近日，國(guó)際п業(yè)大會(huì)（IZA）在美國(guó)召開(kāi)，會(huì)議認(rèn)為未來(lái)鋅精礦及精煉鋅將出現(xiàn)較大缺口，對(duì)鋅價(jià)的未來(lái)走勢(shì)抱樂(lè)觀態(tài)度?？紤]到Century、 Lisheen、Magellan礦的關(guān)閉和嘉能可大幅減產(chǎn)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球鋅精礦供應(yīng)缺口將由去年的9.6萬(wàn)噸擴(kuò)大至68.1萬(wàn)噸，占比上升至5%。

　　國(guó)內(nèi)方面，3月、4月迎來(lái)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，疊加限產(chǎn)等供給側(cè)改革推動(dòng)，今年1月份以來(lái)，鋅期貨價(jià)格大漲近15%。此前我國(guó)10家鋅行業(yè)骨干企業(yè)達(dá)成共識(shí)，計(jì)劃減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬(wàn)噸，約占全行業(yè)比例10%。在供給側(cè)改革和穩(wěn)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，鋅產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平有望改善。

　　從行業(yè)供給端來(lái)看，去年1月至11月全球鋅礦產(chǎn)量為1242.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.55%，但從7月開(kāi)始，產(chǎn)量同比出現(xiàn)下滑，其中，11月同比回落9.49%，12月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至2.54萬(wàn)噸。麥格里公司預(yù)計(jì)，2016年全球鋅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)1258.8萬(wàn)噸，同比下降約5.2%。由于供應(yīng)偏緊，本屆國(guó)際鋅協(xié)會(huì)議上，市場(chǎng)預(yù)期冶煉廠與國(guó)際礦山最終達(dá)成的鋅精礦加工費(fèi)，將大幅低于去年。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前進(jìn)口50%的鋅精礦加工費(fèi)多在120美元至130美元/噸，遠(yuǎn)低于去年同期水平。冶煉廠已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致我國(guó)精煉鋅產(chǎn)量下滑，其中，去年12月同比跌幅為10%。原料供應(yīng)趨緊，冶煉廠虧損將加大，今年的24萬(wàn)噸新冶煉產(chǎn)能有望推遲投產(chǎn)，有助于下游鋅錠價(jià)格的回升。隨著鋅精礦供應(yīng)緊缺逐步顯現(xiàn)，精煉鋅庫(kù)存也在逐漸削減，鋅價(jià)將迎來(lái)進(jìn)一步反彈。

　　需求方面，在我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目的推動(dòng)下，加工企業(yè)復(fù)工情況有望轉(zhuǎn)好，鋅消耗量將隨之增加。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2016年全球精煉鋅總需求將上漲1.5%至1398.5萬(wàn)噸，而冶煉廠總產(chǎn)量?jī)H1356.7萬(wàn)噸，將出現(xiàn)41.8萬(wàn)噸的缺口。精煉鋅供應(yīng)缺口在2017年將達(dá)50.2萬(wàn)噸，2018年缺口有望達(dá)49.2萬(wàn)噸，有助于供需格局的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

　　總體來(lái)看，由于礦山關(guān)閉和減產(chǎn)，鋅精礦已經(jīng)顯示出吃緊的跡象，礦商向冶煉商支付的加工費(fèi)已大幅下跌。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在供給缺口加大，以及需求旺季的推動(dòng)下，鋅產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望改善，上游資源型企業(yè)將獲得盈利提升契機(jī)。

　　公司方面，中金嶺南(000060,股吧)為國(guó)內(nèi)?鋅行業(yè)龍頭，旗下凡口鉛鋅礦資源儲(chǔ)量居國(guó)內(nèi)前列，鉛鋅精礦年產(chǎn)量近32萬(wàn)噸。公司近日公告，擬定增募資19.5億元，用于尾礦資源綜合利用、高性能復(fù)合金屬材料、有色金屬商品報(bào)價(jià)及線上平臺(tái)等項(xiàng)目建設(shè)。馳宏鋅鍺(600497,股吧)鉛鋅精礦年產(chǎn)量為33萬(wàn)噸，旗下鉛鋅礦資源豐富。公司目前正在定增募資收購(gòu)榮達(dá)礦業(yè)49%股權(quán)，后者鋅儲(chǔ)量為89.9萬(wàn)噸。收購(gòu)?fù)瓿珊?，自產(chǎn)鉛鋅礦每年將增加6.5萬(wàn)噸，該方案已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　（研究員 劉重才）