中國經(jīng)濟處在探底過程中

　　A 經(jīng)濟探底推動政策靈活應(yīng)變

　　2015年12月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）49.7，環(huán)比增長0.1。同期，財新中國通用制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)值48.2，環(huán)比下跌0.4，連續(xù)10個月低于臨界值。2015年12月，中國制造業(yè)產(chǎn)出收縮明顯，部分原因是海內(nèi)外需求減弱，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)總量減少；新出口業(yè)務(wù)自9月以來首次收縮，需求下降；12月采購整體收縮明顯，銷量下降導(dǎo)致成品庫存出現(xiàn)輕微積壓。2015年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降5.2%，購進價格同比下降6.1%。其中，黑色金屬材料類購進價格同比下降13.6%。

　　2015年全國GDP比上年增長6.9%，為1990年以來最低增速。預(yù)計2016年中國經(jīng)濟將持續(xù)探底。多家研究機構(gòu)預(yù)計2016年我國GDP名義增速為6.5%，2017年將企穩(wěn)反彈。

　　去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出了2016年去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大主要任務(wù)，強調(diào)“積極的財政政策要加大力度”和“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”。前者主要體現(xiàn)在：階段性提高赤字率，擴大赤字規(guī)模，相應(yīng)增加國債發(fā)行規(guī)模，合理確定地方政府新增債務(wù)限額；進一步實施減稅降費政策；加大統(tǒng)籌財政資金和盤活存量資金力度；用三年左右的時間完成14.7萬億元的地方存量債務(wù)的置換等。上世紀60年代以來，我國目標(biāo)財政赤字率未曾達到3%。當(dāng)前財政收支矛盾加劇，不排除財政赤字率今年或上調(diào)至50多年來最高的3%，赤字規(guī)模達到2萬億元。

　　2016年中國央行的主要任務(wù)是：實施穩(wěn)健的貨幣政策，營造適宜的貨幣金融環(huán)境，靈活運用各種工具組合，探索建立宏觀審慎評估體系，不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，深化重點領(lǐng)域改革，持續(xù)釋放改革紅利等。簡而言之，貨幣政策的方向是：統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，加強風(fēng)險監(jiān)測和預(yù)警，切實防范化解各類金融風(fēng)險。

　　B 窗口期：去產(chǎn)能之路任重道遠

　　2015年是鋼鐵行業(yè)深處寒冬的一年，這一年鋼鐵行業(yè)全面虧損。據(jù)中鋼協(xié)的報告顯示，2015年前11個月，重點鋼企虧損531.32億元。而前三季度重點統(tǒng)計鋼企的虧損總額為281.22億元，僅兩個月的時間，在中鋼協(xié)統(tǒng)計范圍內(nèi)的重點鋼企，虧損額便翻了一番。同時，鋼企虧損面在不斷擴大。2015年前10個月共有51家企業(yè)虧損，同比新增27家，而11月虧損鋼企猛增至62家。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)融資難、融資貴仍未緩解。11月末全國重點統(tǒng)計鋼企的銀行短期借款和長期借款余額1.34萬億元，同比下降2.25%。僅鋼鐵重鎮(zhèn)河北唐山地區(qū)已有成聯(lián)、粵豐、安泰等多家民營鋼企陸續(xù)停產(chǎn)。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年1―12月我國粗鋼累計產(chǎn)量80383萬噸，同比下降2.3%；生鐵累計產(chǎn)量69141萬噸，同比下降3.5%；鋼材累計產(chǎn)量112350萬噸，同比增長0.6%。我國粗鋼累計產(chǎn)量自1981年以來首次出現(xiàn)負增長，表明鋼鐵行業(yè)已邁向去產(chǎn)能的關(guān)鍵時間窗口。據(jù)Mysteel調(diào)查顯示，截至2015年12月31日當(dāng)周，高爐開工率74.03%，產(chǎn)能利用率80.02%。目前，鋼廠復(fù)產(chǎn)熱情不大，中科院預(yù)測2016年全年粗鋼產(chǎn)量7.86億噸左右，同比下降3.1%。

　　由于產(chǎn)能嚴重過剩，部分生存困難的鋼企已產(chǎn)生強烈的退出愿望。而去產(chǎn)能也是2016年經(jīng)濟工作五大任務(wù)之首。習(xí)近平主席多次提出“供給側(cè)改革”，從供給、生產(chǎn)端入手，清理僵尸企業(yè)、淘汰落后產(chǎn)能刻不容緩。李克強總理強調(diào)化解過剩產(chǎn)能，要堅持壯士斷腕的精神；要堅持“市場倒逼、企業(yè)主體、地方組織、中央支持、綜合施策”；對主動退出產(chǎn)能的企業(yè)給予支持；對違法經(jīng)營企業(yè)和“僵尸企業(yè)”要停止續(xù)貸；加強監(jiān)督考核，把落后產(chǎn)能退出納入地方考核指標(biāo)體系；通過市場倒逼、政府強力監(jiān)督管理，使污染嚴重、產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)、資金鏈斷裂的鋼鐵落后產(chǎn)能徹底退出市場。

　　實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰已成為2016年鋼鐵行業(yè)的新共識。“鋼鐵重鎮(zhèn)”河北省在“十二五”期間，累計壓減煉鐵產(chǎn)能3391萬噸、煉鋼4106萬噸。該省提出到“十三五”末，鋼鐵、水泥、平板玻璃產(chǎn)能分別控制在2億噸、2億噸、2億重量箱左右。然而，盡管停產(chǎn)鋼廠不斷增多，部分產(chǎn)能退出市場，但對正處于江河日下的鋼鐵行業(yè)來說，猶如杯水車薪。以唐山地區(qū)為例，截至2014年年底，該地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能1.3億噸，目前全區(qū)約1497萬噸產(chǎn)能退出市場，僅為2014年產(chǎn)能的十分之一。此外，還有超出預(yù)期的新增產(chǎn)能，其中，有寶鋼湛江1000萬噸和武鋼防城港920萬噸等項目，未來兩年預(yù)計新增7827萬噸產(chǎn)能。當(dāng)然，這其中包含部分淘汰落后的產(chǎn)能置換，但仍可窺見去產(chǎn)能之路任重道遠。

　　C 新常態(tài)：商品住宅供地減少壓縮建筑鋼材需求

　　2015年受經(jīng)濟增長乏力及產(chǎn)能過剩影響，我國工業(yè)生產(chǎn)和出口持續(xù)低迷。2014年全年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算比2013年增長8.3%，2015年全年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算僅比2014年增長6.1%，預(yù)計2016年全年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速恐繼續(xù)下滑，約為5.5%。受此影響，鋼鐵生產(chǎn)消費已過峰值，進入弧頂下行區(qū)間。有專家表示，固定資產(chǎn)投資增速大幅下降和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變是鋼鐵需求下降的主因。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院最新預(yù)測，2015年我國鋼材實際消費量6.68億噸，同比下降4.8%，為1996年來首次下降；同期全球鋼材需求15.13億噸，同比下降2%。2016年中國鋼材需求預(yù)計為6.48億噸，同比下降3%；同期全球需求預(yù)計14.99億噸，同比下降0.9%。其中，建筑行業(yè)鋼材需求3.5億噸，同比下降2.8%。預(yù)計未來15年內(nèi)，中國鋼材需求不會超過5億噸。

　　鋼鐵消費大戶――房地產(chǎn)行業(yè)處于下行周期中，面臨著去庫存和商品住宅供地減少的局面，這將加速鋼材需求下滑。2015年1―12月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年名義增長1.0%，增速比1―11月回落0.3個百分點；其中，占比67.3%的住宅投資，增速回落了0.3個百分點。2015年1―12月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積比上年增長1.3%，增速比1―11月回落0.5個百分點；2015年全年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比上年下降31.7%。根據(jù)中國土地勘測規(guī)劃院數(shù)據(jù)，2009―2014年，全國城鎮(zhèn)住宅用地面積累計增幅為23.0%，與全國城鎮(zhèn)用地總增幅基本接近，且增幅由2010年的5.3%下降至2014年的3.6%，呈放緩趨勢。

　　當(dāng)前，房地產(chǎn)過剩的根源在于一直以來中國的城鎮(zhèn)化存在土地城鎮(zhèn)化快于人口城鎮(zhèn)化的狀況。農(nóng)民工市民化被列為去庫存的有效手段。因此，國土部部長姜大明在全國國土資源工作會議上部署新一年國土系統(tǒng)工作方向時特別強調(diào)，2016年國土部將綜合考慮房地產(chǎn)去庫存和加快農(nóng)民工市民化進程，實施有保有壓的用地政策，對沒有完成閑置土地處置的地方相應(yīng)扣減建設(shè)用地計劃指標(biāo)；實行城鎮(zhèn)新增用地指標(biāo)與農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶數(shù)量掛鉤，保障1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口在城鎮(zhèn)落戶；對土地利用粗放低效的城鎮(zhèn)嚴格限制新增建設(shè)用地規(guī)模；對于房地產(chǎn)庫存較多的地方，要減少乃至停止商品住宅供地。

　　綜上所述，在我國經(jīng)濟新常態(tài)下，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，必將致使鋼鐵需求持續(xù)減少。而在經(jīng)歷了長達5年的鋼價下跌后，許多鋼企已不堪重負陸續(xù)停產(chǎn)，鋼鐵行業(yè)已進入去產(chǎn)能的關(guān)鍵時間窗口。通過市場倒逼、政府強力監(jiān)督管理，使污染嚴重、產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)、資金鏈斷裂的落后產(chǎn)能徹底退出市場，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰已成為2016年鋼鐵行業(yè)新共識。然而，盡管停產(chǎn)鋼廠不斷增多，但鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型仍將經(jīng)歷陣痛。2016年螺紋鋼期貨價格或在1450―2100元/噸區(qū)間寬幅振蕩。

　　（作者單位：廣永期貨）