柏可林 攝

　　股指期貨受限，商品價(jià)格低迷，期貨行業(yè)寒冬還在延續(xù)。

　　不過，對(duì)于2016年的市場，期貨公司并非毫不期待，在對(duì)商品期權(quán)等新品種、新工具的期待之下，期貨公司增資擴(kuò)股潮涌。

　　發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　日前，光大證券(601788,股吧)發(fā)布公告稱，將對(duì)全資子公司光大期貨進(jìn)行5億元人民幣的增資。增資后，光大期貨注冊(cè)資本將由目前的10億元增至15億元，一躍成為業(yè)內(nèi)注冊(cè)資本第三大期貨公司，僅次于中國國際期貨(,)和中信期貨。

　　光大期貨總經(jīng)理田亞林表示，公司擴(kuò)充注冊(cè)資本主要是為下一步落地創(chuàng)新業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。據(jù)介紹，春節(jié)過后，光大期貨將出資1億元成立一家專門從事期權(quán)做市業(yè)務(wù)的子公司。

　　與此同時(shí)，在增資擴(kuò)股計(jì)劃中的徽商期貨在2016年計(jì)劃研究設(shè)立期權(quán)做市商公司，資產(chǎn)管理子公司，場外交易中心等機(jī)構(gòu)。

　　南華期貨總經(jīng)理羅旭峰也向《國際金融報(bào)》指出：“創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)在一定程度上顯現(xiàn)出對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的替代作用?！蹦壳?，南華期貨也組建了期權(quán)做市團(tuán)隊(duì)。

　　上交所在2015年2月9日正式上線上證50ETF期權(quán)之后，已有多家期貨公司參與其中。截至2015年9月，11家期貨公司期權(quán)交易量占總成交量的比例是4.98%。

　　田亞林指出，公司看好今年將要推出的白糖、豆粕等商品期貨期權(quán)的機(jī)會(huì)。

　　期貨行業(yè)不少期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在場外期權(quán)方面也多有布局。市場人士將2015年看作期貨行業(yè)期權(quán)業(yè)務(wù)的元年，預(yù)計(jì)2016年該類業(yè)務(wù)將加速成長。

　　羅旭峰指出，在美國的場內(nèi)交易當(dāng)中，期權(quán)的交易比重目前已經(jīng)超過了期貨。2014年做市商和機(jī)構(gòu)投資者利用期權(quán)的比重高達(dá)了76%，在過去五年左右時(shí)間當(dāng)中都保持在75%以上。在資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，利用期權(quán)進(jìn)行現(xiàn)貨對(duì)沖組合占了79%，利用期權(quán)在現(xiàn)金流中性背景下進(jìn)行下跌保護(hù)占了61%，增加收入占了50%，資產(chǎn)配置與現(xiàn)貨替代占39%，管理現(xiàn)金流只占7%?？梢娖跈?quán)這種衍生工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理功能是非常強(qiáng)大的。

　　此外，在進(jìn)行期權(quán)交易過程中只需要支付少量的權(quán)利金就獲得了某種權(quán)利，這種權(quán)利為個(gè)人投資者可以提供比較低的成本進(jìn)行多元化的資產(chǎn)組合。同時(shí)也有利于降低買賣的價(jià)差。還有一個(gè)大家比較關(guān)注的，就是可以降低手續(xù)費(fèi)的水平。

　　鄭州商品交易所期貨衍生品部助力總監(jiān)劉少華也指出，定單農(nóng)業(yè)是提升我國農(nóng)業(yè)組織化程度方面是有效的途徑，定單農(nóng)業(yè)從上世紀(jì)90年代開始在國內(nèi)推廣以來，定單農(nóng)業(yè)應(yīng)該在很多地方，很多產(chǎn)品，都有這方面的試點(diǎn)。但是定單農(nóng)業(yè)面臨一大風(fēng)險(xiǎn)，即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，目前市場上多用定單+期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，但是定單+期貨模式也遇到了一些問題如定單+期貨，期貨需要交保證金，增加了企業(yè)資金的需求，一旦保證金不足，會(huì)導(dǎo)致定單履約，期貨不能履約的問題。更要關(guān)注的是農(nóng)戶單方違約的情況比較嚴(yán)重，農(nóng)戶的違約會(huì)造成雙重的損失，在期貨市場的套保，也會(huì)受到影響。

　　劉少華指出，這些問題可以通過期權(quán)解決，期權(quán)是不需要追加保證金，你買了期權(quán)以后，可以降低定單保值過程當(dāng)中資金的需求。買了期權(quán)以后，屬于價(jià)格有利于變動(dòng)，投資者可以獲得這種價(jià)格變動(dòng)的收益，如果價(jià)格不利的時(shí)候投資者可以履約，適合農(nóng)戶單方履約的需要。

　　基于期權(quán)的上述優(yōu)點(diǎn)，市場人士預(yù)計(jì)，一經(jīng)推出，期權(quán)將會(huì)得到快速發(fā)展。

　　加碼子公司

　　增資擴(kuò)股也為了期貨公司子公司充實(shí)資本。

　　田亞林就表示，今年光大期貨還將繼續(xù)為資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理公司等業(yè)務(wù)注資。資料顯示，光大光子投資管理有限公司（光大期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司）目前的注冊(cè)資本為1.2億元。

　　也有期貨公司計(jì)劃將資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至資管子公司運(yùn)作。本月已有南華期貨、恒泰期貨、平安期貨、中州期貨4家期貨公司撤銷資管部設(shè)立資管子公司的備案信息已在中期協(xié)網(wǎng)站上公布。以前以獨(dú)立的子公司形式運(yùn)作資管業(yè)務(wù)的期貨公司共有11家，分別是和合期貨、大通期貨、國貿(mào)期貨、大陸期貨、中電投先融期貨、中信期貨、混沌天成期貨、天風(fēng)期貨、金匯期貨、倍特期貨、華西期貨。

　　上海中期期貨副總經(jīng)理蔡洛益在接受《國際金融報(bào)》采訪時(shí)表示：“資管子公司設(shè)立與否關(guān)鍵看期貨公司自身發(fā)展需要，將資管業(yè)務(wù)放到子公司可以與傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做風(fēng)險(xiǎn)隔離?！?/p>

　　大部分期貨公司剛開始的時(shí)候都是在內(nèi)部設(shè)立部門探索創(chuàng)新，而有了一定積累，如摸清了資管公司是自主模式還是合作模式更好，搭建了可以盈利的業(yè)務(wù)框架就可以獨(dú)立出來成立公司發(fā)展。

　　成立子公司可以通過組織形式的變更來推動(dòng)資管業(yè)務(wù)的發(fā)展，也可以利用這一平臺(tái)吸引更多的人才加入，在投資范圍上也將更加靈活，有的直接通過子公司打造新的業(yè)務(wù)板塊。

　　1月28日，永安期貨在新三板市場發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)通過擬收購兩家子公司股權(quán)的議案，分別涉及認(rèn)購浙江中邦實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“中邦實(shí)業(yè)”）55%股權(quán)和收購中國新永安期貨公司（以下簡稱“新永安期貨”）25%股權(quán)。據(jù)了解，完成上述收購后，上述兩家公司將成為永安期貨的全資子公司。永安期貨稱，收購中邦實(shí)業(yè)有利于推動(dòng)公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“以財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理為核心，打造期現(xiàn)結(jié)合、混業(yè)經(jīng)營、??資管、場外交易、跨境服務(wù)五大平臺(tái)，力爭成為中國第一品牌和具有國際競爭力的衍生品綜合金融集團(tuán)”這一戰(zhàn)略目標(biāo)。另外，收購新永安期貨的股份是從已制定的國際化戰(zhàn)略考慮，以建立統(tǒng)一的國際業(yè)務(wù)經(jīng)營機(jī)制。

　　這些都離不開增資擴(kuò)股，如永安期貨就剛完成上市新三板。業(yè)內(nèi)人士指出，期貨公司實(shí)施的是凈資本管理，在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的拓展和創(chuàng)新業(yè)務(wù)尤其是資管、風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，都需要期貨公司有強(qiáng)大的凈資本來作支撐，這就對(duì)公司注冊(cè)資本提出了更高要求。