魏書(shū)光

　　傳統(tǒng)的期貨資管給人的第一感覺(jué)是以期貨類產(chǎn)品為主。然而，在期貨資管面臨發(fā)展瓶頸的當(dāng)下，期貨公司要想在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中突圍，就需要定位于“大資管”，通過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)空間。

　　根據(jù)調(diào)查，目前絕大部分期貨公司已具備資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。但是，行業(yè)前列的公司多靠通道業(yè)務(wù)“吃飯”，少數(shù)公司開(kāi)始場(chǎng)外權(quán)益互換業(yè)務(wù)，主動(dòng)管理比例較低。去年期貨資管業(yè)務(wù)的跌宕起伏也印證了這點(diǎn)。

　　去年上半年，國(guó)內(nèi)股市走牛，股指期貨市場(chǎng)迅猛發(fā)展，成交持倉(cāng)創(chuàng)上市以來(lái)新高。受益于此，國(guó)內(nèi)期貨資管業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況總體較好。但是，去年下半年股指期貨遭遇嚴(yán)厲管控后，期貨資管業(yè)務(wù)便陷入經(jīng)營(yíng)困境。僅從商品市場(chǎng)看，受市場(chǎng)容量限制，單純的商品投資難以做大，嚴(yán)重影響期貨資管規(guī)模發(fā)展。

　　期貨資管業(yè)務(wù)要進(jìn)一步拓寬多元化領(lǐng)域，就必須將自身定位于“大資管”，通過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)空間。對(duì)于這一新方向，已有期貨公司率先行動(dòng)起來(lái)。

　　目前，華東、華南等地區(qū)大型期貨公司的資管子公司定位于大資管策略，業(yè)務(wù)發(fā)展已漸有起色。除了期貨這一投資標(biāo)的外，期貨公司陸續(xù)拿到銀行間交易商協(xié)會(huì)的準(zhǔn)入牌照，參與銀行間交易，債券類業(yè)務(wù)也在陸續(xù)搭建。股票方面，股票阿爾法策略、統(tǒng)計(jì)套利策略本就與期貨密切相關(guān)。而市場(chǎng)比較流行的固定收益產(chǎn)品，期貨資管也有涉足。

　　但是，跳出期貨來(lái)看，以公募基金規(guī)模為例，國(guó)內(nèi)100家基金管理公司管理的公募基金資產(chǎn)達(dá)7.2萬(wàn)億元，而證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)6萬(wàn)億元。反觀期貨資管業(yè)務(wù)，雖然其規(guī)模近年迎來(lái)井噴，但其體量較其他資管類型仍舊偏小。

　　不過(guò)，面對(duì)上述同行的挑戰(zhàn)，期貨資管也有自己的優(yōu)勢(shì)，最大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是交易風(fēng)控和資金倉(cāng)位控制。這方面，期貨資管仍有巨大發(fā)揮潛力。通過(guò)搭建大資管平臺(tái)，以風(fēng)險(xiǎn)管理為特色，期貨資管業(yè)務(wù)有望在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中突圍。

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