――美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告解讀

　　北京時(shí)間2月10日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了2月供需報(bào)告。報(bào)告結(jié)果偏空，美國(guó)大豆、玉米、小麥需求量下調(diào)導(dǎo)致年終庫(kù)量存上調(diào)。在供應(yīng)過(guò)剩而消費(fèi)低迷的情況下，全球谷物和大豆年終庫(kù)存量繼續(xù)上調(diào)。報(bào)告再次確認(rèn)美國(guó)及全球油籽和谷物供過(guò)于求的格局。

　　大豆：除壓榨量下調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳外，本月美豆產(chǎn)量、貿(mào)易量及其他需求量未做調(diào)整。美豆2015/2016年度年終庫(kù)存量相應(yīng)上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到4.5億蒲式耳，略高于平均預(yù)期的4.47億蒲式耳，為9年來(lái)的高點(diǎn)。美豆出口量未做調(diào)整，但在南美豐產(chǎn)的情況下，未來(lái)美豆出口量仍有下調(diào)空間。阿根廷豆粕出口量增加導(dǎo)致美國(guó)豆粕銷售進(jìn)度遲緩。美國(guó)豆粕出口量下調(diào)50萬(wàn)噸，年比減少15%。壓榨量下調(diào)導(dǎo)致美國(guó)豆粕產(chǎn)量下調(diào)30萬(wàn)噸。產(chǎn)量下滑抵消進(jìn)口量的增加及出油率的提高，美國(guó)豆油庫(kù)存量下調(diào)。

　　全球2015/2016年度油籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為5.274億噸，略高于上月預(yù)測(cè)。其中，大豆產(chǎn)量上調(diào)抵消花生、葵花籽產(chǎn)量的下滑。巴西大豆產(chǎn)量未做調(diào)整，仍為1億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量上調(diào)150萬(wàn)噸，達(dá)到5850萬(wàn)噸。全球油籽庫(kù)存預(yù)計(jì)為9120萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)增加30萬(wàn)噸。全球大豆庫(kù)存量上調(diào)110萬(wàn)噸，達(dá)到8040萬(wàn)噸，為創(chuàng)紀(jì)錄水平，年比增加4.5%。報(bào)告再次確認(rèn)美國(guó)及全球大豆供過(guò)于求的格局。后續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)量及中國(guó)需求。

　　玉米：本月美國(guó)玉米需求數(shù)據(jù)調(diào)整較大。進(jìn)口量上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳，出口量下調(diào)5000萬(wàn)蒲式耳，用于乙醇生產(chǎn)的需求量上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，由此導(dǎo)致年終庫(kù)存量上調(diào)3500萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到18.37億蒲式耳，高于平均預(yù)期和上月預(yù)測(cè)，為10年來(lái)的最高水平。在南美產(chǎn)量大幅上調(diào)的情況下，未來(lái)美國(guó)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

　　全球方面，畝產(chǎn)及面積增加使得巴西2015/2016年度玉米產(chǎn)量上調(diào)250萬(wàn)噸，阿根廷產(chǎn)量上調(diào)140萬(wàn)噸，均高于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，巴西玉米出口量上調(diào)250萬(wàn)噸，阿根廷出口量上調(diào)100萬(wàn)噸。南非玉米產(chǎn)量受干旱影響，下調(diào)100萬(wàn)噸，印尼產(chǎn)量下調(diào)50萬(wàn)噸。南美出口量上調(diào)抵消產(chǎn)量的增加，本月預(yù)測(cè)全球2015/2016年度玉米年終庫(kù)存量為2.088億噸，與平均預(yù)期及上月預(yù)測(cè)基本持平，略高于去年同期的2.062億噸，仍為歷史最高值。預(yù)測(cè)中國(guó)玉米年終庫(kù)存量為1.115億噸，低于上月預(yù)測(cè)的1.135億噸，高于去年同期的1.005億噸。美國(guó)、中國(guó)及全球玉米供應(yīng)量龐大，未來(lái)需關(guān)注中國(guó)庫(kù)存消化及南美產(chǎn)量、出口需求情況。

　　小麥：美國(guó)2015/2016年度小麥出口量下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，至7500萬(wàn)蒲式耳，是1971/1972年度以來(lái)的最低水平。國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈特別是與加拿大的競(jìng)爭(zhēng)加劇造成美國(guó)小麥出口量下滑。美國(guó)小麥年終庫(kù)存量上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到9.66億蒲式耳，高于平均預(yù)期及上月預(yù)測(cè)，為2009/2010年度以來(lái)的最高水平。

　　全球方面，初始庫(kù)存量上調(diào)及產(chǎn)量略上調(diào)使得全球2015/2016年度小麥供應(yīng)量上調(diào)210萬(wàn)噸。其中，中國(guó)初始庫(kù)存量上調(diào)幅度最大，達(dá)200萬(wàn)噸，而全球初始庫(kù)存量上調(diào)170萬(wàn)噸。全球產(chǎn)量上調(diào)40萬(wàn)噸，仍為創(chuàng)紀(jì)錄水平。全球2015/2016年度小麥消費(fèi)量下調(diào)470萬(wàn)噸，中國(guó)減幅最大，達(dá)400萬(wàn)噸。中國(guó)市場(chǎng)的政策刺激使得其他谷物消費(fèi)量增加而小麥的食用量和飼用量下滑。中國(guó)2015/2016年度小麥庫(kù)存量上調(diào)300萬(wàn)噸，達(dá)到9360萬(wàn)噸，為16年來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，印度消費(fèi)量下調(diào)290萬(wàn)噸。在供應(yīng)量增加而需求量下滑的情況下，全球年終庫(kù)存量上調(diào)690萬(wàn)噸，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.389億噸，高于平均預(yù)期及上月預(yù)測(cè)，庫(kù)存/消費(fèi)比達(dá)到33.6%，為14年來(lái)的最高水平。 （作者單位：光大期貨）