[轉(zhuǎn)] 重工轉(zhuǎn)債追漲助燃轉(zhuǎn)債 市場或?qū)⑸郎?/h2>

2013-09-13 14:09 來源： 一財(cái)網(wǎng) 瀏覽：406 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

繼9月11日收盤暴漲21.68%之后，重工轉(zhuǎn)債9月12日繼續(xù)追漲8.42%，以144.22元報(bào)收。與之對應(yīng)的正股中國重工昨日漲停，成交金額僅1461萬元。低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)網(wǎng)站集思錄數(shù)據(jù)顯示，重工轉(zhuǎn)債提前預(yù)判中國重工股價(jià)或?qū)⒆芳佣鄠€(gè)漲停。

而隨著重工轉(zhuǎn)債近日的暴漲和巨額成交，其“T+0”交易制度及無漲跌停板限制、預(yù)判股價(jià)、通過融資融券在股市債市之間套利、發(fā)行時(shí)贈送“紅利”給原大股東等功能，使得轉(zhuǎn)債市場走進(jìn)了更多投資者的視線。

與股票市場“T+1”交易及10%漲跌停限制不同的是，轉(zhuǎn)債市場更加市場化，“T+0”交易制度及無漲跌停板的限制，使得部分股票在漲停的時(shí)候其對應(yīng)的轉(zhuǎn)債仍有上漲空間，提前預(yù)判股價(jià)后續(xù)走勢。

9月11日，中國重工復(fù)牌首日股價(jià)就現(xiàn)漲停，但由于股票市場投資者賣盤極少，全天成交量僅2141萬元。而同日，重工轉(zhuǎn)債開盤后暴漲，盤中最高漲幅達(dá)27%，成交金額為57.15億元。

9月12日，重工轉(zhuǎn)債繼續(xù)追漲，收盤價(jià)144.22元，漲幅8.42%，創(chuàng)下約45億成交金額。而其對應(yīng)的正股中國重工12日以5.40元的價(jià)格收盤漲停，全天成交金額僅1461萬元。不少投資者因?yàn)樵诠善笔袌錾显庥鰺o票可買的尷尬，紛紛轉(zhuǎn)到轉(zhuǎn)債市場上對重工轉(zhuǎn)債“掃貨”。

對轉(zhuǎn)債的二級市場投資者來說，一旦轉(zhuǎn)債出現(xiàn)轉(zhuǎn)股折價(jià)行情，就是套利的大好時(shí)機(jī)。也就是說，當(dāng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)數(shù)的時(shí)候，就可以操作。可轉(zhuǎn)債的投資者以機(jī)構(gòu)投資者居多，較為理性。同時(shí)一般轉(zhuǎn)債較少出現(xiàn)折價(jià)情況，一旦出現(xiàn)折價(jià)，其轉(zhuǎn)股價(jià)要低于股票的現(xiàn)價(jià)，存在理論上的套利機(jī)會。

套利者可以融券賣出正股，同時(shí)買入轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作，就可以做到在可轉(zhuǎn)債市場上鎖定股票的持有成本，在股市上同時(shí)賣空鎖定未來的收入，扣除從操作至行權(quán)期間的利息費(fèi)用，就可以掙到一個(gè)可觀的差價(jià)利潤，從而實(shí)現(xiàn)套利。

目前二級市場上可交易的可轉(zhuǎn)債債券共20多只。且可轉(zhuǎn)債上市首日大部分都有可觀的漲幅，大股東參與配售并在二級市場拋出套現(xiàn)也是業(yè)內(nèi)不成文的合理套利行為。

最近可以參照的一個(gè)案例是，東華轉(zhuǎn)債于8月19日在深交所上市，而其對應(yīng)的正股東華軟件在8月22日發(fā)布公告稱，8月19日至8月22日期間，公司控股股東及實(shí)際控制人已通過深交所出售其所持有的東華轉(zhuǎn)債476萬張。截至8月22日，公司控股股東及實(shí)際控制人不再持有東華轉(zhuǎn)債。根據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，東華轉(zhuǎn)債上市三天的均價(jià)皆在120元以上，大股東配售全部減持完畢后，短短三天凈賺1億以上。

“我們現(xiàn)在篩選再融資項(xiàng)目的時(shí)候，對那些質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)首推可轉(zhuǎn)換債券?！北本┮患易C券公司的保薦代表人在接受采訪時(shí)表示，他認(rèn)為比起非公開發(fā)行等，可轉(zhuǎn)債對質(zhì)地優(yōu)良的客戶更有吸引力。“業(yè)內(nèi)不成文的規(guī)定，就是送給原有股東的一個(gè)福利，起碼承銷費(fèi)是可以賺到的。”他同時(shí)表示，大部分再融資客戶都難以滿足可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行需求。

根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，必須滿足下面三條要求：最近三個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；最近三個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。

上述保薦代表人稱，滿足上述三個(gè)條件的再融資企業(yè)并不多?！凹词谷绱?，還要看大股東對自己二級市場股價(jià)的表現(xiàn)是不是有信心，如果二級市場股價(jià)表現(xiàn)較差出現(xiàn)持續(xù)下跌的情況，則會面臨投資者選擇不轉(zhuǎn)股到期兌付，對上市公司來說則會失去融資功能。比較失敗的一個(gè)案例就是歌華轉(zhuǎn)債現(xiàn)在的轉(zhuǎn)股價(jià)格是14.79元，而對應(yīng)正股歌華有線的二級市場股價(jià)現(xiàn)在才7塊多錢?！钡傮w來說，他認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券依然是值得推薦給質(zhì)地優(yōu)良客戶的一個(gè)再融資品種，對大部分發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司來說，依然是送給其原有股東的一個(gè)豐厚“福利”。

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