張枕河

　　上周五，受到空頭回補以及需求暫時提升等因素影響，國際油價強勁反彈。紐約和布倫特原油主力期貨價格分別上漲9%和10%至每桶32.19美元和32.18美元。但機構(gòu)認(rèn)為，油價能夠持續(xù)反彈的跡象還未出現(xiàn)，原油供過于求的趨勢并未出現(xiàn)緩解。

　　空頭回補助推

　　在上周五反彈之前，兩地油價今年累計跌幅超17%，并成為全球股票市場重挫的導(dǎo)火索之一。市場分析師表示，油價出現(xiàn)暫時反彈主要有兩大原因。第一是空頭回補。對于原油空頭投資者而言，油價已經(jīng)跌至許多投資者“滿意”的價格，他們開始買入平倉，這促使油價走強；第二則是全球突然出現(xiàn)暴風(fēng)雪和寒冷天氣，歐洲和美國的原油需求暫時性大增。

　　然而，兩地油價依然維持在2003年以來的最低點附近，而1月的月度跌幅可能創(chuàng)下至少25年以來之最。多位分析師指出，油市供過于求的基本面狀況沒有改變，石油和油產(chǎn)品的庫存仍在增加。

　　PVM石油公司分析師Tamas Varga表示，沒有任何基本面的因素能證明當(dāng)前石油下跌的勢頭在扭轉(zhuǎn)，表明油價近日上漲可能難以持續(xù)的跡象是，較長期的布油合約僅溫和上漲。SEB分析師Bjarne Schieldrop也認(rèn)為，鑒于供應(yīng)的過剩，當(dāng)前油價的反彈不是一次可持續(xù)反彈，較長期合約需要與較近期合約攜手攀升，否則較近期合約的反彈將消散然后開始回落。加拿大蒙特利爾銀行資本市場分析師瓊沃斯表示，預(yù)計全球原油市場每天供應(yīng)過剩100萬桶。多余的產(chǎn)能需要被淘汰，這樣才能達到供需平衡，油價才有希望持續(xù)上漲。其還認(rèn)為，假設(shè)布倫特油價長期處于每桶35-40美元的情況下，美國石油廠商將會削減25%-30%的鉆機數(shù)量，而且會連續(xù)幾個季度都保持這樣一個遞減水平。

　　供需難趨平衡

　　近期各主要產(chǎn)油國不僅沒有減產(chǎn)勢頭，還在紛紛增產(chǎn)原油，這可能使供求進一步惡化。路透社最新調(diào)查顯示，沙特2015年12月原油產(chǎn)量依然高企。根據(jù)船運數(shù)據(jù)、原油企業(yè)信息以及行業(yè)專家反饋，沙特12月原油產(chǎn)量維持在每日1015萬桶，連續(xù)第9個月停留在每日1000萬桶以上，為數(shù)十年來首見。此外，伊朗預(yù)計在經(jīng)濟制裁解除后全力恢復(fù)原油產(chǎn)量也令市場投資者擔(dān)憂，2016年全球原油產(chǎn)量恐將進一步提升。

　　國際能源署（IEA）在最新公布的報告中預(yù)計，今年原油市場供過于求的趨勢可能加劇。如果伊朗將原油產(chǎn)量每日提升60萬桶，將讓2016年全球原油供應(yīng)泛濫，可能導(dǎo)致本已極端低迷的油價繼續(xù)走低。IEA強調(diào)，盡管該機構(gòu)并不對歐佩克的石油產(chǎn)量作正式預(yù)測，但如果伊朗年中之前增加每日60萬桶的供應(yīng)，而其他歐佩克成員維持當(dāng)前產(chǎn)出，2016年上半年全球原油供給將超過需求達到每日150萬桶。雖然隨著非歐佩克產(chǎn)出下降，下半年庫存累積的速度將會放慢，但除非發(fā)生其他變化，原油市場“可能被過剩供應(yīng)淹沒”。因此該機構(gòu)的答案是非常肯定的，油價將會繼續(xù)走低。

　　IEA還表示，除供給端外，2016年全球原油需求下降的可能性也越來越大，從而讓原油市場更加雪上加霜。因此，今年將成為原油市場連續(xù)第三年供大于求的年份。