全球主要消費國中國的?進口量飆升，不應(yīng)視為實際需求增強的跡象，因為進口的增加更多與補充庫存有關(guān)。12月精煉銅進口較上年同期飆升34.4%，達到創(chuàng)紀(jì)錄的423,181噸，且預(yù)估認為，1月份的進口規(guī)模也很大。

　　“我們的客戶預(yù)計人民幣會貶值，在去年臨近年底時補充庫存，”中國一家銅進口商稱，“套利窗口一直開啟，這也是12月進口增幅如此之大的另一個原因?！边@里所謂的“套利窗口”是指倫敦金屬交易所(LME)和上海期交所銅交易的價差。

　　LME指標(biāo)期銅約為4,500美元，去年下半年多數(shù)時間都低于滬銅價格。市場曾預(yù)期，隨著中國進口增多，這一價差將收窄直至消失，但至今尚未成為現(xiàn)實。

　　“其中根本原因在于人民幣貶值，導(dǎo)致國內(nèi)市場參與者選擇在上海期交所建立多頭倉位，”麥格理在一份報告中稱。麥格理稱，這可能意味著，與此同時LME空頭倉位增加，“而不是說中國強勁的需求推高了國內(nèi)銅價”。LME注冊倉庫的銅庫存為227,300噸，較去年8月高出約40%，而上海期交所監(jiān)管下倉庫的銅庫存增加了近一倍至241,282噸。

　　人民幣貶值令美元計價的大宗商品對于中國客戶而言變得更加昂貴。中國央行去年8月讓人民幣貶值，引發(fā)市場震蕩。人民幣兌美元自那以來已累計下跌近6%。

　　　今年全球銅需求估計在2,200萬噸左右，中國占其中的近一半。中國去年銅需求料增長約2%，今年需求增幅可能不會有太大改善。“今年上半年銅需求不會太好，”一家中國銅管和銅棒生產(chǎn)商的經(jīng)理說，并稱鑒于國內(nèi)市場庫存高企，空調(diào)生產(chǎn)商的需求可能疲軟。其他提到的導(dǎo)致銅進口增加的原因包括中國國儲局收儲，以及將精煉銅作為融資抵押品。

　　但這些原因無法解釋為何銅精礦(又稱銅礦砂)進口大幅增加，12月銅精礦進口較上年同期大幅增長26%，至創(chuàng)紀(jì)錄的148萬噸，但銅精礦并不能用于融資抵押。

　　“精煉銅和銅精礦進口復(fù)蘇與人民幣開始貶值有關(guān)系，是投資者試圖在人民幣進一步貶值前儲備銅，”巴克萊的大宗商品分析師Dane Davis說。

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