周，上期有色金屬指數(shù)下跌1.87%，全球股市動(dòng)蕩和原油新低都對(duì)基本金屬價(jià)格構(gòu)成沖擊，上期有色金屬指數(shù)在周初大幅下跌后暫時(shí)企穩(wěn)，最終報(bào)收于2047.06點(diǎn)。全周成分商品漲跌互現(xiàn)，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫周漲跌幅分別為-2.94%、-0.47%、-2.52%、-2.01%、0.22%和1.28%。

　　從宏觀面來看，近期指數(shù)下行壓力主要來自于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售潮。2016年年初以來，CNY和CNH分別貶值1.39%和0.7%，去年8月匯改以來則分別貶值6.04%和6.43%。

　　年初至今，標(biāo)普500指數(shù)下跌8%，創(chuàng)1928年以來最差開局，標(biāo)普高盛全商品指數(shù)跌近12%，其中布油大跌近23%，破30美元/桶關(guān)口。相對(duì)而言，上期有色金屬指數(shù)年初至今3.9%的跌幅已算強(qiáng)勢(shì)。

　　從基本面來看，春節(jié)臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)淡季特征明顯，期貨盤面的糾結(jié)走勢(shì)充分反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)的冷清。以銅市場(chǎng)為例，進(jìn)口銅流入使整體貨源充裕，加上下游消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面，銅價(jià)反彈遇阻。但價(jià)格下跌后，電銅與廢銅價(jià)差迅速收窄，廢銅商惜售情緒較高，加之煉廠惜售，對(duì)銅價(jià)又形成一定的支撐。短期來看，有色金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)仍將維持此種交投清淡的局面。

　　展望后市，人民幣匯率依然是判斷價(jià)格趨勢(shì)的核心要素。后市還需觀察人民幣為短期貶值還是中長(zhǎng)期緩慢貶值，若是前者，必將加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩，帶來短期做空動(dòng)能；若為后者，則將推升滬倫銅比值趨勢(shì)性走高，對(duì)滬市金屬價(jià)格形成一定支撐。

　　預(yù)計(jì)本周上期有色金屬指數(shù)將處于波動(dòng)率往下、價(jià)格走平的狀態(tài)，在前期1990―2030點(diǎn)平臺(tái)做振蕩整理。

　　（作者單位：金瑞期貨）