[轉(zhuǎn)] BDI崩塌 大宗商品尋底未完
開年來無一日上漲,跌幅近30%
BDI崩塌 大宗商品尋底未完
張利靜
從最高的11793點到現(xiàn)在的337點,七年多時間下跌97.14%,BDI已經(jīng)墜入無底深淵。
1月27日,波羅的海貿(mào)易海運交易所干散貨運價指數(shù)(BDI)再次刷新低位紀錄,當日下跌8點或-2.32%,報收337點。該指數(shù)在1月迄今已經(jīng)暴跌近30%,2016年至今無一日上漲。
分析人士認為,BDI這輪暴跌背后,主要有三大因素:全球經(jīng)濟持續(xù)低迷、中國供給側(cè)經(jīng)濟改革和國際原油價格持續(xù)回落。未來,若BDI指數(shù)繼續(xù)下跌,則表明全球大宗商品需求仍然處于低迷狀態(tài),大宗商品的價格將繼續(xù)尋底。
三因素促BDI持續(xù)下跌
長期以來,BDI指數(shù)是大宗商品市場投資者最為看重的投資指標之一。BDI衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用,被稱為全球經(jīng)濟的晴雨表。自2015年12月1日以來,一直呈現(xiàn)單邊下跌趨勢。
有咨詢機構(gòu)研究稱,BDI與PPI指數(shù)走勢趨同,二者統(tǒng)計分析結(jié)果為正相關(guān),相關(guān)系數(shù)為0.56。2015年全年,沿海煤炭運費價格一路下滑,并于四季度創(chuàng)歷史新低,沿海煤炭運費與動力煤價格走勢高度趨同,相關(guān)系數(shù)為0.76。
眼下,BDI指數(shù)337點的點位,無論如何都讓人瞠目結(jié)舌。據(jù)了解,1985年BDI指數(shù)設(shè)立時,指數(shù)定為1000點。2008年經(jīng)濟危機時,BDI指數(shù)最低點也才663點。自2008年5月創(chuàng)歷史新高(11793點)以來,在七年多的時間里BDI累計下挫97.14%。
2015年,反映全球商品期貨價格的主導指數(shù)CRB指數(shù)累計下跌逾23%。BDI指數(shù)也慘淡收官。2016年以來,BDI指數(shù)無一日上漲,甚至創(chuàng)下15連跌的紀錄。分析人士認為,短期來看,這輪BDI暴跌背后,一方面是由于1、2月份為傳統(tǒng)海運淡季,國外礦山的鐵礦石產(chǎn)出和發(fā)運受雨季等因素影響降低明顯;另一方面,則是由于全球金融市場動蕩所產(chǎn)生的溢出效應。
從宏觀角度來看,格林大華期貨研究所所長李永民認為,推動本輪BDI持續(xù)下跌的原因主要有三點:全球經(jīng)濟持續(xù)低迷、中國供給側(cè)經(jīng)濟改革和國際原油價格持續(xù)回落。
BDI與大宗商品雙雙尋底
回顧BDI指數(shù)和CRB指數(shù)2008年至今的行情走勢,在經(jīng)歷下行周期之時,BDI指數(shù)要比CRB指數(shù)更加弱勢。那么這一次,持續(xù)下跌的BDI指數(shù)將對大宗商品產(chǎn)生什么樣的影響?
李永民認為,BDI走勢和我國大宗商品價格變化關(guān)系密切。一方面,大宗商品貿(mào)易數(shù)量影響到國際市場船運需求,進而對BDI產(chǎn)生影響。中國是世界上重要的鐵礦石進口國,每年的谷物運輸量、煤炭運輸量也不在少數(shù)。但隨著中國GDP增速理性回落加上近期開始的供給側(cè)改革,2015年盡管我國船運總量繼續(xù)增加,但增速明顯放緩。
如2011年至2015年,鐵礦石進口量由6.86億噸增加到9.52億噸,但增速卻由2011年的10.9%降低至2015年的2.20%;個別品種進口絕對量也在下降,2015年前11個月進口煤及褐煤18643萬噸,2014年同期為26398萬噸。在船運能力一定情況下,運輸需求減少是BDI走低的直接原因。
另一方面,BDI指數(shù)的變化對大宗商品價格也產(chǎn)生影響。這主要體現(xiàn)在兩個方面:第一,BDI指數(shù)變化通過成本傳導機制直接影響到進口商品的價格。中國是世界上鐵礦石、谷物、焦炭的重要進口國,船運費用有助于降低鐵礦石、焦煤、谷物的進口成本,推助其價格下跌;第二,BDI變化直接影響到市場對全球經(jīng)濟后期走勢的判斷及信心,抑制大宗商品價格上漲。“隨著BDI回落,運輸成本在商品價格中所占比重日益降低,因此,后者對大宗商品價格的影響程度要大于前者?!崩钣烂裾f。
他表示,從2016年看,盡管美國經(jīng)濟復蘇勢頭比較明顯,但歐洲、日本經(jīng)濟仍面臨問題,中國供給側(cè)改革意味著傳統(tǒng)依靠資源投入刺激經(jīng)濟的時代已經(jīng)過去,但預計2016年中國商品需求仍難以出現(xiàn)大幅啟動,大宗商品價格將呈現(xiàn)探底為主的行情,國際BDI也將以震蕩為主,出現(xiàn)大幅上漲行情的可能性不大。
在BDI下跌過程中,BCI卻出現(xiàn)連續(xù)回暖走勢。對此,南華期貨研究所研究員王建鋒表示,波羅的海指數(shù)由三部分組成,BSI和BPI、BCI,噸位逐級增加。BCI指的是8萬噸以上,主要運輸貨物為焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業(yè)原料,近期該指數(shù)回暖表明黑色商品的運輸量在回升,是北半球季節(jié)性的需求改善,但是民生物資和谷物類的物資運輸量仍然在惡化。從邏輯上而言,并不能理解為BDI指數(shù)企穩(wěn)可期,該指數(shù)回暖尚需時日。
王建鋒認為,若BDI指數(shù)繼續(xù)下跌,則表明全球大宗商品需求仍然處于低迷狀態(tài),大宗商品的價格仍將處于跌勢,任何反彈都將視為做空的時機。
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