張枕河

　　盡管原油價(jià)格近日大幅反彈，但多數(shù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)仍不看好其后市。例如高盛就在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，原油市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)折期，其動(dòng)蕩將一直持續(xù)至今年下半年，在此期間油價(jià)料在每桶20至40美元間劇烈波動(dòng)，目前高供給趨勢(shì)沒(méi)有得到任何緩解。

　　油價(jià)波動(dòng)料成常態(tài)

　　高盛集團(tuán)在最新發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，目前原油市場(chǎng)處在過(guò)渡性“轉(zhuǎn)折期”，所謂出現(xiàn)“拐點(diǎn)”還為時(shí)過(guò)早。油價(jià)動(dòng)蕩可能會(huì)持續(xù)到今年下半年，屆時(shí)才會(huì)出現(xiàn)真正的拐點(diǎn)。在此期間兩地油價(jià)會(huì)在每桶20美元至40美元之間劇烈波動(dòng)。

　　高盛大宗商品分析師Jeffrey Currie表示，目前的油價(jià)不僅僅是石油需求所驅(qū)動(dòng)的熊市，原油市場(chǎng)的主要問(wèn)題是供應(yīng)，而不是需求的崩潰。預(yù)計(jì)原油價(jià)格在2016年上半年將難尋方向而維持區(qū)間震蕩，低于每桶40美元的價(jià)格可能導(dǎo)致部分企業(yè)出現(xiàn)信貸違約，而若低于每桶20美元的價(jià)格則將令原油生產(chǎn)商無(wú)法維持成本。一旦原油產(chǎn)量繼續(xù)上升，從當(dāng)前庫(kù)存基礎(chǔ)設(shè)備來(lái)看，如何尋找備用儲(chǔ)存容量將是成品油存放的關(guān)鍵問(wèn)題，屆時(shí)部分原油生產(chǎn)商或?qū)⒉坏貌魂P(guān)閉部分油井。展望未來(lái)，油市充分經(jīng)歷“轉(zhuǎn)折期”后，低油價(jià)將促使基本面調(diào)整以產(chǎn)生產(chǎn)生新的均衡。

　　作為知名大宗商品領(lǐng)域分析師，Jeffrey Currie所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)是主要大行中最先預(yù)計(jì)油價(jià)可能跌至每桶20美元。從去年9月開(kāi)始，其先后三次提出這一觀點(diǎn)。但他也強(qiáng)調(diào)，每桶20美元只是一種“最壞的可能性”，概率不超過(guò)50%，油價(jià)從去年第四季度已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)“再平衡”的先兆。

　　花旗集團(tuán)分析師克里斯?梅恩表示，油價(jià)底部難以預(yù)測(cè)。上半年平均油價(jià)料為每桶40美元，第一季度可能在每桶35至45美元區(qū)間波動(dòng)。美國(guó)石油出口禁令解除后，布倫特和紐約油價(jià)的價(jià)差將持續(xù)維持窄幅震蕩。

　　上周五，兩地油價(jià)大幅反彈，主要是由于美國(guó)和歐洲寒潮拉升能源需求以及金融市場(chǎng)趨穩(wěn)，空頭回補(bǔ)等原因所致。25日盤(pán)中，兩地油價(jià)再現(xiàn)跌勢(shì)，截至北京時(shí)間當(dāng)日19時(shí)，3月交割的布倫特原油期價(jià)下跌2.16%至每桶32.13美元，紐約商品期貨交易所3月交割的原油期價(jià)下跌2.8%至每桶31.29美元。

　　反彈行情難持久

　　包括高盛在內(nèi)的多數(shù)機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，此輪原油反彈料為曇花一現(xiàn)，難以持續(xù)。

　　25日，沙特國(guó)營(yíng)的阿美石油公司主席Khalid AlFalih表示，盡管原油價(jià)格大幅下跌，但該公司無(wú)意削減產(chǎn)能投資計(jì)劃。阿美石油公司是世界第一大原油出口商，其最新的堅(jiān)定不減產(chǎn)態(tài)度使得兩地油價(jià)大幅跳水。

　　Phillip期貨公司投資分析師丹尼爾表示，沙特的新聞無(wú)疑會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)?yè)?dān)憂，該國(guó)原油產(chǎn)出可能會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁。目前油價(jià)下跌的主要原因仍然來(lái)自于原油市場(chǎng)的供過(guò)于求，目前看這無(wú)疑未出現(xiàn)緩解。

　　Forex公司技術(shù)分析師Fawad Razaqzada表示，在油價(jià)跌破每桶30美元關(guān)口，并創(chuàng)下2003年低點(diǎn)之后，跌勢(shì)自然會(huì)有所收斂，然而未來(lái)幾周內(nèi)原油市場(chǎng)或面臨進(jìn)一步的下跌，目前并沒(méi)有清晰度技術(shù)信號(hào)顯示原油價(jià)格已經(jīng)“觸底”，這可能僅僅是超賣后的復(fù)蘇。他認(rèn)為，油價(jià)至少要穩(wěn)定回升至每桶35美元，才意味著真正的持續(xù)反彈將開(kāi)始。

　　市場(chǎng)分析師指出，油價(jià)在最近一周多的走勢(shì)使人聯(lián)想到油價(jià)去年8月的走勢(shì)，當(dāng)時(shí)看跌的交易商連續(xù)數(shù)周增加空倉(cāng)，然后突然反手逆轉(zhuǎn)操作，推動(dòng)油價(jià)在三個(gè)交易日內(nèi)漲逾25%。此后油價(jià)維持橫盤(pán)波動(dòng)數(shù)月，之后又重啟跌勢(shì)刷新低位。美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFTC)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日的一周中，包括對(duì)沖基金在內(nèi)的大型投機(jī)者持有的紐約原油期貨空頭頭寸減少了8.4%，凈多頭頭寸大增17%。此前一周，空頭頭寸升創(chuàng)歷史新高。