徽商期貨伍正興

　　當(dāng)前，隨著南美大豆上市壓力逐步放大，豆粕面臨的下行壓力或增大。盡管近月進(jìn)口大豆到港量偏少以及元宵節(jié)過后飼料廠還有一輪補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但生豬存欄量等數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，豆粕上漲缺乏動(dòng)力。在供應(yīng)足需求差的大環(huán)境下，豆粕上行空間有限。

　　從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，當(dāng)前豆粕價(jià)格總體呈穩(wěn)中趨弱態(tài)勢(shì)運(yùn)行。目前，元宵節(jié)后飼料廠還有一輪補(bǔ)庫(kù)預(yù)期以及近月進(jìn)口大豆到港量偏少，在一定程度上提振了豆粕行情走勢(shì)，但在南美豐產(chǎn)預(yù)期、春節(jié)期間畜禽集中出欄需求不濟(jì)等因素的共同影響下，供需面不會(huì)出現(xiàn)太緊張的現(xiàn)象，故而對(duì)豆粕價(jià)格提振幅度或?qū)⒂邢蕖?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，沿海地區(qū)普通蛋白豆粕價(jià)格在2530-2600元/噸一線，較節(jié)前下跌了20-80元/噸。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的相對(duì)弱勢(shì)，在一定程度上不利于提振其期價(jià)的行情走勢(shì)。

　　從下游需求來看，養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)依舊緩慢，對(duì)行情推動(dòng)作用有限。因飼料廠仍在消化庫(kù)存為主，節(jié)后恢復(fù)開工以來，國(guó)內(nèi)各油廠豆粕現(xiàn)貨成交清淡，多以成交基差為主，豆粕提貨情況也欠佳。整體來看，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)低迷，尤其是生豬養(yǎng)殖并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，在很大程度上制約飼料需求。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，我國(guó)生豬存欄量和能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)均處于相對(duì)低位運(yùn)行。截至2016年1月，我國(guó)生豬存欄量為37343萬頭，較去年12月的38379萬頭減少1036萬頭，較2015年1月的40555萬頭大幅減少3212萬頭。生豬存欄量處于相對(duì)低位，故而對(duì)飼料的消耗有限，不利于提振包括豆粕在內(nèi)的飼料原料行情走勢(shì)。

　　此外，截至2016年1月，我國(guó)能繁母豬存欄量為3783萬頭，較去年12月份的3798萬頭減少了15萬頭，亦較2015年1月份的4190萬頭大幅減少407萬頭。能繁母豬存欄量處于低位水平，表明市場(chǎng)供應(yīng)仔豬能力不強(qiáng)，也意味著生豬存欄量補(bǔ)充來源收窄，從而不利于其生豬存欄量的可持續(xù)性增加，即生豬存欄量規(guī)模短時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)，進(jìn)而不利于對(duì)飼料原料的消耗。

　　由此可知，我國(guó)生豬存欄量及能繁母豬存欄量等養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)處于低位水平，這意味著生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)飼料及飼料原料的消耗進(jìn)度有所放緩，終端市場(chǎng)消費(fèi)依舊不佳，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)和改善仍需時(shí)日，故而需求端對(duì)飼料行情的推動(dòng)作用有限。在需求不濟(jì)的狀況下，油廠挺價(jià)信心或?qū)⒂兴蓜?dòng)，豆粕后期走勢(shì)仍難樂觀。

　　綜上所述，大豆供應(yīng)總體依然保持寬松，而生豬存欄量及能繁母豬存欄量均處于相對(duì)低位水平運(yùn)行，可謂供應(yīng)足需求差，也就是國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利多支持，故而豆粕上行空間有限。