官平

　　由于生產(chǎn)商減產(chǎn)收緊全球供應(yīng)，金屬п的價(jià)格快速進(jìn)入牛市格局。分析人士認(rèn)為，與前兩年的鋅礦炒作相比，這一次有了新亮點(diǎn)，即進(jìn)口礦加工費(fèi)也出現(xiàn)了大幅下降，這反映了海外鋅礦供應(yīng)趨緊的形勢(shì)。但另一方面，市場(chǎng)也出現(xiàn)了鋅錠剩余，現(xiàn)貨持續(xù)貼水的情況。因此，鋅礦收縮能否對(duì)全球精煉鋅供需平衡產(chǎn)生根本性的扭轉(zhuǎn)仍具不確定性。受多頭獲利了結(jié)影響，上海鋅期貨價(jià)格開始沖高回落，滬鋅1604主力合約價(jià)格24日下跌1.62%至每噸13955元。

　　2016年以來(lái)，鋅以10%的漲幅成為倫敦金屬交易所表現(xiàn)最好的金屬。澳新銀行資深商品策略師DanielHynes表示，相比其他商品，鋅市場(chǎng)收緊更快。根據(jù)該行數(shù)據(jù)，去年鋅市場(chǎng)基本供求平衡，不像其他商品飽受過(guò)剩困擾。嘉能可、比利時(shí)新星公司和中國(guó)最大的幾家冶煉廠已經(jīng)宣布減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)跌至6年多來(lái)最低水平的價(jià)格。日本最大的生產(chǎn)商三井礦業(yè)冶煉公司認(rèn)為，2016年將會(huì)出現(xiàn)44萬(wàn)噸的缺口，為10多年來(lái)的最高水平。

　　中國(guó)鋼材價(jià)格上漲也提振鋅市場(chǎng)。上海期貨交易所熱軋帶卷價(jià)格漲至去年8月以來(lái)最高水平。中國(guó)1月進(jìn)口精煉鋅從上個(gè)月錄得的2009年以來(lái)最高水平回落，但仍比去年同期增加150%。

　　麥格理分析師在2月19日?qǐng)?bào)告中指出，由于供應(yīng)緊張。目前鋅是倫敦金屬交易所交易的金屬品種最有前景的一種。該行預(yù)測(cè)冶煉公司向礦企收取的加工費(fèi)預(yù)計(jì)將下降，意味著礦山產(chǎn)量相對(duì)需求下滑。

　　根據(jù)富寶近期調(diào)研，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為節(jié)后鋅價(jià)漲跌不大，保持平穩(wěn)。看跌商家認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)面不佳，鋅市供應(yīng)依然過(guò)剩，對(duì)鋅價(jià)形成打壓。

　　此前，市場(chǎng)多認(rèn)為推升鋅價(jià)上行的最大的驅(qū)動(dòng)因素是鋅礦收縮，鋅礦進(jìn)口費(fèi)下降明顯。去年下半年，鋅礦加工費(fèi)依然處于高位，并且比價(jià)較高，國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠采購(gòu)了大量的進(jìn)口鋅精礦。很多企業(yè)在2015年四季度已將2016年一季度的訂單完成，因此，一季度生產(chǎn)的實(shí)際加工費(fèi)或依然在180美元/噸，甚至200美元/噸。如此低的加工費(fèi)或有價(jià)無(wú)市。因此，目前精煉鋅冶煉企業(yè)利潤(rùn)依然較高，開工積極性仍將維持高位。

　　中糧期貨(,)研究員李琦認(rèn)為，事實(shí)上，冶煉廠目前并不缺礦?？梢钥隙ǖ氖?，全球鋅礦面臨去庫(kù)存。若對(duì)2016年整體鋅礦庫(kù)存作出判斷，價(jià)格將是影響礦供應(yīng)的關(guān)鍵因素，在當(dāng)前價(jià)格水平下，鋅礦開工意愿將出現(xiàn)明顯回升。目前，冶煉廠還存在一定的加工利潤(rùn)。去年底冶煉利潤(rùn)收縮后，精煉鋅產(chǎn)出出現(xiàn)一定的收緊，但依然維持增長(zhǎng)。目前隨著鋅價(jià)的回升，冶煉利潤(rùn)增加，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒕S持高位。因此，冶煉利潤(rùn)下降不等于虧損，減產(chǎn)與控制產(chǎn)量仍是完全不同的概念。

　　李琦表示，目前，國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨貼水依然明顯。從貿(mào)易商處了解到，最近成交開始轉(zhuǎn)為活躍，但是這可能僅僅是貿(mào)易商行為而非終端需求復(fù)蘇。鋅價(jià)上行結(jié)束的標(biāo)志或?qū)⑹琴N水轉(zhuǎn)為升水。由于缺乏基本面的堅(jiān)實(shí)支撐，鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)回升后，繼續(xù)上行空間或有限。