生意社02月19日訊

　　在包括中國在內的眾多亞洲市場適逢農歷春節(jié)休市期間，全球股市步入熊市，風險資產(chǎn)慘痛上演大逃亡一幕。港股節(jié)后于上周四(2月11日)一開盤便重挫，當時有不少分析師和股民們都在等待中國A股會補跌多少，然而“幸運”的是，A股市場并未繼續(xù)上演崩盤節(jié)奏，風險情緒的回歸以及油價反彈提振歐美股市一掃2月初的陰霾，亞洲股市亦追隨這種上漲腳步。

　　與全球股市飄紅相對應的自然是大宗商品市場的“喜事連連”，作為核心風暴眼的原油市場也傳來了利好，盡管伊朗未明確承諾會限產(chǎn)，但該國石油部長表態(tài)支持凍產(chǎn)計劃的聲音令油價隔夜飆漲7%。有著全球航運業(yè)風向標之稱的波羅地海干散貨指數(shù)(BDI)周三(2月17日)亦連升第四日，重回300點上方至307點。

　　我們今天先從這BDI指數(shù)說起，該指數(shù)衡量的是鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源的運輸費用。因此，BDI往往被視為反映大宗商品行情乃至全球經(jīng)濟景氣程度的領先指標。受助于中國對鐵礦石等部分商品的需求重燃的樂觀情緒，BDI指數(shù)本周持續(xù)上揚，目前已經(jīng)重回300點上方。但上周三(2月10日)，該指數(shù)一度觸及290點，為1985年1月開始編制該指數(shù)以來最低。

　　別好了傷疤就忘了疼！BDI指數(shù)上周步入2時代，鐵礦石寒冬依舊！

　　BDI指數(shù)自設立以來，一向作為全球航運市場的風向標。上周該指數(shù)創(chuàng)下有歷史記錄以來新低表明，過去的一年對于全球航運業(yè)來說堪稱百年不遇的風暴。全球經(jīng)濟增速放緩，工業(yè)發(fā)展動力不足，大宗商品需求量萎縮是BDI下跌的原因之一。

　　過去兩年已有多家國際老牌航運公司宣布破產(chǎn)，造船業(yè)經(jīng)營狀況也差強人意。如果今明兩年全球經(jīng)濟復蘇依舊疲弱，大宗商品市場恐難見起色。航運業(yè)仍未展現(xiàn)出復蘇跡象，而在如此行情之下不少專家對于BDI的預期更是達到200點的低位。屆時，航運業(yè)和造船業(yè)將繼續(xù)承壓，企業(yè)轉型、破產(chǎn)、兼并重組等問題將接踵而至。

　　有分析人士指出，近幾個月干散貨運輸減少的情況嚴重惡化，在中國經(jīng)濟增速放緩的情勢下，對鐵礦石和煤炭需求減少。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年，中國GDP增速僅6.9%創(chuàng)1990年以來最低，并正式步入了“6”時代。

　　除了大宗商品交易量的下跌外，大宗商品價格的下跌也是導致航運業(yè)低迷的因素之一。該分析人士指出，中國經(jīng)濟放緩拉低了各類商品的價格。據(jù)彭博大宗商品指數(shù)顯示，該指數(shù)在2015年全年重挫25%，這是該指數(shù)連續(xù)第五年下跌，創(chuàng)下1991年指數(shù)編纂以來最長連跌紀錄。

　　值得注意的是，2015年以來鐵礦石價格累計下跌46%，幾乎相比2011年的價格高峰下降了80%。不過，有分析認為，在鐵礦石價格暴跌后，業(yè)內大型礦商已經(jīng)累積規(guī)?？涨暗氖袌龇蓊~，獲取了更多的定價權，迫使許多高成本礦企破產(chǎn)，當這些大型鐵礦石生產(chǎn)商達成減產(chǎn)協(xié)議時，鐵礦石價格將會相較于現(xiàn)在有小規(guī)模上升，鐵礦石運輸將會有所緩解。

　　根據(jù)瑞信預計，2016年一季度鐵礦石價格升至每噸45美元，二季度升至每噸50美元；明年上半年海運鐵礦石可能有1100萬噸的缺口。瑞信認為，BDI短期下跌有一定運力供給面壓制，但是持續(xù)性還要觀察鐵礦石需求以及煤炭需求的改善。

　　悲情鐵礦石：2016年勢將難逃“易跌難漲”的命！

　　鐵礦石價格從2014年初的逾130美元/噸一路跌至2015年年底的稍高于40美元/噸，在2014年和2015短短兩年時間內礦價便連續(xù)遭遇“腰斬”。盡管全球鐵礦石產(chǎn)量嚴重過剩，價格暴跌，但最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷周四(2月18日)或將公布更糟糕的消息，即淡水河谷第四季度鐵礦石產(chǎn)量可能再創(chuàng)記錄新高。

　　鐵礦石價格從2011年的近200美元暴跌至40美元附近：

　　別好了傷疤就忘了疼！BDI指數(shù)上周步入2時代，鐵礦石寒冬依舊！

　　據(jù)彭博調查7位分析師的平均預測，淡水河谷四季度鐵礦石產(chǎn)量將達到8830萬公噸，創(chuàng)紀錄新高，高于第三季度的8820萬公噸。摩根士丹利(MorganStanley)預計，鐵礦石過剩局面將至少維持至2020年。去年年中，鐵礦石基準價格在60美元/噸下方，已從2011年的高位跌超70%。

　　據(jù)機構不完全統(tǒng)計，2015年至今，共計有11家國際投行或機構對2016年鐵礦石價格做出預判，其中，大摩在其2015年3月份的價格預判最高為65美元/噸，高盛(GoldmanSachs)此前也將鐵礦石2016年目標價下調至38美元/噸，將2017年和2018年目標價格均下調至35美元/噸；而花旗集團(Citi)則預計2016年鐵礦石價格很可能低于30美元/噸。

　　有業(yè)內分析人士指出，11家價格預判均價在48.75美元/噸。整體跨度雖大，但預期較之前均有所下調，也印證了未來三年國際鐵礦石市場持續(xù)弱勢下行的預期，以及供大于求格局的難改行情。

　　此外，鐵礦石價格也被市場人士認為其也不存在持續(xù)性反彈的基礎。作為全球鐵礦石消費量最大的國家，中國對于進口鐵礦石的依賴程度已接近80%，其需求直接決定了全球鐵礦石供求關系變化。而在這需求側的一面，粗鋼產(chǎn)量目前已出現(xiàn)較大幅度下滑。

　　中鋼協(xié)日前最新發(fā)布的《2016年2月鐵礦石進口預警監(jiān)測報告》顯示，2016年1月份鐵礦石進口環(huán)比數(shù)量增加，然而價格卻降低了，顯示原材料市場價格持續(xù)低迷，難有反轉走勢。

　　全球第五大礦商去年虧損翻倍，欲加速退出鐵礦石業(yè)務

　　鐵礦石價格的下跌，讓企業(yè)的利潤出現(xiàn)大幅下滑。自2015年以來，隨著大宗商品價格下跌以及中國經(jīng)濟增速放緩，礦業(yè)巨頭遭受重創(chuàng)，必和必拓和力拓股價大幅下滑。

　　全球第五大多元化礦業(yè)公司(按市值計)英美資源集團(AngloAmericanPLC)去年虧損擴大超過一倍，虧損擴大的原因是計入了38億美元的資產(chǎn)減值，以及大宗商品價格的下跌。該公司被迫披露了一項更激進的資產(chǎn)出售和成本削減計劃，以應對大宗商品價格的大幅下滑。

　　英美資源集團2015財年凈虧損56億美元，2014年為凈虧損25億美元。這家在英國上市的礦業(yè)巨頭正考慮出售旗下的非洲最大鐵礦石生產(chǎn)商――昆巴礦業(yè)公司(KumbaIronOreLtd)的控股權。此外，該集團還可能退出Minas-Rio，這是全球最大的礦業(yè)項目之一，也是英美資源投資最大的鐵礦石項目。

　　英美資源集團目前正在審視南非Kumba鐵礦石業(yè)務，有可能在適當時候進行分拆出來；而澳洲Moranbah及Grosvenor煤礦亦在考慮之列，希望可加快退出大宗商品市場；同時集團亦會出售鎳業(yè)務。

　　該司CEOMarcCutifani在接受CNBC采訪時表示，我們在Kumba鐵礦石業(yè)務上有多個選擇，無論是決定賣掉，還是從中搞些副產(chǎn)品。英美資源集團在鐵礦石領域只是一個小玩家，希望能夠專注于鉆石、鉑金和?。目的是為了專注于基于個人消費的大宗商品。公司計劃完全退出煤炭業(yè)務，以應對全球大宗商品價格大跌。

　　在其公布財報和這一系列重組措施前不久，穆迪投資者服務公司(MoodysInvestorsService)成為第一個將該司信用評級從投資級下調至垃圾級的信用評級公司，反映出背負重債的礦業(yè)公司在迅速重組業(yè)務以度過大宗商品價格持續(xù)低迷過程中所面臨的困難。

　　一再擴大資產(chǎn)出售和成本削減計劃，顯示英美資源集團預計大宗商品寒冬將會十分漫長。Cutifani上周一(2月8日)在一個礦業(yè)大會上表示，對于采礦業(yè)目前面臨的供應過剩問題只能怪自己，不要指望商品價格暴跌的局面會很快結束。2016年將是最具挑戰(zhàn)的一年。對于市場是否觸底，人們各執(zhí)一詞。

　　對此，穆迪持同樣看法，由于經(jīng)濟低迷可能比此前預期的更嚴重、持續(xù)時間可能更長，在全球經(jīng)濟不確定以及中國經(jīng)濟增長放緩的情況下，穆迪認為大宗商品價格仍面臨下行風險。

　　然而，針對鐵礦石行業(yè)，有業(yè)內人士指出，在當前的全球大宗商品產(chǎn)能過剩持續(xù)的行情下，鐵礦石市場依舊難以獨善其身。不過從整體情況來看，2016年鐵礦石供大于求市場格局能夠得到緩解，而不是惡化。

　　回到國內：2016年上半年鐵礦石價格要“先揚后抑”？

　　2015年，國內鐵礦石市場走過了艱難的一年。在國內宏觀經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩、下游需求持續(xù)低迷等因素影響下，國內用鋼需求持續(xù)回落，鋼材價格震蕩下行并創(chuàng)近年來新低。國內經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)企業(yè)投資熱情不足，難以大力拉動建材需求，并且，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保治理政策會從根本上壓制鐵礦石需求。鐵礦石后期易跌難漲。

　　在嚴峻形勢下，一方面鋼鐵企業(yè)普遍采取減產(chǎn)、降庫存、壓成本等方式延續(xù)生存，實現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量34年來首次下滑，相應地原料需求整體收縮，鐵礦石價格震蕩下跌；另一方面，國外礦山加速擴張并持續(xù)加大對中國鐵礦石供給，極大程度地壓制了國內礦山及國產(chǎn)礦。

　　中國作為全球最大的鐵礦石進口國，需求觸頂回落跡象已開始顯現(xiàn)，國外礦山加速擴張必然會導致價格進一步下跌，雖然其生產(chǎn)成本低，但其利潤無疑也在壓縮。結合其成本來看，今年進口礦下降空間僅有20美元/噸左右，下行空間相對2015年將進一步收窄。

　　值得一提的是，目前，國外礦山巨頭無視價格仍在瘋狂擴產(chǎn)，已陷入一種無序擴張的狀態(tài)，這其中既有擠壓競爭對手、搶占市場份額的因素，也有在建項目無法停下來的因素，“騎虎難下、傷敵一千、自損八百”是目前國外礦山的真實寫照。在此背景下，國外礦山持續(xù)擴張局面注定無法持久，預計未來幾年國外礦山產(chǎn)能擴張勢頭將有所收斂。

　　綜上所述，受需求低迷影響，國內鐵礦石市場低迷運行態(tài)勢難改，價格持續(xù)上行壓力較大，有向下突破新低的可能。

　　具體到今年上半年，當前鋼材、鐵礦石價格均處于低位，鋼廠復產(chǎn)積極性較高，春節(jié)后隨著成交量的放大，短期鋼材價格有望繼續(xù)走高，原料需求提升也將帶動礦價上漲。第一季度有望出現(xiàn)震蕩上行行情，去年價格持續(xù)下行的態(tài)勢有望得到改變。

　　不過，按照慣例，進入3月下旬，下游工地以及國內礦山將陸續(xù)開工，屆時，鋼材供給將逐步加大，并對鋼價形成明顯壓力。同時，下游行業(yè)整體需求低迷態(tài)勢難改，鋼材價格持續(xù)上漲阻力較大，沖高回落將在所難免。2016上半年鐵礦石價格將呈現(xiàn)先揚后抑的局面。

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