1月份新增人民幣貸款2.51萬億，同比多增1.04萬億，創(chuàng)歷史新高。近日A股市場上，鋼鐵、煤炭、有色等資源類股票表現(xiàn)活躍。市場人士預(yù)計，開年第一個月的放貸量，說明2016年將采取更為寬松的貨幣政策。不過，行業(yè)人士提醒，新增信貸資金可能流入產(chǎn)能過剩行業(yè)，在解決產(chǎn)能過剩企業(yè)沉重負(fù)債之前，總需求轉(zhuǎn)折點來臨仍需時間。

　　海通證券(600837,股吧)宏觀分析師姜超表示，在實體有效需求回暖之前，貨幣如此超增或許與大量企業(yè)依賴貸款借新還舊有關(guān)，尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)造成的資金黑洞，吸收了大量貨幣“血液”，使得杠桿率難降，積累了系統(tǒng)性金融風(fēng)險，導(dǎo)致貨幣高增與通縮并存的局面。

　　研究數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)企業(yè)中長期貸款超過1萬億元。其中，政策性生產(chǎn)企業(yè)占比達(dá)80%，鋼鐵、煤炭、石油等資源類企業(yè)更是負(fù)債大戶。一位不愿具名的分析人士稱，目前我國1年期的貸款利率為4.35%，而1月生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)同比下滑5.3%，簡單類比可以說，產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的存量債務(wù)的實際債務(wù)利率可能超過9%。實際債息越高，支付轉(zhuǎn)移的壓力就越大，且伴隨企業(yè)投資盈利水平的整體降低，還本矛盾將更加突出。

　　“很多鋼企、煤企都是靠貸款維持生產(chǎn)并發(fā)工資，不到最后一步，不會停止生產(chǎn)。”分析師邊曉偉說，“剩者為王，看誰的資金鏈能撐到最后。”

　　中鋼協(xié)發(fā)布的最新公告稱，全國重點大中型鋼鐵企業(yè)平均負(fù)債率超過70%，部分企業(yè)已資不抵債，處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。中國煤炭工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，目前煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)67.7%，為16年來最高水平。2015年，煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款或超過5000億元，創(chuàng)歷史新高。

　　截至18日，滬深兩市公布的2015年年報預(yù)告顯示，鋼鐵、煤炭等過剩產(chǎn)能企業(yè)是上市公司業(yè)績虧損的重點領(lǐng)域。其中，有11家鋼企的虧損額在20億元以上，9家上市煤企預(yù)計虧損金額均在10億元以上。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年的停產(chǎn)整頓、破產(chǎn)重組才剛剛拉開序幕。

　　國內(nèi)頁巖油氣開發(fā)也面臨整頓。目前，除中石油和中石化分別在四川長寧-威遠(yuǎn)和重慶涪陵地區(qū)的頁巖氣勘探中取得實質(zhì)性進(jìn)展、開始商業(yè)生產(chǎn)外，其他大部分勘探成果僅停留在“點火成功”或“產(chǎn)出頁巖氣流”的階段。

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