1月18日，塑料期貨再度以催枯拉朽之勢強(qiáng)勢反彈，主力1605合約創(chuàng)出8500元/噸的反彈新高，塑料期貨與現(xiàn)貨的價差也快速收斂至350元/噸左右水平。

　　金融市場反彈與產(chǎn)油國減產(chǎn)預(yù)期提振油價

　　1月以來，國際原油市場與全球股市等金融市場的相關(guān)性越來越強(qiáng)。隨著全球股市的動蕩升級，上周三開始，歐洲和日本央行均向市場釋放了進(jìn)一步寬松的預(yù)期，中國央行也連續(xù)向市場發(fā)紅包，歐美股市快速止跌回升，國際油價也受到主要產(chǎn)油國減產(chǎn)預(yù)期以及金融市場提振而大幅反彈。

　　不過，原油市場供應(yīng)過剩的最嚴(yán)峻局面并未到來，且在美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期的大背景下，歐美股市擠泡沫尚未結(jié)束，股市反彈對油價的提振持續(xù)性有限，在沒有產(chǎn)油國實質(zhì)性協(xié)調(diào)減產(chǎn)的大環(huán)境下，油價難以逾越40―45美元/桶阻力。

　　石化檢修與外圍裝置投產(chǎn)，供應(yīng)內(nèi)緊外松

　　1月以來，撫順石化、茂名石化、福建煉化以及廣州石化等檢修裝置相繼重啟，但陜西蒲城、上海金菲以及中海殼牌等裝置再度停車檢修，國內(nèi)PE市場供應(yīng)仍顯偏緊。

　　進(jìn)口貨源方面，去年12月我國LLDPE進(jìn)口量為18.55萬噸，環(huán)比減少10.6%，今年1月因春節(jié)因素以及匯率不穩(wěn)使得國內(nèi)LLDPE進(jìn)口貨源維持在低位，但隨著外圍沙特、印度以及伊朗等新建的煉化裝置投產(chǎn)，塑料遠(yuǎn)期船貨報盤增加，春節(jié)后LLDPE的進(jìn)口會帶來明顯的增量。

　　石化庫存低位，節(jié)后庫存壓力不大

　　1月是塑料下游薄膜的傳統(tǒng)需求旺季，剛性需求增加，加之石化檢修較多以及進(jìn)口偏少，使得石化庫存維持在低位，截至本周中，石化聚烯烴庫存降至50萬噸左右的歷史低位水平。考慮到春節(jié)后是農(nóng)膜需求旺季，國內(nèi)新建產(chǎn)能尚未釋放，進(jìn)口貨源對市場沖擊存在滯后性，預(yù)計節(jié)后的石化庫存壓力不大。

　　期現(xiàn)價差明顯縮小，期價上揚空間受限

　　塑料期貨自去年11月中旬探底回升以來，1605合約從最高1700元/噸的貼水大幅收窄至近期的350元/噸附近，前期深度貼水的市場結(jié)構(gòu)成為多頭天然的保護(hù)傘，資金瘋狂涌入，主力1605合約持倉量達(dá)到81萬手的歷史新高，多空資金博弈明顯。但隨著近期期貨連續(xù)拉漲，期現(xiàn)價差縮小，后期期價的進(jìn)一步上行需要現(xiàn)貨價格走高配合。

　　總體來看，春節(jié)期間石化庫存壓力不大，石化挺價意愿較強(qiáng)，但畢竟2016年是PE市場產(chǎn)能的擴(kuò)張年，遠(yuǎn)期產(chǎn)能投產(chǎn)壓力必然抑制現(xiàn)貨市場的“炒漲”熱情，塑料期貨的上揚空間也將受到抑制。

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