隨著時代進步，實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展越來越多元化，對貼合產(chǎn)業(yè)避險產(chǎn)品的需求與日俱增，國內(nèi)場外衍生品市場應(yīng)勢發(fā)展。場外衍生品市場一直帶有“個性化定制”的標(biāo)簽，本期海通期貨創(chuàng)新事業(yè)部就與大家一起來看看場外衍生品如何為實體產(chǎn)業(yè)做到“量體裁衣”、“個性化服務(wù)”。

　　場外與場內(nèi)的區(qū)別

　　從字面即可看出，場外市場與場內(nèi)市場第一區(qū)別在于交易場所。場內(nèi)交易一般在交易所進行，交易產(chǎn)品具有標(biāo)準(zhǔn)化特性；而場外交易可依據(jù)實際需求進行設(shè)計，并且交易對手間有更大空間協(xié)商各項細則，以實現(xiàn)“量體裁衣”。

　　舉個例子，蘇州某鋁加工企業(yè)A，采購現(xiàn)貨再加工出口半成品，現(xiàn)貨的采購價格參考上海金屬網(wǎng)的A00報價。A企業(yè)進行套保，若采用常規(guī)的期貨套期保值策略，則無法完全避免期現(xiàn)基差風(fēng)險。若有一項產(chǎn)品能夠貼合產(chǎn)業(yè)實際情況進行設(shè)計，那就再好不過了。

　　期貨風(fēng)險子公司是在中期協(xié)指引下，以期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展為目標(biāo)而設(shè)立的企業(yè)，是連接實體現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)與衍生品避險業(yè)務(wù)的有效紐帶。而場外衍生品業(yè)務(wù)，是期貨風(fēng)險子公司幫助企業(yè)設(shè)計貼心產(chǎn)品功能的最直接體現(xiàn)。經(jīng)過與A企業(yè)溝通，海通資源幫助設(shè)計了一份場外產(chǎn)品，以鋁現(xiàn)貨作標(biāo)的，參考價為上海金屬網(wǎng)的A00報價，產(chǎn)品期限及交易量依據(jù)企業(yè)生產(chǎn)情況而定。在交割方式上，企業(yè)可選擇現(xiàn)金交割，也可選擇實物交割，將場外衍生品的作用直接滲透到企業(yè)的日常經(jīng)營。

　　因此，與使用交易所的場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化衍生品進行套保相比，場外衍生品交易的最大優(yōu)點便是能夠真正做到“一對一量體裁衣”。

　　場外市場“場內(nèi)化”

　　場外市場以高靈活度著稱，這就意味著風(fēng)險疊加，監(jiān)管難度增加，尤其在2008年金融危機后，場外市場逐漸趨向“場內(nèi)化”，政府監(jiān)管部門加強了對場外衍生品業(yè)務(wù)的監(jiān)管與風(fēng)險控制。

　　2010年，美國頒布《多德―弗蘭克法案》，旨在減少場外衍生品市場引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患，以收窄豁免范圍、加強監(jiān)管為重點，主要措施包括，建立強制清算和強制場內(nèi)交易制度，加強市場透明度管理，將商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)與場外衍生品業(yè)務(wù)剝離等。而歐盟頒布的《金融工具市場指令》修訂案也進一步要求加強對金融體系、對場外衍生品市場的監(jiān)管。

　　在國內(nèi)，相關(guān)的服務(wù)監(jiān)管體系正在完善過程中。如銀監(jiān)會修訂了《銀行業(yè)金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，中國證券業(yè)協(xié)會明確了關(guān)于場外衍生品交易的規(guī)范、指引等，以及以服務(wù)機構(gòu)間市場為目的建立了中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)?？梢?，場外衍生品的業(yè)務(wù)模式與監(jiān)管制度均在完善中，最終的目的是服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)。

　　（海通期貨期權(quán)部）