[轉(zhuǎn)] 鋁市 供應(yīng)收縮效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)
去年三季度鋁價加速下跌,致使國內(nèi)鋁市陷入全行業(yè)虧損的困境之中。自去年11月起,國內(nèi)電解鋁廠被迫削減產(chǎn)出,高成本產(chǎn)能退出市場,新擴(kuò)建產(chǎn)能停止上馬,供應(yīng)增速驟然下降。與此同時,鋁材出口數(shù)量穩(wěn)定,社會庫存下降明顯,鋁市供需結(jié)構(gòu)得以扭轉(zhuǎn),鋁價觸底反彈,成為基本金屬中表現(xiàn)較為搶眼的品種。我們認(rèn)為,在供應(yīng)尚未恢復(fù)且消費(fèi)沒有進(jìn)一步惡化的前提下,基本面向好,鋁價仍將保持強(qiáng)勢。
低迷需求倒逼氧化鋁減產(chǎn)
自去年11月以來,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能大規(guī)模削減,令本就過剩的氧化鋁市場雪上加霜。氧化鋁價格出現(xiàn)斷崖式下跌,最大跌幅超過40%,最低觸及1624元/噸,跌破國內(nèi)大部分產(chǎn)能的成本。巨大的價格落差以及高企的產(chǎn)品庫存,倒逼氧化鋁廠減產(chǎn)。據(jù)了解,包括山東信發(fā)、中鋁河南、貴州廣鋁、山東魏橋、錦江集團(tuán)等在內(nèi)的氧化鋁廠削減產(chǎn)能已超過700萬噸/年。經(jīng)過此番調(diào)整,氧化鋁市場庫存出清效果逐步顯現(xiàn),氧化鋁價格也止跌回升,國內(nèi)加權(quán)平均價格由此前的1624元/噸回升至目前的1661元/噸。
電解鋁高成本產(chǎn)能集中退出
自2015年年末至今,國內(nèi)電解鋁廠在極低價格的背景下,紛紛宣布減產(chǎn)和停產(chǎn)。尤其是在有色協(xié)會舉辦的行業(yè)聯(lián)合會議上,電解鋁廠更是表示近一年內(nèi)新擴(kuò)建產(chǎn)能不投產(chǎn)。在此,我們認(rèn)為,鋁價的反彈與供應(yīng)恢復(fù)存在辯證關(guān)系。由于無法從價格直接推斷供應(yīng)恢復(fù)的時間節(jié)點(diǎn),因而我們采用實(shí)際調(diào)研的方式來跟蹤供應(yīng)恢復(fù)情況。據(jù)了解,截至2月,國內(nèi)停產(chǎn)產(chǎn)能約420萬噸/年,因價格反彈而出現(xiàn)的供應(yīng)恢復(fù)中,新擴(kuò)建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)約20萬噸/年,復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約10萬噸/年。整體而言,供應(yīng)恢復(fù)量級小,時間進(jìn)度慢。
去庫存效果顯著
在目前價格情況下,我們測算的國內(nèi)行業(yè)加權(quán)平均利潤在300―500元/噸,縱然如此,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能尚未出現(xiàn)大規(guī)模重啟和新擴(kuò)建產(chǎn)能投產(chǎn)。基于目前低產(chǎn)出的供應(yīng)情況,鋁市場呈現(xiàn)當(dāng)期的供不應(yīng)求,市場需要消耗一定庫存量進(jìn)行補(bǔ)充。據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年11月國內(nèi)鋁錠社會庫存共計(jì)超過100萬噸,經(jīng)過近幾個月的供應(yīng)削減,最低時庫存降至63萬噸左右,去庫存效果顯著。值得注意的是,春節(jié)期間,市場進(jìn)入消費(fèi)真空期,節(jié)后社會庫存增加14萬噸至80萬噸附近,但庫存積攢量仍不及往年春節(jié)。
綜上而言,在消費(fèi)增速放緩的共識下,供應(yīng)端削減產(chǎn)出的效果仍將延續(xù)。我們認(rèn)為,在國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能大規(guī)模復(fù)產(chǎn)或新擴(kuò)建產(chǎn)能投產(chǎn)之前,在消費(fèi)沒有進(jìn)一步惡化的情況下,鋁價仍將保持強(qiáng)勢,核心運(yùn)行區(qū)域?yàn)?0600―11200元/噸。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評