王超

　　近期化工品和其他大宗商品一道構(gòu)建了商品市場普漲行情。和原油價格上下波動不同，回撤幅度小，反彈幅度大，主要化工品聚丙烯、甲醇、PTA、塑料、PVC等漲勢顯著，對于節(jié)前囤貨的多頭來說，節(jié)后已收獲了滿滿的紅包。

　　相關(guān)人士表示，盡管春節(jié)期間國際原油大漲大跌，但并未脫離前期的震蕩區(qū)間，而且原油價格有筑底跡象，國際原油價格對于國內(nèi)化工品價格傳導(dǎo)是非對稱的，即原油繼續(xù)走低而國內(nèi)化工品不跌，主要是期貨價格對此已有體現(xiàn)，當油價震蕩上行時在成本端方面可能會助推化工品期貨價格上行。

　　原油反彈提振下游走勢

　　美國原油期貨周三抹去跌幅收高。此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國上周原油庫存增至紀錄高位，但汽油等成品油庫存減少。截至2月25日北京時間19:00，NYMEX4月原油期貨跌0.36美元，至每桶31.80美元。布蘭特原油期貨結(jié)算價報每桶34.53美元跌0.53美元。原油方面自上周開始受限產(chǎn)消息的支撐，突破了30美元價位。上周多哈談判四國（沙特、俄羅斯、卡塔爾和委內(nèi)瑞拉）同意將石油產(chǎn)量鎖定在一月水平，并將持續(xù)跟蹤原油市場至6月以觀察鎖定產(chǎn)量的效果，并可能采取進一步措施，此舉得到伊朗和伊拉克支持。沙特外長稱沙特尚未準備減產(chǎn)，將保護其市場份額。而本周庫存數(shù)據(jù)顯示汽油庫存降幅超過市場預(yù)期，蓋過了上周美國原油庫存增加350萬桶至5.07億桶以上的紀錄高位的影響，同時過去四周的汽油需求較上年同期增長超過5%也利好原油的需求端，使得油價得以在30美元上方運行。

　　世元金行研究員王守凱介紹，化工產(chǎn)品本周價格整體保持穩(wěn)定，部分產(chǎn)品價格小幅上調(diào)。他所追蹤的130個產(chǎn)品中，產(chǎn)品價格下跌數(shù)量為24種，與上周持平，但剔除66種價格沒有變化產(chǎn)品外，價格上漲的品種有40種，好于上周。從價格上漲的品種看，主要包括：醇類、乙烯、苯乙烯、丁二烯、環(huán)氧丙烷、軟硬泡聚醚、工程塑料、PVC、天膠、液氯、燒堿以及鋰鹽等。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說，原油及化工品攜手上漲，一方面受到大的政策環(huán)境的支持，1月信貸和社融超預(yù)期說明基建項目力度加大，貨幣流動性超預(yù)期；另一方面，國內(nèi)部分化工企業(yè)在價格低迷的情況下，減產(chǎn)力度或者放緩新增產(chǎn)能的力度超預(yù)期，并沒有因原油價格短暫反彈利潤小幅修復(fù)而復(fù)產(chǎn)。此外，季節(jié)性補庫可能是化工品反彈的一大助力。

　　化工品會否走出獨立行情

　　原油在期貨中占有最大影響力，也可以說是化工品之母。作為世界上最主要的工業(yè)原料，原油與化工品之間的關(guān)系是最緊密的。任何商品的價格都源于供求，而原油作為化工品的原材料，必然決定了供應(yīng)端。王守凱認為，長期來看大多數(shù)化工品與原油的走勢較為一致，但是不同的化工品與原油的相關(guān)性并不一致。例如PTA與原油相關(guān)性很高，而塑料、PVC與原油的相關(guān)性并不高。其主要的原因在于國內(nèi)對此類化工品是否有較強的議價能力，還有此類化工品是否像原油一樣有較強的金融屬性。

　　相對于原油市場，化工品表現(xiàn)相對強勁。程小勇認為，一方面是化工品供給彈性相對剛性有關(guān)，即石化企業(yè)上游話語權(quán)較大，挺價力度相對較強；另一方面，原油價格對石化產(chǎn)品的成本傳導(dǎo)可能有所延后，因此化工品短期走勢明顯強于原油價格。

　　接受中國證券報采訪的市場人士表示，化工品方面，春節(jié)過后，受春耕、庫存偏低等一系列因素影響，部分化工品存在漲價預(yù)期。從化工產(chǎn)品市場看，周期性產(chǎn)品出現(xiàn)了一季度復(fù)蘇跡象，部分產(chǎn)品提價現(xiàn)象呈現(xiàn)。預(yù)計隨著產(chǎn)品價格上漲，供需會調(diào)整至均衡。不過在行業(yè)整體普遍產(chǎn)能過剩的局面下，后期價格走勢尚不明確。但供給側(cè)改革有望成為未來比較確定的投資主題，且農(nóng)業(yè)生產(chǎn)改革預(yù)計將加速推進，漲價行情有望因政策的推動得以延續(xù)。

　　程小勇認為，化工品取決于三方面因素：一是原油價格是否持續(xù)處于低位，目前包括OPEC和非OPEC只是對凍結(jié)產(chǎn)量達成協(xié)議，減產(chǎn)相對困難，因此原油價格可能難以出現(xiàn)大規(guī)模的持續(xù)性反彈；二是需求能否回暖，由于去年滯后的基建項目在1-2月得到信貸支持，因此需求層面會短暫回暖；三是由于價格反彈，部分減產(chǎn)的措施可能會取消，因此化工品價格后面反彈力度會越來越弱，繼續(xù)上行空間不大。

　　方正中期期貨研究員夏聰聰說，國際原油價格對于國內(nèi)化工品價格傳導(dǎo)是非對稱的，即原油繼續(xù)走低而國內(nèi)化工品不跌，主要是期價對此已有體現(xiàn)，當油價震蕩上行時，在成本端方面可能會助推化工品期價上行。