葉青 北京

　　春節(jié)假期后首個交易周，在黑色系品種連創(chuàng)新高的同時，白糖期貨卻表現(xiàn)低迷。由于節(jié)后糖消費需求有所下滑，白糖期貨呈現(xiàn)破位三連陰。這對于正處榨季，在新糖供應充足且現(xiàn)貨信號出現(xiàn)松動的情況下，糖價上行壓力凸顯。

　　截至2月18日收盤，白糖期貨主力1605合約收報5310元/噸，當日下跌23元/噸。白糖期貨自2月15日開始已經(jīng)連續(xù)下跌4日，從短期趨勢來看，技術(shù)形態(tài)向下破位和現(xiàn)貨松動跳水共振，極大地挫傷了鄭糖的多頭人氣，多頭陣營出現(xiàn)了個別席位止損盤涌出。

　　近日云南省政府出臺了《關(guān)于穩(wěn)增長開好局若干政策措施的意見》，提出由該省財政籌措5000萬元，繼續(xù)用于該省80萬噸食糖工業(yè)短期收儲計劃。有市場人士認為，這將緩解糖企資金壓力，利好后期糖市。不過，生意社農(nóng)副分社分析師劉威認為，由于市場糖供應充足，短期來看糖價上行乏力。

　　糖價再現(xiàn)弱勢

　　全球第二大甘蔗壓榨商巴西Biosev SA公司的首席執(zhí)行官近日稱，如果觀察主要產(chǎn)糖國的生產(chǎn)成本，就會發(fā)現(xiàn)只有巴西的成本低于國際基準價格。該公司的糖生產(chǎn)成本為每磅9.5美分，而紐約原糖價格大約為每磅13.16美分。低生產(chǎn)成本更具競爭力，這也導致巴西糖產(chǎn)出量仍將持續(xù)增加。

　　另外，上述首席執(zhí)行官表示，巴西政府人為壓低汽油價格也殃及乙醇生產(chǎn)商的利潤空間。行業(yè)咨詢公司Kingsman預計，巴西糖平均生產(chǎn)成本為每磅12美分，而其他產(chǎn)糖國的成本要高于每磅14美分。與此同時，由于厄爾尼諾天氣帶來的降水改善作物生長條件，預計巴西2016/2017年度的甘蔗產(chǎn)量料將達創(chuàng)紀錄高位。

　　“現(xiàn)在影響糖價的原因從宏觀角度來看主要集中在當前全球經(jīng)濟仍處于低迷，原油價格不斷走低，市場擔心中國經(jīng)濟進一步放緩，不利于全球食糖消費，另外過低的能源價格，市場還擔心是否繼續(xù)維持當前比例的甘蔗生成酒精，如果酒精生成利潤不能維持當前水平，不排除后期巴西方面調(diào)低甘蔗生成酒精比例?！鞭r(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)集購網(wǎng)分析師林國發(fā)接受采訪時表示。

　　林國發(fā)表示，后期巴西方面一旦調(diào)低甘蔗生成酒精比例，從而提高甘蔗生成食糖比例，按照目前巴西甘蔗產(chǎn)量，每調(diào)高一個百分點甘蔗生成食糖，食糖產(chǎn)量增加80萬噸，從而又將改變?nèi)蚴程枪┬桕P(guān)系。然而，目前影響國內(nèi)糖價主要因素包括國內(nèi)食糖產(chǎn)量、食糖進口量及走私糖，特別是走私糖不好統(tǒng)計，市場容易放大走私影響因素。

　　眾所周知，當進入春節(jié)傳統(tǒng)銷售淡季之后，國內(nèi)糖價再現(xiàn)弱勢，高庫存加銷售淡季使糖價步履蹣跚。這也導致近期國內(nèi)現(xiàn)貨價格不再堅挺，出現(xiàn)了較大幅度下調(diào)，近期各糖廠報價均普遍下調(diào)30-70元/噸，此次不僅國產(chǎn)糖的價格下調(diào)，而且進口加工糖的價格也出現(xiàn)了下調(diào)，這意味著國產(chǎn)和進口加工糖同臺競價進入實質(zhì)階段。

　　“精煉糖產(chǎn)量大增以及集裝箱運費低廉，拖累本月白糖升水大幅下滑，但糖廠仍有利可圖。白糖升水是指精煉糖及原糖之間的價差，是衡量糖廠獲利的指標。2月以來，白糖升水下跌近20%，目前約為每噸88美元，仍為較好的利潤水平?！睆V西經(jīng)營白糖貿(mào)易的李想接受采訪時表示。

　　據(jù)李想介紹，升水下跌的原因之一可能是，大量糖廠受到強勁的白糖升水激勵，導致供過于求。究其原因正是由于國際原油價格的不斷下跌導致運費變得低廉，令巴西得以用集裝箱運輸白糖，從而與亞洲或者中東糖廠在亞洲和東非市場進行競爭。另外，能源價格下跌還使得糖廠成本降低。

　　據(jù)了解，目前中國沿海已建成很多煉糖廠，加工能力約700萬噸。在不久的將來，原糖加工能力將會達1400萬噸，中國將成為原糖進口和加工大國。不過，也有業(yè)內(nèi)人士認為，未來煉糖廠的擴建必須得到遏制，如果盲目投資增加產(chǎn)能，行業(yè)最終還是不得不面臨整合的困境，很多小廠將被淘汰。

　　打擊走私糖成關(guān)鍵

　　截至2016年1月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖421.09萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖478.57萬噸），比上制糖期同期少產(chǎn)糖57.48萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖339.7萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖405.13萬噸），本制糖期全國累計銷售食糖195.18萬噸，累計銷糖率46.35%，其中，銷售甘蔗糖160.85萬噸，銷糖率47.35%。

　　“從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可以看出，傳統(tǒng)銷區(qū)對南方國產(chǎn)糖依賴度下降。2015年國內(nèi)飲料行業(yè)低迷，由于飲料企業(yè)降低成本需要，2015年末調(diào)高了果葡糖漿比例，降低了白糖添加量，打壓了國內(nèi)白糖需求。從短期行情來看，春季需求低于預期，加上加工糖、走私糖及替代糖和上一年度結(jié)轉(zhuǎn)陳糖影響，多因素導致國內(nèi)糖價不斷走低?！绷謬l(fā)接受采訪時表示。

　　廣西某糖廠內(nèi)部人員向透露，去年12月份后隨著新糖上市，食糖階段性供應增加，加上去年11-12月份食糖進口量偏多，云南走私糖仍在持續(xù)，糖廠擔心，新年度食糖進口量達到450萬噸，國內(nèi)食糖無缺口，這打壓了糖廠看漲心態(tài)。

　　目前來看，2015/2016年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量進一步下降至900萬噸，出現(xiàn)550萬噸左右缺口，市場擔心后期食糖進口仍超過450萬噸，加上走私糖沖擊，市場擔心2015/2016年度國內(nèi)食糖無缺口，另外目前國家及地方手中仍有700萬噸儲備，加上外糖1月中旬后偏弱走勢成為了近期空頭打壓的主要因素。

　　“市場傳言某機構(gòu)目前持有頭寸達到8萬手，浮虧在200點左右，做空資金希望一舉降價打壓，也是近期一些主流機構(gòu)看跌的一個重要因素。然而，從實際情況看，2015/2016年度南方甘蔗糖出糖率偏低，廣西來賓、柳州出糖率整體僅為11%，桂北地區(qū)甚至不足11%的情況下，提高了本年度食糖生產(chǎn)成本，南方食糖生產(chǎn)完稅成本超過5200元/噸?！绷謬l(fā)表示。

　　林國發(fā)認為，鄭糖1605低于5200元/噸是大型終端企業(yè)較好的構(gòu)建庫存機會，特別是在當前云南地區(qū)開始嚴厲打擊走私糖的情況下，云南打擊走私糖，將改變國內(nèi)食糖供需關(guān)系，最終出現(xiàn)缺口，降低庫存。

　　目前，新糖集中上市，供應量增加，現(xiàn)貨持續(xù)疲弱，節(jié)后為消費淡季。中信期貨分析師高旺表示，進口量大以及走私等利空因素較多；短期或延續(xù)調(diào)整態(tài)勢。利多關(guān)注臨時儲備政策及打擊走私；中長期來看，受減產(chǎn)及進口管控影響，鄭糖上漲基礎(chǔ)仍在，SR1609在5250-5400元/噸可以考慮逐步建多。