余勝良

　　中國(guó)是大宗商品下跌的最大受益者。去年中國(guó)進(jìn)口石油節(jié)省了6901億元，進(jìn)口鐵礦石節(jié)省2594億元，兩項(xiàng)節(jié)省達(dá)9495億元。

　　盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)不怎么好，但外貿(mào)順差繼續(xù)擴(kuò)大，其中就主要拜這兩類大宗產(chǎn)品所賜。中國(guó)2015年進(jìn)口10.45萬億元，同比降13.2%，貿(mào)易順差為3.69萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　但如果翻看鋼鐵類和石化類上市公司，這些公司業(yè)績(jī)并沒有提高反而在下降，那么節(jié)省的錢去了哪里？誰是受益者？

　　2014年有人計(jì)算，理論上國(guó)際原油價(jià)格每桶下降1美元，將為中國(guó)石油(601857,股吧)(7.460, 0.04, 0.54%)進(jìn)口節(jié)省約21億美元。

　　其實(shí)還有更精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年全年原油進(jìn)口量達(dá)到3.355億噸，創(chuàng)出歷史新高，同比上漲8.8%，進(jìn)口金額為8332.8億元，同比下降40.5%。

　　2015年我國(guó)原油進(jìn)口單價(jià)為每噸2483.7元，同比下降45.3%。由此可以推導(dǎo)出每噸節(jié)省金額為2057元，再乘以進(jìn)口總量，可算出比按2014年價(jià)格節(jié)省6901億元。

　　鐵礦石進(jìn)口同樣節(jié)省了不少資金。2015年全年進(jìn)口粉礦平均價(jià)格為54.73美元/噸，比2014年下降41.25美元/噸，降幅為42.98%。去年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量增長(zhǎng)2.2%至9.53億噸。由此可以計(jì)算2015年進(jìn)口鐵礦石比2014年節(jié)省393億美元，折合2594億元人民幣。

　　由此可以計(jì)算出，中國(guó)去年從石油和鐵礦石進(jìn)口節(jié)省金額為9495億元，其實(shí)其他大宗原材料包括有色、煤炭等價(jià)格也都在下跌。中國(guó)是資源消耗大國(guó)，去年因大宗商品價(jià)格下跌而節(jié)省的金額應(yīng)遠(yuǎn)不止此數(shù)。

　　中國(guó)需求減弱以及美元升值，被認(rèn)為是大宗原材料價(jià)格下降的最重要原因。但從數(shù)據(jù)看中國(guó)這兩年進(jìn)口一直在增加。比如2015年進(jìn)口石油增長(zhǎng)8.8%，進(jìn)口鐵礦石增長(zhǎng)為2.2%，前年進(jìn)口石油同比增長(zhǎng)9.45%，進(jìn)口鐵礦石增長(zhǎng)13.8%。但中國(guó)的進(jìn)口并沒有阻止石油及鐵礦石價(jià)格下跌勢(shì)頭。

　　大宗商品價(jià)格漲跌原因復(fù)雜，在高景氣時(shí)期大肆擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)該是重要原因，比如石油和鐵礦石，如今各國(guó)石油公司還在擴(kuò)產(chǎn)，四大礦石巨頭也在競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，這其實(shí)是供給側(cè)過剩導(dǎo)致的供需失衡。

　　價(jià)格暴跌讓石油、鐵礦石生產(chǎn)國(guó)嚴(yán)重受損，富有的沙特財(cái)政赤字?jǐn)U大，俄羅斯盧布兌美元大跌，澳大利亞貨幣也在貶值。

　　有受損者，當(dāng)然有受益者。

　　從原油來看，中國(guó)的買家主要是中國(guó)石化(600028,股吧)和中國(guó)石油。從銷售額看，去年前三季度中國(guó)石油和中國(guó)石化(4.490, -0.05, -1.10%)營(yíng)業(yè)收入為2.84萬億元，而2014年同期為3.87億元，減少了1萬億元。

　　而去年前三季度兩家公司凈利潤(rùn)合計(jì)564億元，比上年同期的1472億元大幅萎縮，由此看兩家公司不是受益者。

　　鐵礦石用來冶煉鋼材，去年前三季度，中國(guó)A股34家鋼鐵上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7306億元，同比減少2342億元；2015年前三季度虧損196億元，而2014年同期則盈利52億元。因此，鋼鐵廠也不是受益者。

　　從營(yíng)業(yè)收入上看，中國(guó)石油和中國(guó)石化前三季度營(yíng)業(yè)收入下降1萬億元。34家鋼鐵廠下降2342億元，都超過因原材料降價(jià)節(jié)省的金額。全年看營(yíng)業(yè)收入同比下降的金額會(huì)更加大。

　　也就是說，油企和鋼廠節(jié)省的原料錢，因?yàn)橄掠谓祪r(jià)而吐了出來，而且吐的更多。

　　中國(guó)石油和中國(guó)石化下游基本上分為兩種，一種是形形色色的化工企業(yè)，另一種則是石油中的90%會(huì)被用來冶煉成品油，其中汽油主要是民間消費(fèi)。

　　成品油價(jià)格下跌的受益者比較分散，比如機(jī)動(dòng)車駕駛者，或者運(yùn)輸工程機(jī)械行業(yè)，盡管單個(gè)金額不多，但加起來就是個(gè)龐大數(shù)字。

　　化工行業(yè)有不少上市公司，化學(xué)纖維板塊受益比較明顯，剔除掉被借殼的*ST霞客后營(yíng)業(yè)收入差別不大，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了兩倍。煉焦油的下游之一農(nóng)藥所受影響不大，A股21家農(nóng)藥類公司去年前三季度營(yíng)業(yè)收入694億元，營(yíng)業(yè)收入還增加10億元，不過凈利潤(rùn)為34億元，同比減少了10億元。

　　不過，大部分下游產(chǎn)品利潤(rùn)并不好，燒堿價(jià)格降幅達(dá)8%，電石價(jià)格降幅為12%，氮肥、氯堿等出現(xiàn)行業(yè)性虧損，無機(jī)鹽、甲醇、輪胎制造等行業(yè)利潤(rùn)連續(xù)兩年或三年下降。

　　鐵礦石價(jià)格下跌的主要受益者是房地產(chǎn)商。

　　2015年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量8.04億噸，建筑行業(yè)用鋼達(dá)到4.19億噸，占比超過一半，房地產(chǎn)商由此可以節(jié)省3千億元左右。數(shù)據(jù)顯示，A股房地產(chǎn)板塊去年前三季度營(yíng)業(yè)收入為6764億元，同比增長(zhǎng)2000多億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)從452億元增長(zhǎng)到532億元。

　　其他成本節(jié)省比較多的還有機(jī)械行業(yè)，用鋼量達(dá)1.31億噸，其他包括家電、汽車、造船都是用鋼大戶，不過占總成本比重都不大。

　　由于石油和鋼鐵產(chǎn)品用在各個(gè)行業(yè)，盡管沒有給企業(yè)或者個(gè)人省出來利潤(rùn)，但總算緩解了成本壓力，增加了騰挪空間。

　　價(jià)格本身就在說話，價(jià)格下跌是刺激下游需求的最重要手段，中國(guó)的石油消費(fèi)方面還在增加，勢(shì)必會(huì)影響其他能源的消耗量，延緩新能源的開發(fā)進(jìn)度。

　　此外，中國(guó)去年出口鋼材上億噸，出口成品油達(dá)2980萬噸，這兩項(xiàng)出口產(chǎn)品成為有力的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者。

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