[轉] 大宗商品以波段行情為主

2016-02-22 01:41 來源: 張俊 瀏覽:419 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  受全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇緩慢、外需疲弱且內(nèi)需不振影響,我國最近公布的1月進出口數(shù)據(jù)遠低于預期。從數(shù)據(jù)上看,匯率波動下的人民幣階段性貶值效應并未發(fā)揮明顯提振出口的作用。歐美央行的貨幣政策分化對中國的“溢出效應”令中國面臨資本流出加劇、輸入性通縮壓力增強、外匯儲備減少以及短期外債成本上升的風險。此外,風景這邊獨好的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否能支撐美聯(lián)儲加息如期進行、全球銀行的償付能力等都值得警惕。

  在宏觀經(jīng)濟并未改觀,且下游需求繼續(xù)疲軟的情況下,中國1月新增信貸以及社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)卻大幅超出市場預期和歷史同期均值。與貸款激增相對應的,1月M2增速也超預期。1月中旬,央行關于春節(jié)前后流動性管理座談會上也談到上半月投放節(jié)奏過快、年初規(guī)模過高的現(xiàn)象。當前,經(jīng)濟低迷和產(chǎn)能過剩的格局依舊,金融數(shù)據(jù)卻“逆勢”飚升,預計后期流動性寬松可能要沉寂一段時間了。

  流動性寬松之下的資金推動以及行業(yè)自身的減產(chǎn),刺激了這一波大宗商品的反彈。同時,國際市場動蕩不安的環(huán)境又使得避險資金蜂擁而入黃金市場,金價在今年以來已累計上漲超過15%。于是,在期貨市場上,出現(xiàn)了避險品種與其他大宗商品同漲的奇特現(xiàn)象。筆者認為,整體來看,這波大宗商品的反彈行情主要由供應主導,而非需求,其受宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響比較有限。不過,宏觀經(jīng)濟的低迷會導致需求持續(xù)疲軟,最終會限制反彈力度。因此,如果反彈行情使得企業(yè)生產(chǎn)利潤好轉,推動供應增加,進而惡化供需過剩矛盾,那么市場將重新迎來做空的機會。

  再來看原油,美原油期貨在最近一個月出現(xiàn)了近20年來的罕見大幅波動,一度在6個交易日累計下跌18%,也曾經(jīng)在一個交易日內(nèi)上漲12%。同時,交易量也在持續(xù)攀升。一方面,伊朗解禁,急需擴大出口,搶占市場份額,減產(chǎn)協(xié)議很難達成,原油缺乏持續(xù)反彈的動力。俄羅斯、沙特、委內(nèi)瑞拉以及卡塔爾在近期達成一項凍結產(chǎn)量協(xié)議,但凍結產(chǎn)量的一個前提是其他產(chǎn)油國同樣凍結產(chǎn)量。但另一方面,30美元/桶的油價已低于不少產(chǎn)油國的生產(chǎn)成本,繼續(xù)大幅下跌需要新的利空消息刺激。在能源市場上,就短期操作而言,加注做空并不安全。 (作者單位:海證期貨)

(責任編輯:羅浩 HN066)


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