受現(xiàn)貨不斷走高影響，雞蛋期貨強勁回升，一度突破前期成交密集區(qū)，但雞蛋遠月供應可能增加，加之雞蛋需求旺盛難以持久，本周一雞蛋期貨低開低走，短期見頂跡象明顯，后市振蕩走低概率較大。

　　雞蛋現(xiàn)貨價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌

　　隨著春節(jié)鄰近，城鄉(xiāng)居民雞蛋消費量增加，加之食品加工廠節(jié)前備貨，雞蛋階段性需求旺季來臨。但去年秋季蛋雞補欄量不足，在產(chǎn)蛋雞數(shù)量下降。據(jù)監(jiān)測，2015 年 12 月在產(chǎn)蛋雞存欄量為 11.83 億只，較前一個月減少 2.4%。而且，目前時值嚴冬，蛋雞產(chǎn)蛋率下降。最近幾天出現(xiàn)的極寒天氣，嚴重影響雞蛋運輸。因而雞蛋階段性供應偏緊，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，漲勢比2015年中秋節(jié)更甚。據(jù)監(jiān)測，元旦以來，主產(chǎn)區(qū)河南、山東雞蛋現(xiàn)貨批發(fā)價從3.7元/斤直線上漲到目前的4.5―4.6元/斤，從而給雞蛋期貨強勁反彈提供動力。

　　但雞蛋現(xiàn)貨價格進一步上行空間并不大。從需求面看，一方面，隨著春節(jié)臨近，大中專院校即將放假，農(nóng)民工返鄉(xiāng)數(shù)量增加，集團雞蛋消費量趨降；另一方面，食品廠集中備貨也即將結(jié)束。因此，雞蛋在春節(jié)前后將進入階段性需求低迷期。從供應端看，目前是一年內(nèi)最冷的“四九”節(jié)氣，之后氣溫將緩慢回升，蛋雞產(chǎn)蛋量將隨之增加。供增需減，后期現(xiàn)貨價格走低將是大概率事件。據(jù)監(jiān)測，上周日和本周一，雞蛋現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)下跌跡象。

　　后備雞增多，遠期雞蛋供應充足

　　由于玉米、菜粕等蛋雞飼料原料價格大幅下降，雞蛋成本大幅下滑。去年7月以來，蛋雞養(yǎng)殖利潤穩(wěn)步增加，大多數(shù)時間在800元/500公斤的歷史偏高水平，刺激養(yǎng)殖戶擴大養(yǎng)殖規(guī)模。據(jù)監(jiān)測，2015 年 12 月后備雞存欄量為 2.51億只，較前一個月增加 7.35%。后備雞大幅增加意味著雞蛋市場遠期產(chǎn)能提升，雞蛋遠期供應將增加。而相比之下，雞蛋需求較為穩(wěn)定，彈性較小，供應增加意味著價格下跌。

　　玉米、豆粕價格不振，雞蛋成本趨降

　　飼料占蛋雞養(yǎng)殖成本三分之二以上，而玉米和豆粕又是蛋雞飼料的主要組成部分。玉米和豆粕價格趨于下降將直接導致雞蛋成本下降。

　　由于連年實施臨儲政策，玉米種植收益較高，農(nóng)民擴大玉米種植面積，玉米產(chǎn)量逐年增加，而玉米需求不旺，從而導致庫存高企。僅僅臨儲庫存，目前已在2億噸以上，基本相當于我國一年的玉米產(chǎn)量，后期面臨巨大的出庫壓力。各種跡象表明，政府對2016年新作玉米再度收儲的概率偏小，直補的可能性較大。玉米價格將更多反映玉米自身的供需狀況。在庫存高企、臨儲取消、進口玉米價格較低的背景下，后期國內(nèi)玉米價格仍有較大下跌空間。

　　再看豆粕價格，去年美國大豆產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高，對于目前正在生長的南美大豆，由于播種面積增加，市場預計南美大豆產(chǎn)量將繼續(xù)豐產(chǎn)。龐大的市場供應將使得大豆反彈困難重重。由于國際油脂供應偏緊，豆粕將成為豆類中偏弱的品種。

　　空頭思路，逢高做空

　　從技術(shù)上看，雞蛋1609合約反彈受阻于前期突破點，足以說明下跌趨勢依然有效。操作上可繼續(xù)堅持空頭思路，逢高做空。 （作者單位：金鵬期貨）