開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 商品期貨 金屬 2016年金屬市場展望 銅價或延續(xù)下跌趨勢

[轉(zhuǎn)] 2016年金屬市場展望 銅價或延續(xù)下跌趨勢

2016-01-27 14:55 來源: 中國有色網(wǎng) 瀏覽:1213 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  導(dǎo)讀: 至于銅本身的基本面,因?yàn)殂~價低迷已引發(fā)部分銅礦山減產(chǎn),且中國加大工業(yè)品市場過剩產(chǎn)能的淘汰,使得供應(yīng)端壓力有所下滑,有望促進(jìn)明年全球銅市整體供需由過剩轉(zhuǎn)為短缺,但鑒于需求端增速面臨下滑壓力,即便明年出現(xiàn)短缺,其短缺量仍較低。

  一、黑色金屬1.鋼材

  對于2016年鋼材市場仍將疲軟,因供應(yīng)過剩格局難于改變,而鋼材下游市場或呈分化走勢。其中,考慮到經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力,為保障經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),明年基建投資或繼續(xù)發(fā)力,而一帶一路戰(zhàn)略、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀一體化等需配套大量的項(xiàng)目的進(jìn)一步開展,對明年鋼材需求將有所拉動。

  首先,三大產(chǎn)業(yè)對GDP產(chǎn)生了拉動,第三產(chǎn)業(yè)對GDP貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到58.3%,第三產(chǎn)業(yè)多數(shù)是不消費(fèi)鋼材的企業(yè)。而消費(fèi)鋼材最多的第二產(chǎn)業(yè)增速趨緩,就導(dǎo)致了鋼材生產(chǎn)緩慢。未來,可能國內(nèi)鋼材生產(chǎn)和消費(fèi)會出現(xiàn)上下波動,但是整體來看進(jìn)入了下降的通道。

  其次,房地產(chǎn)市場受政策性利好止跌回暖,讓低迷的鋼材市場看到了一絲曙光,但利好效果傳導(dǎo)具有一定的滯后性,且未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存風(fēng)險、外貿(mào)情況低迷,出口訂單數(shù)量不斷下降,家電行業(yè)的出口形勢也日趨嚴(yán)峻,高額的庫存量在短期內(nèi)難以消化。

  綜合以上分析,2016年全球經(jīng)濟(jì)在調(diào)整當(dāng)中,經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計要比2015年要好??紤]到當(dāng)前疲弱的國際市場,貿(mào)易摩擦不斷增大,將直接影響到明年鋼材出口量,或很難達(dá)到多大的增長。從國內(nèi)需求來看,建筑行業(yè)同比下降了4.2%,房屋新開工面積和竣工面積將會呈現(xiàn)負(fù)增長的水平,基礎(chǔ)建設(shè)投資仍然保持增長的趨勢。(瑞達(dá)期貨(,)(博客,微博))

  2.鐵礦石

  2016年,由于主要礦山成本進(jìn)低于目前市價,高成本非主流礦山受匯率原因影響成本下降明顯,因此四大礦擴(kuò)產(chǎn)計劃不改。

  據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計,2016年有增產(chǎn)計劃的5家礦山共有約5500萬噸增量,考慮到中國以外其他國家需求變化以及擴(kuò)產(chǎn)量對退出量的替代,2016年預(yù)計中國進(jìn)口鐵礦石量較今年增加約3000萬噸。

  2016年中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行格局難改,基于我國長期處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和去產(chǎn)能周期中,且投資回報率低、地方財政吃緊,2016年主要用鋼行業(yè)整體預(yù)期仍然偏弱,全年用鋼量6.66億噸,同比下降4%。

  2016年,雖然市場普遍認(rèn)為需求端依舊不佳,但出于成本較低的國外幾大礦山計劃產(chǎn)量依舊不降反增。據(jù)市場預(yù)計,2016年有增產(chǎn)計劃的5家礦山共有約5500萬噸增量,考慮到中國以外其他國家需求變化以及擴(kuò)產(chǎn)量對退出量的替代,2016年預(yù)計中國進(jìn)口鐵礦石量較今年增加約3000萬噸。因此,可以看到在2016年不出現(xiàn)極端的情況下,中國市場礦石供應(yīng)在大部分時間都是過剩的,所以,鐵礦石期現(xiàn)貨價格下跌仍為主要趨勢,只是在階段性過分拋壓后的基差回歸將起到支撐作用并出現(xiàn)上漲行情,即應(yīng)該注意把握好操作節(jié)奏,預(yù)計全年鐵礦石期價運(yùn)行區(qū)間在250-450元/噸。(銀河期貨)

  二、貴金屬

  1.美國正式進(jìn)入加息周期,穩(wěn)步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)料將有利于加息以更快和更大的步伐推進(jìn),貴金屬整體上仍將承壓。

  2.美國加息沖擊新興經(jīng)濟(jì)體,資金以避險的目的轉(zhuǎn)而購入黃金,對于貴金屬構(gòu)成一定的支撐。

  3.中國推進(jìn)人民幣國際化,黃金儲備需求增加,有利于支撐實(shí)物需求。

  4.中國民間黃金實(shí)物需求緩慢復(fù)蘇,印度政府仍尋求控制進(jìn)口。

  5.黃金ETF資金持續(xù)流出,空頭情緒不減。

  6.技術(shù)上看,黃金白銀整體向下的格局依然保持良好,中長期向下的趨勢沒有改變。

  綜上所述,貴金屬市場2016年面臨著比之前幾年都更為復(fù)雜的環(huán)境,多空因素交織,博弈將更為激烈。我們認(rèn)為,影響貴金屬在2016年走勢的還將是美聯(lián)儲加息進(jìn)程的推進(jìn)。盡管加息預(yù)示著通脹水平的回升,一定程度上有利于貴金屬發(fā)揮抗通脹作用,但在全球通脹水平整體較低迷的背景下,加息對于貴金屬價格的影響還將是弊大于利。操作主思路為逢高拋空策略,滬金主力合約全年運(yùn)行區(qū)間預(yù)計在200-240元/克,滬銀主力合約全年運(yùn)行區(qū)間為3000-3550元/千克,建議投資者可擇機(jī)在波動區(qū)間頂部進(jìn)行拋空操作。(瑞達(dá)期貨)

  三、有色金屬1.?

  首先考慮全球經(jīng)濟(jì)增長前景,明年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期好于2015年,但新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)國家之間的增長差異將擴(kuò)大,尤其是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)化調(diào)整進(jìn)入關(guān)鍵期,經(jīng)濟(jì)增速或進(jìn)一步放緩,國內(nèi)第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重進(jìn)一步下滑,使得工業(yè)品的需求堪憂。此外俄羅斯與西方國家之間的地緣政治風(fēng)險將進(jìn)一步拖累其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。此外,明年11月的美國總統(tǒng)選舉前后將成為全球關(guān)注的焦點(diǎn),存在較大的不確定性。

  至于銅本身的基本面,因?yàn)殂~價低迷已引發(fā)部分銅礦山減產(chǎn),且中國加大工業(yè)品市場過剩產(chǎn)能的淘汰,使得供應(yīng)端壓力有所下滑,有望促進(jìn)明年全球銅市整體供需由過剩轉(zhuǎn)為短缺,但鑒于需求端增速面臨下滑壓力,即便明年出現(xiàn)短缺,其短缺量仍較低。需求方面,中國電網(wǎng)投資完成額不及預(yù)期,空調(diào)產(chǎn)銷同比持續(xù)放緩,新能源汽車雖大幅攀升,但占比仍較低,同時國內(nèi)房地產(chǎn)市場僅溫和復(fù)蘇,還未能有效拉動銅市消費(fèi)需求。受此打壓,期銅或易跌難漲。在此背景下,美銅CFTC投機(jī)基金維持29周的凈空狀態(tài),顯示基金對銅價中期堅(jiān)定持空。

  綜述,2016年銅價或?qū)⒀永m(xù)長期下跌趨勢,但其跌幅將明顯小于2015年,因來自供應(yīng)端壓力下滑及國外銅市需求有所改善將部分抵消掉中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的需求端增速的下滑。2016年銅價的高點(diǎn)將不及2015年,而低點(diǎn)低于2015年,全年滬銅的運(yùn)行區(qū)間關(guān)注42000-29500元/噸,相應(yīng)的倫銅則交投于5700-3950美元/噸。投機(jī)操作方面,全年銅價面臨較強(qiáng)的下跌壓力,或仍呈現(xiàn)易跌難漲格局,整體操作思路上需維持反彈拋空,反彈點(diǎn)可關(guān)注39000-40000元附近,而若銅價下方跌破3萬整數(shù)關(guān)口,可建立戰(zhàn)略做多思路。跨品種套利方面,從供需基本面來看,銅市的表現(xiàn)仍將有望超過期鎳,而稍弱于期鋅,因此明年可關(guān)注買銅拋鎳,或拋銅買鋅的套利操作。

  2.鋁

  明年全球鋁市仍維持內(nèi)剩外缺狀態(tài),但中國政府加大對鋁過剩產(chǎn)能的淘汰力度,有望使得明年中國鋁市的供應(yīng)過剩規(guī)??s窄。不過由于全球鋁土礦供應(yīng)充足,國內(nèi)鋁企已找到可替代印尼礦的來源,同時還在印尼積極投資建氧化鋁廠,這將加大原鋁上游原料的供給,因此政府對電解鋁的供給側(cè)改革之路將顯得任重道遠(yuǎn),需要耗費(fèi)一定的時間才能見效,鋁價也因此很難就從此走上了持續(xù)上漲之路。向外出口方面,人民幣貶值雖有利于鋁材出口,但歐美市場將加大對中國鋁材出口反傾銷反補(bǔ)貼的調(diào)查,不利于鋁材出口量的大幅增加,缺乏需求端的有力改善,鋁價長期跌勢難以轉(zhuǎn)變。

  2016年鋁價的走勢將陷入低位寬幅振蕩,波動率較今年將明顯縮窄。明年鋁價高點(diǎn)將難超過2015年,而低點(diǎn)有望繼續(xù)下移,以進(jìn)一步尋求底部支撐,滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間關(guān)注12200-9100元/噸,相應(yīng)的倫鋁關(guān)注1850-1300美元/噸,若年內(nèi)鋁價能跌至9000元附近,則可嘗試逢低建立長期戰(zhàn)略多單的機(jī)會,因更接近較低成本生產(chǎn)商的底線。套利操作方面,鑒于美元指數(shù)或維持高位振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,人民幣貶值壓力增加,且LME鋁庫存將繼續(xù)釋放,預(yù)計明年滬鋁表現(xiàn)或強(qiáng)于倫鋁,建議可逢低建立買滬鋁拋倫鋁的套利??缟唐凡僮鞣矫?,鑒于鋁市供需面明顯弱于期鋅,建議可嘗試買鋅拋鋁操作。

  3.鋅

  鋅市供應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)定的增加,國內(nèi)產(chǎn)量平穩(wěn)上升,進(jìn)口鋅充斥市場。需求端,終端消費(fèi)市場車市出現(xiàn)回暖,但增長前景尚不明朗;房地產(chǎn)市場在政府維穩(wěn)措施中占據(jù)重要地位,2016年或?qū)⒈3址€(wěn)定增長。2016年需要重點(diǎn)聚焦供給側(cè)改革。供給側(cè)改革對于鋅的全產(chǎn)業(yè)鏈都將有深遠(yuǎn)影響,首先在供應(yīng)結(jié)構(gòu)上,壓縮過剩產(chǎn)能,去庫存,供應(yīng)總量或?qū)⑹湛s,對于鋅價意味著利好;但對于需求端,特別是初級消費(fèi)市場,同樣是壓縮產(chǎn)能調(diào)整結(jié)構(gòu),可能導(dǎo)致需求在短期內(nèi)進(jìn)一步惡化,而這對鋅價則意味著利空。

  總之,轉(zhuǎn)型、改革必將產(chǎn)生陣痛,2016年將是影響鋅價未來幾年走勢的關(guān)鍵一年。轉(zhuǎn)型陣痛或?qū)?dǎo)致鋅價承壓,周期性反轉(zhuǎn)難以一蹴而就,但長期仍有理由看好。預(yù)計2016年鋅價將繼續(xù)在低位盤整,并擇機(jī)尋求反轉(zhuǎn),年內(nèi)或?qū)⒎磸?fù)測試12000-12500元/噸附近的支撐,2016年波動區(qū)間料為12000-15000元/噸,操作上建議投資者可在震蕩區(qū)間的底部區(qū)域逢低買入。

  4.鎳

  全球鎳礦儲量豐富,鎳市下游需求仍疲軟,使得2016年全球鎳市仍呈現(xiàn)供應(yīng)過剩狀態(tài),但由于低價鎳導(dǎo)致部分鎳礦減產(chǎn),鎳市供應(yīng)過剩規(guī)模將有所縮窄。尤其是中國方面,由于菲律賓鎳礦仍無法取代印尼鎳礦的缺口,同時國內(nèi)港口鎳礦庫存已降至歷史較低水平,后期鎳礦供應(yīng)將逐步趨緊。同時精煉鎳方面,中國政府加大對電解鎳過剩產(chǎn)能的淘汰,將使得鎳產(chǎn)量增速趨緩,部分對沖掉進(jìn)口鎳生鐵的沖擊。同時最為關(guān)鍵的是,下游不銹鋼需求仍相對疲軟,出口方面將遭到國外反傾銷反補(bǔ)貼調(diào)查力度的加大,這將限制鎳價反彈高度。

  在此背景下,筆者認(rèn)為2016年鎳價的高點(diǎn)將難超過2015年,而低點(diǎn)有望繼續(xù)下移,但其下跌空間或有限,全年有望較今年實(shí)現(xiàn)振蕩微漲,滬鎳主力合約運(yùn)行區(qū)間關(guān)注60000-10000元/噸,相應(yīng)的倫鎳關(guān)注7500-13500美元/噸,若年內(nèi)滬鎳能跌至63000元附近,則可嘗試逢低逐步建立長期戰(zhàn)略多單。(瑞達(dá)期貨)

(責(zé)任編輯:HN666)


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