葉青 北京

　　自2015年以來國內(nèi)鋼市持續(xù)下行，全年幾乎未現(xiàn)反彈，僅到年底才有一波回漲行情，使得市場呼聲一片。2016年國家的主要任務是以去產(chǎn)能為首的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。因此，業(yè)內(nèi)人士預計，在加大產(chǎn)能淘汰和加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的利好刺激下，2016年全年鋼價跌幅將收縮，但震蕩下跌仍是主趨勢。

　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種自1月18日起集體反彈，其中，螺紋鋼1605合約收盤漲幅接近3.61%。雖然螺紋鋼期價反彈的背后有一定的支撐因素，但市場中期走勢仍取決于螺紋鋼供需面。業(yè)內(nèi)人士認為，近段時間的價格上漲，正是由于鋼廠減產(chǎn)支撐期價上漲。

　　鋼鐵行業(yè)的難題

　　“經(jīng)過一年的努力，國內(nèi)鋼鐵業(yè)總體產(chǎn)能增長的態(tài)勢基本得到遏制，市場競爭和環(huán)境壓力等自發(fā)調(diào)節(jié)機制已促使一部分產(chǎn)能退出。因此，與2015年鋼鐵行業(yè)有所區(qū)別，供給端變化可能成為今年螺紋鋼期價的主導因素?！苯K某軋鋼廠內(nèi)部人士接受采訪時表示，螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)反彈，其中一個重要的原因就是螺紋鋼供給端的收縮。

　　據(jù)一德期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年12月全國粗鋼產(chǎn)量6437萬噸，同比下滑5.2%，另外鋼企庫存也減少，供應壓力減輕。同時12月出口量增至1066萬噸，同比增長4.8%，加之下游補庫，內(nèi)需得到提升，尤其是汽車行業(yè)出現(xiàn)U型反彈。

　　隨著鋼材市場整體的供需矛盾得到階段性緩解，市場情緒好轉(zhuǎn)，再配合近月虛盤過大，空頭虛盤被“逼倉”，就促成了螺紋鋼的反彈行情。對于目前螺紋鋼的期貨價格走勢，鋼之家鋼鐵研究中心副主任王建伏表示，當前螺紋鋼價格是一個歷史性的底部，未來市場價格進一步下降空間有限，可能以低位震蕩運行為主。

　　王建伏表示，2015年12月份鋼材價格止跌反彈有諸多原因，主要原因一是超跌反彈，2015年12月15日鋼之家螺紋鋼價格指數(shù)（SHCNSI-RB）較2014年12月31日下跌了896元/噸，跌幅32.29%，部分螺紋鋼市場均價跌至1800元/噸以下。二是鋼材價格的持續(xù)下跌，造成鋼廠經(jīng)營困難，減產(chǎn)增多，市場供應量減少。

　　隨著“供給側(cè)改革”成為最受關(guān)注的詞匯，從供給側(cè)入手的結(jié)構(gòu)性改革思路端倪已現(xiàn)。如今，供給側(cè)改革以及清理“僵尸企業(yè)”已經(jīng)成為政策重心，持續(xù)掙扎在盈虧線上的鋼鐵業(yè)首當其沖。近年來，鋼企負債率不斷上升，盈利能力下滑，一度出現(xiàn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)象。

　　上市鋼企在鋼鐵企業(yè)中具有明顯的融資優(yōu)勢，過去5年里上市鋼企沒有一家“持續(xù)虧損3年以上”，不屬于“僵尸企業(yè)”的范疇。隨著近兩年鋼鐵行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下，不少鋼鐵企業(yè)陷入全面虧損。2015年以來，企業(yè)剝離鋼鐵資產(chǎn)的案例明顯增多，值得注意的是，去產(chǎn)能處在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務之首，但職工安置和債務處置等問題，將成為鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能過程中亟待解決的難題。

　　“目前鋼鐵行業(yè)總負債居高是不爭的事實，已經(jīng)發(fā)生某些企業(yè)大股東退出鋼鐵行業(yè)，其中有港中旅將國豐鋼鐵的股份無償轉(zhuǎn)給河北省國資委，上市公司五礦鋼鐵將鋼鐵板塊部分劃歸母公司。”王建伏接受采訪時表示。

　　王建伏認為，這些例子僅是資產(chǎn)歸屬權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非鋼鐵行業(yè)的退出，并沒有使鋼鐵產(chǎn)能過剩達到緩解，而是將盈利能力差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出上市公司而已。鋼鐵行業(yè)如何選擇退出，需要的是真正的產(chǎn)能退出，而非股東的變更，這涉及到方方面面。

　　螺紋鋼價格震蕩下跌

　　“今年氣候轉(zhuǎn)冷后，接下來又恰逢春節(jié)，現(xiàn)在鋼企紛紛采取只要年前貨款到位，采購企業(yè)就可以獲得鋼廠現(xiàn)金獎勵。目前鋼貿(mào)易商看價格有所回調(diào)就會搶點貨，所以現(xiàn)在現(xiàn)貨還是對價格有所支撐的?！焙贾蒌撡Q(mào)商陳亮接受采訪時表示。

　　陳亮表示，現(xiàn)在期貨市場黑色品種多空雙方分歧越來越大，估計現(xiàn)貨價格也會受其影響，從供需平衡看還得繼續(xù)震蕩。雖然現(xiàn)在小產(chǎn)能出清，鋼廠和社會庫存逐漸降低，這些因素是市場情緒轉(zhuǎn)多的動能，接下來預計還是會維持螺紋偏強、鐵礦偏弱的格局。

　　2015年鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營非常艱難，鋼貿(mào)商和部分民營鋼廠相繼被動退出。預計2016年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能勢在必行，將有更多的不具備成本、資金、產(chǎn)品等優(yōu)勢的企業(yè)退出這個市場。在行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，盡管上市公司有融資優(yōu)勢，但若長期形成巨額虧損，也不能排除其鋼鐵業(yè)務逐漸退出的可能性，這也比較符合“供給側(cè)改革”政策的本質(zhì)。

　　“對鋼鐵行業(yè)來說，以擴張需求來消化產(chǎn)能不容樂觀，而去產(chǎn)能、促結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型則成為主要抓手。鋼廠虧損面積不斷擴大，疊加環(huán)保政策的階段性發(fā)力，或?qū)⒓铀偃ギa(chǎn)能進程。但從歷史經(jīng)驗看，去產(chǎn)能的過程是漫長的，中國式去產(chǎn)能更不可能一蹴而就。”一德期貨分析師馬琳接受采訪時表示。

　　馬琳表示，目前螺紋鋼現(xiàn)貨市場整體弱勢運行，觀望情緒轉(zhuǎn)濃，臨近春節(jié)需求可能進一步走弱，但鋼企庫存和社會庫存量都不大，高爐開工率也繼續(xù)下滑0.55%至74.17%，供需矛盾并不突出，短期螺紋鋼價格呈現(xiàn)震蕩格局。但是近期鋼廠利潤得到修復，全國盈利鋼廠比例由12.88%回升至14.11%，后期復產(chǎn)預期增強，而復產(chǎn)的結(jié)果就是供應壓力的提升，增加價格下行壓力。

　　目前來看，由于國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍存，2015年黑色冶煉行業(yè)投資增速萎縮了11%，鋼材市場終端需求的六大行業(yè)也難言樂觀，尤其是房地產(chǎn)、工程機械和船舶行業(yè)收縮預期依然很強。內(nèi)需不濟的同時，由于出口利潤的萎縮會降低企業(yè)出口意愿，未來出口能否繼續(xù)維持高增長也面臨考驗。

　　與此同時，去產(chǎn)能又是反復且漫長的過程，供應端壓力無法在短期內(nèi)得到徹底緩解，所以鋼材供需矛盾仍存，震蕩下跌仍是主趨勢。馬琳認為，首先要關(guān)注今年3-4月季節(jié)性補庫對短期供需關(guān)系或有改善，并且上半年刺激政策會否密集出臺。另外，還要留意原料成本支撐、環(huán)保炒作效應（如世園會）和股市下跌風險對鋼市的影響。