[轉(zhuǎn)] 鐵礦石階段性見(jiàn)頂 等待拋空良機(jī)
節(jié)后鐵礦石領(lǐng)漲整個(gè)黑色品種,普氏鐵礦石指數(shù)突破50美元/噸關(guān)口,I1605合約自282.5元/噸低點(diǎn)漲至379元/噸,累計(jì)漲幅高達(dá)34%。我們認(rèn)為,礦山季節(jié)性減產(chǎn)疊加鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期形成的利好已經(jīng)兌現(xiàn),鐵礦石在上方380―400元/噸區(qū)間將面臨巨大阻力,短期可能維持高位振蕩。關(guān)注3月中旬后鋼材需求旺季表現(xiàn),一旦不及預(yù)期恐將面臨趨勢(shì)性的回調(diào)。
鐵礦石供應(yīng)趨于改善
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2016年1月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8219萬(wàn)噸,較前一月減少1408萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.6%。1―2月澳洲、巴西礦山進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期,加上港口檢修、環(huán)保問(wèn)題和颶風(fēng)天氣等影響,發(fā)貨量總體處于偏低水平。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),2月1至21日澳洲、巴西鐵礦石日均發(fā)貨量分別為190.01萬(wàn)噸和87.88萬(wàn)噸,較1月分別增長(zhǎng)4.33%和22.89%。預(yù)計(jì)3月發(fā)貨情況將趨于改善,同時(shí)礦山也計(jì)劃補(bǔ)交1―2月所欠的長(zhǎng)協(xié)礦。另外,從海外礦山相繼公布的財(cái)報(bào)來(lái)看,四大礦山到岸成本在30―35美元/噸,其他中小礦山在40―48美元/噸區(qū)間。盡管四大礦山擴(kuò)產(chǎn)的步伐放緩,但45美元/噸以上海外礦山整體供應(yīng)并不存在問(wèn)題。
國(guó)內(nèi)礦方面,根據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計(jì),全國(guó)266座樣本礦山(鐵精粉總產(chǎn)能為2.28億噸/年,約占2014年全國(guó)鐵精粉總產(chǎn)能51.8%),產(chǎn)能利用率僅為53.4%,環(huán)比繼續(xù)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)中小礦山90%以上已經(jīng)停產(chǎn),僅剩鋼廠附屬礦山和獨(dú)立大型礦山維持開(kāi)工??梢哉f(shuō),開(kāi)工率階段性到了降無(wú)可降的地步。隨著天氣轉(zhuǎn)暖北方開(kāi)采和選礦影響消除,加上近期礦價(jià)反彈,刺激國(guó)內(nèi)礦山的復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng),3月以后礦山開(kāi)工率有望回升。
鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性并不高
據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2月上旬會(huì)員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼156.11萬(wàn)噸,比上期增加5.54萬(wàn)噸,增長(zhǎng)3.68%。據(jù)此估算,本旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼206.13萬(wàn)噸,比上期增長(zhǎng)3.22%。目前華東和華北多數(shù)鋼廠已經(jīng)有50―150元/噸的利潤(rùn),存在著復(fù)產(chǎn)的基礎(chǔ)。根據(jù)Mysteel對(duì)國(guó)內(nèi)全樣本高爐企業(yè)統(tǒng)計(jì),春節(jié)后已復(fù)產(chǎn)高爐15座,總?cè)莘e11620立方米,日均鐵水產(chǎn)量共增加3.3萬(wàn)噸。另外,仍有19家共計(jì)24座高爐計(jì)劃于2月底或3月恢復(fù)生產(chǎn),總?cè)莘e21580立方米。若按計(jì)劃均順利復(fù)產(chǎn),理論上日均產(chǎn)量累計(jì)可以增加8萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率將上升5.6個(gè)百分點(diǎn)至84.9%。這也僅恢復(fù)到2015年10月的水平,復(fù)產(chǎn)的程度依然不深。
在1―2月利潤(rùn)已經(jīng)修復(fù)的情況下,由于資金等制約,鋼廠復(fù)產(chǎn)情況一直不及預(yù)期。后期鋼廠能否順利復(fù)產(chǎn)除了資金到位外,還需要鋼材下游的需求來(lái)配合。從我們了解的情況來(lái)看,三大主要用鋼領(lǐng)域除基建有所加碼外,房地產(chǎn)和制造業(yè)開(kāi)工生產(chǎn)情況仍乏善可陳,傳統(tǒng)“金三銀四”的“成色”尚有待驗(yàn)證。即便鋼廠能夠順利復(fù)產(chǎn),但月度對(duì)鐵礦石的需求增量也僅為350萬(wàn)噸左右,礦山通過(guò)增加發(fā)貨量和提高開(kāi)工率仍然能夠滿足,并不存在明顯的供應(yīng)缺口。
2月23日,據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為9759萬(wàn)噸,較上周五下降22萬(wàn)噸,較上周二增32萬(wàn)噸,日均疏港總量265萬(wàn)噸,上周五為235萬(wàn)噸。目前疏港量仍處于中等偏下的水平,顯示節(jié)后鋼廠在高位補(bǔ)庫(kù)十分謹(jǐn)慎,導(dǎo)致近期鐵礦石到港量不大的情況下庫(kù)存下降并不明顯。另外,港口庫(kù)存仍處于相對(duì)高位,其中多為鋼廠長(zhǎng)協(xié)礦,貿(mào)易礦僅為3000萬(wàn)噸左右。且貨源集中度相對(duì)較高,商家在內(nèi)外盤(pán)倒掛的情況下挺價(jià)意愿強(qiáng)烈,一定程度上支撐近期鐵礦石的強(qiáng)勢(shì)。不過(guò),一旦后期鋼廠在高位拋售部分長(zhǎng)協(xié)礦,也將給鐵礦石市場(chǎng)帶來(lái)回調(diào)壓力。
(作者單位:光大期貨)
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