兩因素促反彈 普漲后將分化

　　農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)可能迎來逢低做多機(jī)會(huì)

　　 王超

　　昨日，國內(nèi)商品繼續(xù)全線走高，盡管國際油價(jià)跌破30美元/桶，但化工品依然漲幅居前。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的黑色系品種亦不甘落后，延續(xù)了周一的反彈勢(shì)頭。

　　接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，短期的基本面利多和技術(shù)超跌是當(dāng)前大宗商品出現(xiàn)反彈的主要原因。不過，在基本面還沒有出現(xiàn)明顯改善的情況下，近日漲勢(shì)只能定義為修復(fù)性反彈，普漲之后分化亦在所難免。具體而言，農(nóng)產(chǎn)品可能因春節(jié)假期的消費(fèi)而獲提振，從而出現(xiàn)逢低介入多單的機(jī)遇。

　　誰在強(qiáng)勢(shì)做多

　　昨日，大宗商品無視油價(jià)崩跌而集體走高。表現(xiàn)活躍的塑料期貨增倉上行，最終漲幅達(dá)4.35%。甲醇、鐵礦石和螺紋鋼等延續(xù)漲勢(shì)。據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，昨日化工板塊成大熱門，流入資金可能高達(dá)4.3億元。

　　對(duì)于大宗商品反彈的動(dòng)因，方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，主要是大宗商品價(jià)格普遍在底部，短期下跌空間有限，使得許多空頭買入平倉，從而推動(dòng)大宗商品出現(xiàn)底部反彈。一月份出現(xiàn)的大宗商品減產(chǎn)停產(chǎn)的信息較多，比如鋼鐵、有色金屬、建材和化工等品種，短期對(duì)上述品種形成價(jià)格支撐作用。因此，短期的基本面利多和技術(shù)上超跌是當(dāng)前大宗商品出現(xiàn)反彈的主要原因。

　　南華期貨研究員王建鋒向分析，大反彈原因主要有兩個(gè)方面。一是大宗商品市場(chǎng)的空頭氣勢(shì)漸弱。當(dāng)下商品市場(chǎng)的主要空頭品種是淀粉、瀝青、雞蛋、玉米等冷門品種，且成交、持倉都不活躍，不具備市場(chǎng)號(hào)召力。而除此以外，以螺紋鋼為核心的供給側(cè)改革受益品種，則逐步得到市場(chǎng)資金的關(guān)注。周一商品指數(shù)的大陽線，驅(qū)動(dòng)力來自于螺紋鋼，表明了市場(chǎng)對(duì)于后市供給側(cè)改革的預(yù)期。

　　“目前，市場(chǎng)還存在對(duì)供給側(cè)改革的預(yù)期，也就是供給縮減的預(yù)期有所升溫?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(zhǎng)助理程小勇說，最近大宗商品反彈，主要是和前期引發(fā)市場(chǎng)恐慌的宏觀環(huán)境有關(guān)系，即人民幣匯率貶值引發(fā)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。不過目前反彈還只是判斷為市場(chǎng)大跌后的修復(fù)性反彈，基本面還沒有出現(xiàn)很大改善。而在全球市場(chǎng)恐慌的情況下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也有所降溫，這使得市場(chǎng)出現(xiàn)部分的空頭回補(bǔ)。

　　BDI指數(shù)頻創(chuàng)新低

　　在商品普漲之時(shí)，作為其風(fēng)向標(biāo)的波羅的海運(yùn)輸指數(shù)（BDI）依然連續(xù)創(chuàng)出新低。對(duì)此，國都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧(,)認(rèn)為，BDI不斷創(chuàng)新低表明全球經(jīng)濟(jì)依舊疲弱，而且局部不乏惡化之勢(shì)。

　　王駿說，當(dāng)前BDI指數(shù)跌破400點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低，說明全球大宗商品干散貨貿(mào)易陷入“寒冬”，大宗商品干散貨的進(jìn)出口業(yè)務(wù)慘淡，受到全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退或經(jīng)濟(jì)放緩的直接影響。他認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的普漲行情不具備可持續(xù)性，國際大宗商品中的原油下破每桶30美元、有色金屬下行、貴金屬再回落均表明世界大宗商品市場(chǎng)仍處在熊市中。操作上，短期的反彈可適當(dāng)參與，但應(yīng)控制好風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)資金管理，并在市場(chǎng)反彈乏力時(shí)止盈或沽空。

　　但王建鋒表示，從全球商品市場(chǎng)一體化的角度看，由于從資金偏好的角度推斷此輪反彈的核心邏輯是供給端的改革預(yù)期，但是從歷年的經(jīng)驗(yàn)看，去產(chǎn)能并非一朝一夕的事，中間牽涉的利益太多，因此可以對(duì)遠(yuǎn)月合約有更好的預(yù)期。近月合約所面臨的庫存及需求改善都不及遠(yuǎn)月合約。他表示并不看好反彈的持續(xù)性，且此輪反彈的普及性不夠，對(duì)品種的選擇很重要。建議關(guān)注龍頭品種，比如螺紋鋼和塑料期貨兩個(gè)品種。

　　農(nóng)產(chǎn)品或迎做多機(jī)會(huì)

　　接受采訪的市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前的短期反彈將可能延續(xù)至2月初的春節(jié)前后，春節(jié)期間將由國際市場(chǎng)主導(dǎo)大宗商品的價(jià)格走勢(shì)。在不同板塊中，能源化工板塊不具備持續(xù)反彈的理由，宜逢高沽空操作；農(nóng)產(chǎn)品總體在底部波動(dòng)，可逢低多單介入；有色金屬和黑色建材品種保持看空思路。

　　這些人士解釋，工業(yè)品可能相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品更加疲軟，原因在于隨著春節(jié)的臨近，下游制造業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫的活動(dòng)即將結(jié)束，需求萎縮是大概率事件，而農(nóng)產(chǎn)品反而可能部分受益于春節(jié)假期的消費(fèi)而提振。

　　屈曉寧說，中國需求作為多年來支撐大宗商品上漲的動(dòng)力之一，近幾年的國內(nèi)GDP下滑和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻都在大宗商品價(jià)格上有所體現(xiàn)。如果整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難有好轉(zhuǎn)，大宗商品價(jià)格還將繼續(xù)尋底?；て贩N可能是重災(zāi)區(qū)，黑色品種在去產(chǎn)能中前行，有色金屬可能出現(xiàn)重心下移。

　　但市場(chǎng)亦有其他看法。如王建鋒認(rèn)為，以螺紋鋼和塑料為主的多頭品種，可能會(huì)得到市場(chǎng)的一致認(rèn)可，繼續(xù)成交活躍、保持漲勢(shì)。而其他品種，比如棉花、玉米、淀粉、瀝青、PTA等，都將會(huì)進(jìn)入調(diào)整階段。待商品反彈之勢(shì)告一段落，可以考慮繼續(xù)回過頭再去看看這些冷門品種會(huì)不會(huì)再次進(jìn)入到跌勢(shì)。