歷經(jīng)五年的熊市行情，連棕櫚油價(jià)格重心已經(jīng)下移至2008年金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)。然而，值得注意的是，全球棕櫚油供需格局正在悄然轉(zhuǎn)變，美元進(jìn)入強(qiáng)周期波動(dòng)以及厄爾尼諾現(xiàn)象漸趨成為持續(xù)的主導(dǎo)因素，將支撐棕櫚油價(jià)格展開筑底行情。

　　全球棕櫚油供需格局悄然轉(zhuǎn)變

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度全球棕櫚油期末庫(kù)存為699萬(wàn)噸，較上年度同比減少16%，庫(kù)存消費(fèi)比為6.39%。全球棕櫚油期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比較2014年大幅回落，也較前幾個(gè)月的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)大幅下調(diào)，從前期的攀升之勢(shì)轉(zhuǎn)為下跌之勢(shì)，說(shuō)明全球棕櫚油的供需寬松格局緩解，正在向趨緊方向轉(zhuǎn)變。因此，從長(zhǎng)周期來(lái)看，棕櫚油價(jià)格底部或已顯現(xiàn)，棕櫚油正在開始筑底行情。

　　從主產(chǎn)國(guó)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度印度尼西亞棕櫚油期末庫(kù)存為151萬(wàn)噸，較上年度同比減少7%，庫(kù)存消費(fèi)比為4.5%；馬來(lái)西亞棕櫚油期末庫(kù)存為211萬(wàn)噸，較上年度同比減少20%，庫(kù)存消費(fèi)比為9.8%。主產(chǎn)國(guó)年末庫(kù)存和庫(kù)需比也較上年度大幅回落，從側(cè)面驗(yàn)證了全球棕櫚油供需格局的悄然轉(zhuǎn)變。

　　美元進(jìn)入強(qiáng)周期

　　從K線走勢(shì)來(lái)看，美元指數(shù)已經(jīng)見底，目前處于上漲中繼的振蕩期，受100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓制，形成振蕩走勢(shì)。全球金融危機(jī)后，美元一直處于弱勢(shì)下跌周期，而2014年中期美元指數(shù)快速上漲，上探到100點(diǎn)，形成上漲之勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，美元指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)周期，后期繼續(xù)走強(qiáng)的概率較大。相對(duì)美元，非美貨幣基本都在貶值，2016年這種趨勢(shì)大概率仍將延續(xù)，匯率影響或利好國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格，有助于補(bǔ)漲行情的出現(xiàn)。

　　厄爾尼諾現(xiàn)象仍在持續(xù)

　　美國(guó)國(guó)家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公布的厄爾尼諾指數(shù)（ONI）為2，連續(xù)8個(gè)月位于0.5以上，說(shuō)明現(xiàn)在是厄爾尼諾現(xiàn)象的鼎盛期，正在向縱深方向發(fā)展，可以想象，未來(lái)的東南亞，特別是印度尼西亞和馬來(lái)西亞，高溫和干燥氣候持續(xù)，所以未來(lái)印度尼西亞和馬來(lái)西亞棕櫚油繼續(xù)減產(chǎn)的概率很大。若如此，必將支撐棕櫚油價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。

　　綜上所述，全球棕櫚油供需寬松格局悄然轉(zhuǎn)向；美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升下，美元進(jìn)入強(qiáng)周期波動(dòng)；厄爾尼諾現(xiàn)象本年度仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，均對(duì)價(jià)格形成支撐。因此，長(zhǎng)周期來(lái)看，棕櫚油底部或已顯現(xiàn)，棕櫚油正在開始筑底行情。 （作者單位：西南期貨）