[轉(zhuǎn)] 焦炭 尚未迎來反轉(zhuǎn)的時機(jī)
2015年11月下旬至今,焦炭主力合約改變了前期的連續(xù)下跌態(tài)勢,整體處于底部振蕩格局。我們認(rèn)為,春節(jié)前焦炭期價將維持底部振蕩局面,而春節(jié)后的走勢面臨諸多變數(shù),建議投資者空倉過節(jié)。
節(jié)前市場供需兩淡
根據(jù)中央高層確定的“供給側(cè)改革”調(diào)控思路,“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”被視為“十三五”的工作重點(diǎn),“去產(chǎn)能”更是被放在首位。其中,鋼鐵和煤炭被視為“去產(chǎn)能”的重要目標(biāo)行業(yè),煤炭行業(yè)處于焦炭的上游,鋼鐵行業(yè)處于焦炭的下游。“供給側(cè)改革”將對焦炭市場造成深遠(yuǎn)的影響,也會從長周期影響焦炭價格。據(jù)悉,鋼鐵去產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)獲得國務(wù)院批復(fù),規(guī)劃中設(shè)定目標(biāo)為2016―2018年期間壓減粗鋼產(chǎn)能1億―1.5億噸。由此推算,今年將壓縮5000萬噸粗鋼產(chǎn)能。鋼鐵冶煉是焦炭的主要用途,鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能決定了焦炭需求萎縮的大背景。目前鋼廠減產(chǎn)態(tài)勢仍在持續(xù)。1月29日,全國高爐開工率為73.9%,仍處于歷史低位,焦炭需求依然清淡。
在需求下降、價格下跌、企業(yè)虧損加劇的情況下,焦炭產(chǎn)量也在下降。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,2015年,焦炭產(chǎn)量為44778萬噸,同比降幅6.5%,這一降幅為歷史最大降幅。就2015年12月的月度數(shù)據(jù)來看,當(dāng)月焦炭產(chǎn)量為3518萬噸,同比下降幅度高達(dá)14.3%,這反映了企業(yè)的生存窘境。不過,產(chǎn)量的縮減到產(chǎn)能的縮減還需要時間積累,當(dāng)行業(yè)去產(chǎn)能化進(jìn)展到一定程度時,市場供給壓力才可能真正消除。比如,自2015年12月中旬開啟的反彈模式,已經(jīng)促使部分大型焦化企業(yè)復(fù)產(chǎn)。
節(jié)后關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)
隨著鋼價的連續(xù)反彈,鋼廠盈虧狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn),部分成本控制較好的企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)盈利。雖然目前鋼廠復(fù)產(chǎn)情況尚不多見,但春節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)的力度是研判未來行情走勢的關(guān)鍵因素。我們認(rèn)為,春節(jié)前鋼廠沒有大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的因素,主要包括春節(jié)假期需求停滯、資金問題難解決、后市預(yù)期謹(jǐn)慎三個方面。
首先,從春節(jié)前半個月起,鋼材現(xiàn)貨市場就已進(jìn)入半休市狀態(tài),而且由于近年來需求萎縮,春節(jié)后鋼材下游需求啟動常常出現(xiàn)遲滯。在這個相對較長的假期內(nèi),鋼材下游需求進(jìn)入停滯狀態(tài),鋼鐵企業(yè)考慮到出貨壓力方面的因素,并不急于復(fù)產(chǎn)。其次,雖然目前一些鋼廠確實(shí)因資金問題得到解決而出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)機(jī)會,但行業(yè)內(nèi)信貸、資金狀況依然緊張,特別是對于已經(jīng)停產(chǎn)的鋼企來說,開工需要較大的資金,解決這個問題還存在困難。最后,雖然鋼價出現(xiàn)了持續(xù)反彈,但對于后市行情持悲觀態(tài)度的企業(yè)也不少,使得鋼廠對復(fù)產(chǎn)保持謹(jǐn)慎。
不過,春節(jié)后鋼廠是否會出現(xiàn)大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍需密切關(guān)注,市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變、鋼價的持續(xù)反彈都可能帶來鋼廠復(fù)產(chǎn)的增多。鋼廠復(fù)產(chǎn)對焦炭價格主要有兩個方面的影響:一方面,鋼廠復(fù)產(chǎn)意味著焦炭需求增加,這將支撐焦炭價格;另一方面,鋼廠復(fù)產(chǎn)可能壓制鋼價,進(jìn)而倒逼焦炭價格。因此,如果鋼廠復(fù)產(chǎn)密集出現(xiàn),焦炭價格或呈現(xiàn)沖高回落的過程。
通過以上的梳理,我們知道,目前焦炭市場供需兩淡,焦炭價格尚未迎來反轉(zhuǎn)時機(jī)。從短周期來看,焦炭主力1605合約春節(jié)后的走勢取決于鋼廠的復(fù)產(chǎn)力度,但是鋼廠復(fù)產(chǎn)存在諸多變數(shù),我們由此建議空倉過節(jié)。 (作者單位:西南期貨)
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評