1月整體收益為負(fù)

　　2016年1月，無(wú)論是A股深幅調(diào)整還是大宗商品振蕩尋底，對(duì)期貨私募來(lái)說(shuō)都比較痛苦，當(dāng)月期貨私募的表現(xiàn)不盡如人意。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，一些私募產(chǎn)品已提前清盤(pán)，沒(méi)平倉(cāng)的私募也已將所管理的產(chǎn)品的倉(cāng)位降至最低。

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)行情，不少期貨私募保持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過(guò)，一些主觀私募認(rèn)為，雖然大宗商品市場(chǎng)整體低迷，但也不乏一些投資機(jī)會(huì)。相對(duì)而言，量化私募較為悲觀。在他們看來(lái)，2016年投資的操作難度遠(yuǎn)大于2015年。為此，不少量化私募選擇“低倉(cāng)位+擇時(shí)對(duì)沖”方式控制風(fēng)險(xiǎn)，有些私募還嘗試推出一些創(chuàng)新產(chǎn)品。

　　主觀私募表現(xiàn)略好于量化私募

　　期貨資管網(wǎng)2月上旬統(tǒng)計(jì)的最新產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯示，截至1月29日，有持續(xù)業(yè)績(jī)記錄的372只期貨私募單賬戶產(chǎn)品中，1月份實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品有158只，占比42.47%。不過(guò)，這372只產(chǎn)品整體平均收益率為-1.85%。

　　另外，1月量化私募的表現(xiàn)略遜于主觀私募。在上述372只單賬戶產(chǎn)品中，以量化交易策略為主的產(chǎn)品有147只，占比39.52%，平均收益率為-2.56%；以主觀策略為主的產(chǎn)品有225只，占比60.48%，平均收益率為-1.39%。

　　1月，國(guó)內(nèi)A股整體下跌逾16%，在期指管控措施未松綁的情況下，市場(chǎng)的深幅調(diào)整使量化私募遭遇重創(chuàng)。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，不少私募提前平倉(cāng)或?qū)a(chǎn)品倉(cāng)位降至最低，尤其是阿爾法策略產(chǎn)品，大多已提前平倉(cāng)。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述372只單賬戶產(chǎn)品中，1月業(yè)績(jī)排名前五位的都是主觀私募產(chǎn)品，韋航投資管理的兩只產(chǎn)品分別以130.66%、58.50%的月收益率獲得冠軍和季軍。據(jù)介紹，韋航投資管理的這兩只產(chǎn)品的收益主要來(lái)自該公司近段時(shí)間對(duì)化工期貨行情的精準(zhǔn)把握?；鸾?jīng)理?xiàng)罱鸾鸸芾淼漠a(chǎn)品則以63.88%的月收益率獲得亞軍。

　　在整體排名前十的期貨私募中，量化趨勢(shì)策略為主的私募僅占3席，且名次靠后，其他都是以主觀趨勢(shì)或主觀套利策略為主的私募。

　　私募：商品市場(chǎng)不乏一些機(jī)會(huì)

　　1月，期貨私募的整體表現(xiàn)不甚理想。對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)行情和投資機(jī)會(huì)，多數(shù)期貨私募人士表示不樂(lè)觀，認(rèn)為操作上會(huì)比較困難，不過(guò)商品市場(chǎng)不乏一些投資機(jī)會(huì)。

　　“2月商品市場(chǎng)仍將處在筑底反彈的過(guò)程中，大宗商品價(jià)格下跌的空間不大，特別是黑色系品種?！惫汤Y產(chǎn)總經(jīng)理王兵對(duì)說(shuō)，近期國(guó)家有關(guān)部門(mén)提高了黑色產(chǎn)業(yè)的融資成本，另外還提出了去產(chǎn)能的目標(biāo)：再減粗鋼1億到1.5億噸，這會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格形成一定支撐，“因此目前對(duì)工業(yè)品價(jià)格不宜過(guò)分看空”。

　　據(jù)了解，春節(jié)前固利資產(chǎn)就已將所管理產(chǎn)品的倉(cāng)位降至10%以下?！耙皇强紤]到春節(jié)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)不多，二是為了規(guī)避春節(jié)長(zhǎng)假期間的不確定因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我們計(jì)劃節(jié)后再建倉(cāng)?！蓖醣J(rèn)為，節(jié)后大宗商品市場(chǎng)可能會(huì)有一波行情，策略上仍以逢低做多黑色系品種為主，“此外，一些農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨價(jià)格的底部已顯現(xiàn)，也有做多的機(jī)會(huì)”。

　　不過(guò)，不少投資人士接受期貨日?qǐng)?bào)采訪時(shí)均表示，2016年大宗商品市場(chǎng)投資的操作難度要遠(yuǎn)大于2015年?！坝绕涫菍?duì)做趨勢(shì)策略的人來(lái)說(shuō)，可能會(huì)比較痛苦，因?yàn)樵谡袷幹椎男星椴▌?dòng)中，采用趨勢(shì)策略很可能出現(xiàn)虧損?！蓖醣f(shuō)。

　　盡管如此，王兵依然認(rèn)為2016年會(huì)有一兩波行情?！安还苁亲龆噙€是做空，只要出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，我們就會(huì)參與一些，比如黑色系的螺紋鋼、鐵礦石等品種近段時(shí)間表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，這反映了大家對(duì)后市的預(yù)期：已經(jīng)從最壞時(shí)期過(guò)去?！蓖醣J(rèn)為，從目前的節(jié)點(diǎn)來(lái)看，螺紋鋼等黑色系品種接下來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)略緊的狀態(tài)，當(dāng)然這還要結(jié)合后期基建投資情況和房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度而定。

　　杰詢投資的投資總監(jiān)朱曙告訴，在期指管控措施未松綁、股市持續(xù)動(dòng)蕩的情況下，公司接下來(lái)的工作重心是商品期貨市場(chǎng)，策略還是以對(duì)沖套利為主?！拔乙廊豢炊喟滋恰ⅫS金等品種。雖然國(guó)債價(jià)格長(zhǎng)期維持升勢(shì)，但階段性巨幅振蕩在所難免?！敝焓锉硎?。

　　也有少許量化私募對(duì)后市表示樂(lè)觀?！邦A(yù)計(jì)節(jié)后會(huì)有一波反彈行情，畢竟前期跌了很多。從歷史規(guī)律看，2月一般都有一波上漲行情。”深圳阿巴馬資產(chǎn)管理有限公司合伙人兼量化套利部總經(jīng)理李曉亮表示，公司目前主要做一些低風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利策略、分級(jí)基金套利策略，以及低倉(cāng)位做多小盤(pán)股、做空大盤(pán)股的阿爾法策略。

　　部分私募拓展新領(lǐng)域

　　在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資策略相對(duì)單一的私募比較難做，現(xiàn)階段只能豐富策略，盡力保證不虧錢(qián)并等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)。而為了生存，一些私募也在順勢(shì)拓展新的領(lǐng)域。

　　“今年股市整體應(yīng)該比較弱，上半年波動(dòng)會(huì)比較大，我們只能在市場(chǎng)穩(wěn)定時(shí)做一些，或在市場(chǎng)出現(xiàn)大波動(dòng)時(shí)做一些CTA策略產(chǎn)品?！鄙钲谑⑹蕾Y產(chǎn)合伙人兼市場(chǎng)總監(jiān)劉曉俊對(duì)說(shuō)，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品運(yùn)作起來(lái)比較困難，因?yàn)椴还墚a(chǎn)品運(yùn)作如何，都要保證優(yōu)先資金的固定收益，“因此我們今年的產(chǎn)品大多以管理型為主，希望可以控制風(fēng)險(xiǎn)，給客戶穩(wěn)定回報(bào)”。

　　除繼續(xù)做混合策略、CTA策略產(chǎn)品外，劉曉俊還透露，公司今年還會(huì)推出一些其他類型產(chǎn)品，比如和市場(chǎng)上優(yōu)秀主觀投資團(tuán)隊(duì)合作推出MOM產(chǎn)品?！芭c優(yōu)秀主觀投資團(tuán)隊(duì)合作，一是考慮到所運(yùn)用的工具比較多，二是主觀投顧在對(duì)市場(chǎng)判斷上有天然優(yōu)勢(shì)，我們打算嘗試一下‘量化+主觀’的投資模式。”劉曉俊說(shuō)，公司還會(huì)推出把阿爾法策略和日內(nèi)交易策略搭配在一起的產(chǎn)品，“單單阿爾法策略今年比較難做，如果想盈利，必須控制好倉(cāng)位，并配上CTA策略或一些主觀交易等”。

　　另?yè)?jù)了解，一些私募還在探索其他方式，比如上海眾壹資產(chǎn)正在籌備一個(gè)與其他機(jī)構(gòu)合資的FOF平臺(tái)。

　　“現(xiàn)在全市場(chǎng)都不好做，在這種環(huán)境下更要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，注重收益的穩(wěn)定性，F(xiàn)OF則是一個(gè)分散風(fēng)險(xiǎn)并能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益的工具。”上海眾壹資產(chǎn)總經(jīng)理朱利聰認(rèn)為，創(chuàng)設(shè)FOF產(chǎn)品也是私募學(xué)習(xí)其他策略和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的途徑，私募深入研究FOF對(duì)自身今后的策略配置很有幫助。

　　“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，這是基于經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要而拓展的新領(lǐng)域，也是順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。合資做FOF，可以提升我們對(duì)整個(gè)投資市場(chǎng)的全局管控能力。當(dāng)然，我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是自己的投資。”朱利聰說(shuō)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，公司會(huì)繼續(xù)保持自身優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)在商品對(duì)沖策略上的研發(fā)。

　　據(jù)介紹，深圳阿巴馬資產(chǎn)也在做FOF產(chǎn)品?！芭c券商相比，私募做FOF的優(yōu)勢(shì)在于，技術(shù)看得更深，細(xì)節(jié)了解得更多?！崩顣粤粮嬖V，公司的渠道比較強(qiáng)大，能募集較多資金，但公司不想把資金全部用在自己的投資上，因此想到了資產(chǎn)配置，這也是在間接豐富公司策略的同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，由于該私募以阿爾法策略為主，因此在FOF投資上選擇的都是與阿爾法策略相關(guān)度較低的策略。

　　值得一提的是，在等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，越來(lái)越多的私募增加了境外投資計(jì)劃，除在境外直接成立子公司外，也有一些私募增加了產(chǎn)品組合中內(nèi)外盤(pán)套利策略的權(quán)重。

　　據(jù)了解，眾壹資產(chǎn)去年12月中旬在香港設(shè)立子公司，計(jì)劃把純外盤(pán)或內(nèi)外套利等業(yè)務(wù)放在子公司開(kāi)展。此外，富善投資等私募也已在香港設(shè)立子公司，拓展境外投資業(yè)務(wù)。艾方資產(chǎn)總經(jīng)理蔣鎧日前也向表示，公司也準(zhǔn)備推出跨境套利產(chǎn)品。

　　不過(guò)，滬上一家計(jì)劃投資境外市場(chǎng)的私募表示，由于國(guó)內(nèi)的資本管制，公司1月開(kāi)始募集資金的QDII產(chǎn)品，因“走出去”資金額度有限，只能暫時(shí)擱置下來(lái)。