官平

　　國際油價的“下坡路”還不見盡頭。1月19日，WTI 2月原油期貨收跌0.96美元，跌幅3.26%，報28.46美元/桶，創(chuàng)2003年9月以來最低收盤位。供過于求是油價下跌的根本原因。雖然“中國因素”仍在支撐油價，但供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超乎想象。中國國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全年原油加工量增長3.8%至創(chuàng)記錄的5.22億噸。12月份原油加工量4583萬噸，增長2.7%。

　　分析人士指出，中國石油(601857,股吧)需求似乎比表面看到的要小，增加石油進(jìn)口更是為了能夠出口更多的成品油。在國際油價跌入逾12年低位之際，中國原油加工量創(chuàng)紀(jì)錄，這使得原油多頭們更抓不住救命稻草。有國際投行表示，油價跌至現(xiàn)金成本才會促使市場認(rèn)識到油企的運(yùn)營會出現(xiàn)困難，這一價位約在20美元/桶左右。

　　“中國因素”獨(dú)木難支

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年中國原油需求創(chuàng)下日均1032萬桶的紀(jì)錄高位，較2014年增加2.5%。盡管世界第二大經(jīng)濟(jì)體GDP增速放緩，原油消費(fèi)卻未出現(xiàn)停滯，為原油市場帶來支撐。此前中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年全年原油進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高至3.355億噸，同比上漲8.8%。中國加大對原油的需求，有望為油價提供一定支撐。

　　但是“中國因素”可能獨(dú)木難支。投行Bernstein分析師稱，受中國需求放緩的拖累，2016年全球原油需求增速有走軟的跡象，預(yù)計(jì)今年需求增速在120萬桶/日，之前2015年為180萬桶/日。盡管Bernstein認(rèn)為中國仍是全球需求增長的引擎，但該行將2016年中國原油需求增速預(yù)估從40萬桶/日下調(diào)至30萬桶/日，而今年中國原油需求增速預(yù)估也從5%下降至3%。

　　國際能源署1月19日發(fā)布的原油市場報告指出，美歐等地區(qū)今年冬季氣溫變暖，加上新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長放緩，令全球原油需求增長放緩，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年全球原油需求的增量為日均120萬桶。供應(yīng)方面，去年全球原油供應(yīng)的增量為日均260萬桶。該機(jī)構(gòu)預(yù)期，由于伊朗增加石油出口等因素，預(yù)計(jì)到本季度末全球原油供應(yīng)的增量為日均30萬桶。市場的普遍預(yù)期是，目前全球原油供過于求的量是日均約200萬桶。

　　“伊朗因素”是當(dāng)前原油市場供需關(guān)系的關(guān)鍵點(diǎn)。1月18日，制裁被解除后的伊朗宣布重返全球石油市場，并下令立即大幅增加原油產(chǎn)量。國際油價在過去18個月已暴跌了近75%，石油供應(yīng)與庫存已膨脹至接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。而石油供應(yīng)大戶伊朗的回歸，無疑更加重了原油庫存的過剩風(fēng)險。歐佩克其他成員國警告稱，伊朗的回歸可能加劇10年來最嚴(yán)重的油價崩盤。

　　能源咨詢公司JBC Energy對于伊朗石油的出口預(yù)估略低于官方口徑，預(yù)期其2016年原油出口量將增加45萬桶/日。JBS Energy認(rèn)為，原油的郵輪儲存量約1400萬桶，冷凝物儲存量約3500萬桶，因此伊朗短期內(nèi)出口量的大幅增長不會持續(xù)太久。

　　國際油價可能進(jìn)一步走低

　　目前投資者擔(dān)憂伊朗可能讓本已嚴(yán)重供大于求的原油市場更加失衡。美國能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)伊朗產(chǎn)出2016年將上升30萬桶/天，但伊朗政府明確表示將在解除制裁一周內(nèi)將產(chǎn)出提高50萬桶/天，6個月內(nèi)增加100萬桶/天。

　　此前高盛、花旗和美銀美林等國際大投行均預(yù)測國際油價未來或跌至每桶20美元的水平，更有甚者稱跌至每桶10美元。

　　但是高盛最近轉(zhuǎn)為偏樂觀的看法，稱原油正在接近筑底。在其最新的研究報告中，高盛再度發(fā)出積極聲音，稱在當(dāng)前低油價、沙特與伊朗激烈競爭以及制裁導(dǎo)致缺乏投資的情況下，伊朗難以迅速增產(chǎn)。高盛在報告中指出：“2015年下半年伊朗原油出口維持在2年低點(diǎn)附近，這意味著接下來伊朗產(chǎn)出的上升更可能是漸進(jìn)式的。這部分由于伊朗沒有能力維持產(chǎn)出，同時更有可能反映出中東重油之間內(nèi)部競爭加大（初步估算顯示伊朗去年12月份出口上升）?！?/p>

　　“這意味著即便伊朗有能力大幅提高出口，它也需要同意對原油進(jìn)行降價。考慮到當(dāng)前極低的油價，這可能導(dǎo)致出口上升速度非常緩慢，”高盛分析師表示。

　　不過更多分析師表示謹(jǐn)慎。鑒于供應(yīng)壓力不減、需求不振，生意社總編、中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田對生意社之前做出的2016年均價預(yù)測，由每桶40美元下調(diào)為37美元。生意社原油分析師周廣振認(rèn)為原油在供需失衡、世界原油、成品油庫存高企的影響下，國際油價將進(jìn)一步走低，短期內(nèi)或跌破25美元。

　　抄底石油市場可能為時尚早。業(yè)內(nèi)人士表示，在中國經(jīng)濟(jì)增速趨緩全球經(jīng)濟(jì)疲軟形勢下，對原油需求增長預(yù)期減弱，沙特與俄羅斯競爭、伊朗原油增產(chǎn)以及美國頁巖油減產(chǎn)有限的情況下，原油供大于求局面更加嚴(yán)峻。油價可能會進(jìn)一步走低，迫使產(chǎn)油國無利可圖進(jìn)而減產(chǎn)，恢復(fù)供需平衡。