告別4年連續(xù)下跌后，2015年白糖價格企穩(wěn)回升，并進(jìn)入理論上的牛市格局。數(shù)據(jù)顯示，鄭州商品交易所白糖期貨價格在2015年累計(jì)漲幅超過22%，幾乎獨(dú)立于整體大宗商品市場。在2015年，反映全球商品期貨價格的主導(dǎo)指數(shù)CRB指數(shù)累計(jì)下跌逾23%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，盡管全球白糖的長期供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，但中期供需結(jié)構(gòu)已發(fā)生較明顯的變化，2015/2016榨季將迎來供給小于需求的格局，這對于全球白糖的價格構(gòu)成一定支撐，對國內(nèi)糖市場來說，預(yù)計(jì)將進(jìn)入減產(chǎn)周期，糖價的支撐將逐漸增強(qiáng)。

　　從2015年白糖市場來看，神華期貨發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，受周期性減產(chǎn)大利好刺激，糖價低位反轉(zhuǎn)上漲，進(jìn)入上漲牛市。2015年前四個月，由于國內(nèi)食糖銷售價格大幅下跌，產(chǎn)區(qū)糖農(nóng)種植積極性大幅下降，而其他農(nóng)作物產(chǎn)品比價效應(yīng)提升進(jìn)一步擠占糖料種植面積，導(dǎo)致2014年我國糖料種植面積為2600萬畝，環(huán)比遞減7.2%，再加上糖料生長受到天氣等因素影響較大，全國糖料產(chǎn)量減少直接導(dǎo)致了糖產(chǎn)量下降。

　　在此背景下，期貨市場做多熱情開始提升，資金逢低參與，白糖期貨主力合約在4200元/噸附近二次確認(rèn)底部后便步入震蕩式上漲，年中最高摸至5798元/噸，階段上漲了將近1150元/噸，漲幅高達(dá)25.5%。

　　此后，隨著2014/2015食糖榨季生產(chǎn)接近尾聲，市場進(jìn)入了純消費(fèi)期，再加上國內(nèi)進(jìn)口補(bǔ)庫大量增加，導(dǎo)致國內(nèi)在食糖減產(chǎn)的背景下局部供應(yīng)充足，現(xiàn)貨銷售價量表現(xiàn)相對持穩(wěn)，進(jìn)而抑制了資金對于期糖做多熱情。

　　隨著時間推移，由于進(jìn)口沖擊國內(nèi)消費(fèi)，再加上陳糖去庫存化緩慢而全球大宗商品普遍趨熊走弱，白糖主力合約快速回撤，但仍受到食糖成本以及周期性減產(chǎn)利好支撐。

　　分析師表示，2015年白糖價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，累計(jì)上漲1046元/噸。雖然在周期性減產(chǎn)大背景下上漲，也不是一帆風(fēng)順，但仍形成了牛市中繼蓄勢震蕩的格局。

　　展望后市，國際糖業(yè)組織最新報(bào)告調(diào)高2015/2016年度全球食糖產(chǎn)銷缺口，由250萬噸調(diào)高至353萬噸。研究機(jī)構(gòu)最新報(bào)告預(yù)計(jì)2015/2016年度全球食糖產(chǎn)消由上年度過剩210萬噸逆轉(zhuǎn)為缺口520萬噸；全球食糖期末庫存消費(fèi)比下降3.5個百分點(diǎn)至40.8%。

　　神華期貨認(rèn)為，目前國內(nèi)糖料種植面積持續(xù)下滑，進(jìn)入周期性減產(chǎn)，食糖基本面向好格局不改，而全球食糖供需格局亦風(fēng)向切換，供不應(yīng)求，消費(fèi)轉(zhuǎn)向去庫存化，內(nèi)外基本面有望形成共振互動，支撐糖價震蕩走高，同時食糖進(jìn)口情況以及階段現(xiàn)貨消費(fèi)的好壞也將對期間糖價走勢形成影響與擾動。結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、貨幣環(huán)境以及大宗商品價格的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)白糖在2016年牛市格局不改。（官平）