美國知名能源信息供應(yīng)及數(shù)據(jù)分析公司Genscape在市場報(bào)告《全球原油市場現(xiàn)狀》中覆蓋了市場關(guān)心的核心問題，對(duì)于庫存這一焦點(diǎn)問題，該報(bào)告稱，美國原油庫存正接近臨界值，根據(jù)19日公布的數(shù)據(jù)，美國EIA原油庫存上周增至5041萬桶，刷新歷史最高記錄，較去年同期大增18%。

　　位于俄克拉荷馬州的美國原油期貨主要交割地庫欣（Cushing）原油庫存則在上個(gè)月觸及6470萬桶的記錄高位。

　　Genscape表示，庫欣地區(qū)儲(chǔ)油設(shè)備幾乎是滿負(fù)荷運(yùn)營狀態(tài)，利用率約為80%，若以當(dāng)前速度擴(kuò)增，則剩余存儲(chǔ)空間將在4-5個(gè)月之后耗盡。而美國2月12日當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率也已經(jīng)攀升至88.3%。

　　美國原油庫存規(guī)模和油價(jià)走勢恰好相反：

　　盡管美國中西部地區(qū)整體原油庫存上周增加了225萬桶，至1.55億桶的記錄新高水平。但其中，樞紐地區(qū)庫欣的庫存僅增加了3.6萬桶。這意味著，庫欣一如既往地拒絕了增加存儲(chǔ)設(shè)施的請(qǐng)求。

　　高盛分析師Damien Courvalin在17日發(fā)布的研報(bào)中警告稱，美國中西部地區(qū)原油庫存問題短期風(fēng)險(xiǎn)極高：

　　大規(guī)模的原油和成品油庫存已經(jīng)令中西部地區(qū)的存儲(chǔ)設(shè)備利用率接近歷史最高水平。盡管近期中部地區(qū)煉油利潤減少應(yīng)當(dāng)會(huì)幫助避免成品油存儲(chǔ)空間突破極限，但隨著成品油最終發(fā)生虧損，這很可能只會(huì)導(dǎo)致未來幾個(gè)月原油庫存加速增長，中西部地區(qū)油價(jià)將因此進(jìn)一步走低，庫存增長態(tài)勢將蔓延到墨西哥灣岸區(qū)。

　　進(jìn)一步下滑的成品油需求或出口，或者更高的存儲(chǔ)利潤，或者最終反彈的原油進(jìn)口或生產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致存儲(chǔ)空間更加緊俏，這將刺激油價(jià)進(jìn)一步走低，繼而導(dǎo)致中部地區(qū)和加拿大削減產(chǎn)量。正如我們此前所表示的，這種持續(xù)的庫存緊張問題應(yīng)當(dāng)會(huì)加劇油價(jià)和存儲(chǔ)利潤的波動(dòng)。

　　不過，存儲(chǔ)空間問題也并沒有惡化到令人絕望的地步。事情還存在一絲希望：從庫欣到墨西哥灣海岸沿線還有很多空閑的管道空間。

　　原油市場目前處于供應(yīng)端和需求端的雙重壓力之下。EIA預(yù)計(jì)，盡管油價(jià)仍處于低位，但美國墨西哥灣原油產(chǎn)量2017年日均將增加179萬桶，在當(dāng)年12月達(dá)到每天190萬桶，觸及記錄新高。該地區(qū)產(chǎn)量在全美總產(chǎn)量中的占比將在2016年和2017年分別達(dá)到18%和21%。

　　EIA提供的數(shù)據(jù)顯示，美國原油需求正快速下滑。下圖為美國餾分燃料油（distillate fuel oil）市場供應(yīng)情況：

　　那么，假設(shè)美國原油庫存空間真的耗盡，會(huì)發(fā)生什么情景呢？

　　大量無處可去的原油可能進(jìn)一步壓低現(xiàn)貨價(jià)格，WTI原油期貨期貨升水（contango）曲線可能進(jìn)一步陡峭。

　　此外，對(duì)于庫欣地區(qū)滿溢的儲(chǔ)油設(shè)施問題，解決方案可能并非來自于解決存儲(chǔ)能力方面，而是在原油生產(chǎn)方面。目前較低的油價(jià)可能已經(jīng)在部分生產(chǎn)商的成本線之下，且有可能進(jìn)一步走低。而存儲(chǔ)空間約緊張，相關(guān)存儲(chǔ)費(fèi)用就將飛漲。最簡單的解決辦法就是暫停油井運(yùn)營。一旦價(jià)格反彈或者存儲(chǔ)狀況好轉(zhuǎn)，頁巖油生產(chǎn)商可以很快回歸市場。

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